權威分析：影響全球投資市場的美國因素

　　這兩天,全球投資市場風起云涌,行情變化莫測。油價高漲和美元貶值、股指下調、金價上升,使人們對世界經濟中的美國因素甚為擔憂。美國總統大選已進入最后階段,誰是下一屆白宮主人即將揭曉。現在全世界的眼球都被美國的選情所吸引。因為新任總統的政治、經濟和金融政策導向可能對國際經濟和投資市場的影響,已備受各國政府和投資市場的關注。而美聯儲主席格林斯潘頻繁出面,向世人強調美國經濟增長強勁,美國經濟、美元及金融市場運行良好,希望穩定美國投資市場,其表現不同尋常,也為人們判斷后期走勢增加了疑慮。

　　一、全球主要投資市場走勢與美國總統和聯儲主席的經濟角色

　　美國是當前世界的首富,GDP總量超過10萬億美元(2003年,下同),GDP占有全球的三分之一(美國人口不到世界總人口的5%)。美國是全球資源消耗大國,總能源消費和石油消費都占世界的四分之一,能源之外的許多重要經濟資源消費美國也大都處于前列。美國的國際貿易量約20000億美元,超過當年全球國際貿易量的20%。于是美國有了世界經濟引擎的稱號。同時,美元是國際貿易計價和結算貨幣及國際投資的計量和結算貨幣。

　　美國是一個獨特的國家,美國的政治、經濟和金融政策導向及政策手段,以及美國的社會生產總值、全球經濟資源消耗權重、國際貿易量及權重和美元國際貨幣地位使其影響已經超越了美國的本土,具有世界性的影響。

　　因此,對于世界投資市場而言,有兩個角色使投資市場對其格外關注:一是美國總統,二是美聯儲主席。

　　在美國,總統既是國家形象的代表和代言人,又是重大國家行政、安全、經濟政策導向的倡導者和執行者。因此,美國總統對經濟及投資市場的影響重大。

　　在美國,聯儲主席被譽為美國乃至世界經濟的沙皇。這是因為,美聯儲主席在貨幣供應、利率、匯率、物價、經濟增長、充分就業、捍衛美元國際貨幣地位和金融風險防范等方面,承擔有重要責任并具有一定的政策手段選擇和實施的主動性,是推動金融改革創新的策劃者,配合總統經濟戰略開展。

　　在產業分工區域化、全球化,經濟資源配置、國際貿易和投資市場(許多國家在金融和投資開放格局下,投資市場已經成為國際市場)世界一體化導向下,美國總統和聯儲主席的影響擴展到了美國本土以外,并且對全球主要投資市場產生著重要影響,形成了相應的投資機遇和投資風險。所以,美國總統和聯儲主席的經濟政策取向是分析全球投資市場發展趨勢的獨特視角。

　　二、當前影響和制約美國總統和聯儲主席經濟決策的因素

　　1、當前影響和制約美國總統經濟決策的因素

　　美國政治和國際地緣政治因素。2001年9月,美國發生了舉世震驚的9.11事件。9.11事件后,美國以先發制人戰略發動了反恐戰爭,并先后在阿富汗和伊拉克實施并展開了戰爭。

　　在此期間,隨著以美軍為首的聯軍進駐阿富汗和伊拉克,一些被美國稱為恐怖組織的地方組織,在歐洲、在東南亞、在巴基斯坦等地區發起了恐怖襲擊活動,同時還利用綁架人質事件,分化聯軍在伊拉克的軍事同盟,挫傷以美國為首的聯軍在伊的銳氣,動搖部分出兵國家駐軍伊拉克的信心。伊拉克反美武裝,更是在以美國為首的聯軍進駐伊拉克之后,對聯軍襲擊不斷,給聯軍造成重大傷亡。以至布什總統對于他發起的反恐戰爭信心受挫,聲稱反恐戰爭是長期戰爭。

　　在這些事件的演化進程中,美國本土的安全問題也始終箭在弦上,設立國土安全部并不停調整國內情報和安全機構,黃色和橙色安全預警信號不時亮起,不但使世人感覺美國不再像以前那般安全和舒適,還引發了十分嚴重的美國本土安全問題和全球安全問題的預算成本增加,進而引發一系列的經濟問題。

　　經濟問題路徑變遷和當前制約因素。1980年代初,里根入住白宮。為了抑制黃金對美元的沖擊和物價的飛漲,里根政府采取提高利率,緊縮銀根等政策措施,抑制社會需求,控制物價上漲。

　　同時,為了減少凱恩斯積極財政、金融政策形成的貨幣泡沫對實體經濟的影響,倡導金融創新,放松金融管制,開放貨幣、期貨及其衍生工具市場,允許銀行、保險、社會保障等短期資本以各種基金的形式進入股市、匯市、債市,構造虛擬資本市場吸納貨幣泡沫,減輕其對實體經濟的沖擊。開放黃金期貨市場,允許美國聯邦儲備銀行或其他金融機構開展黃金租借和回購業務,擴大短期黃金市場供應量,促進市場形成金價走低的投資預期抑制金價上升,進一步推動黃金價格回落,美元的國際貨幣地位再次得到拯救。

　　里根執政兩任,在總統經濟責任的發揮上貢獻不小,歷經老布什總統過渡,在克林頓任上產生顯著成效。

　　克林頓入主白宮后,一方面承接了前任總統經濟治理的成果,另一方面充分利用了前蘇聯解體帶來的經濟資源供給方面的寬松環境,利用美國在電子、信息和網絡等方面的優勢,構筑美國經濟資源配置的新渠道。于是,克林頓任內經濟成就輝煌,經濟高速增長,通貨膨脹陰影遠去,美元對主要貨幣大幅升值,證券市場牛勁沖天,給國民帶來了強烈的財富幻覺。同期,美國聯邦財政預算出現贏余,創造了近幾十年美國財政史上的奇跡。克林頓執政后期,推出新經濟概念,將新經濟泡沫吹至即將破裂的邊緣,同時也將美國貨幣市場、資本市場、期貨市場發展的規模推到了極致,盛宴將散。

　　小布什入主白宮,新經濟泡沫破裂,美國經濟發展和經濟資源配置能力風光難續。2001年9月11日,發生了影響重大的9.11事件,美元對主要貨幣開始貶值。2002年初,歐元進入流通領域,國際貨幣體系出現了與美元抗衡的貨幣。在反恐和貨幣地位保衛壓力下,美國總統的經濟責任出現了前所未有的艱難狀況,貿易赤字和聯邦預算赤字出現了創紀錄的增長。

　　適逢其時,現代社會最重要的經濟資源------石油生產能力達到了需求的極限,油價連創新高。同時,美國的戰略盟友、重要石油出口國英國成為石油凈進口國,中東重要產油區和里海產油區因反恐存在文明沖突,地緣政治變得復雜,現代社會最重要的經濟資源------石油的供應變得不穩定。美國的石油地質儲量以消費量測算,開采年限不足十年,不得不啟動全球戰略解決石油長期供應的憂慮。

　　于是,美國總統面臨的包括石油在內的經濟資源問題凸顯。并且,隨著新經濟泡沫的破裂,里根時代構造的游資蓄水池面對急劇增長的存量,已有溢出沖擊實體經濟的危險。隨著油價上升的壓力顯現在物價上,資本市場下調,美元對主要貨幣貶值延續,這種危險正在逐步釋放,并成為美聯儲主席必須扛在肩上的重擔。

　　2、當前影響和制約美聯儲主席經濟決策的因素

　　經濟問題路徑變遷。美元與黃金脫鉤,黃金非貨幣化之后,美聯儲在社會經濟和金融運行中的地位遽然上升,調控貨幣供應量、調控利率、擴大就業、平衡國際收支、促進和維持經濟增長,逐漸成了美聯儲的責任。美聯儲主席作為美聯儲的決策者和形象,聯儲的職能也放在了主席的肩上。

　　1980年代后,美國政府當局為了應對羅斯福新政以后積極財政政策和貨幣政策產生的貨幣泡沫------游資(脫離實體經濟運行、在投資市場游蕩、尋找投資或投機機會的貨幣存量),及其貨幣泡沫對實體經濟的沖擊,同時拯救美元的國際貨幣地位,實行金融創新,構造蓄積貨幣泡沫的蓄水池。于是,美國境內貨幣市場、證券市場、期貨市場、黃金市場及衍生投資工具蓬勃發展,游資分流進入虛擬資本市場領域、對實體經濟的沖擊得以緩解,金價回落、通貨膨脹率下降、美元的國際貨幣地位得以拯救。此后,美國社會經濟的生產、流轉、分割和配置的循環步入良性軌道。

　　在這一演化過程中,美聯儲的地位得到提高。同時,巨額貿易逆差和境外投資的增長,美國境外美元持有量急劇上升,境外美元同美國國內游資一起參與其國內投資市場,美聯儲的貨幣金融政策調控產生的影響不再是美國自身的問題。于是,美聯儲主席的美國乃至全球的經濟地位逐漸確立。

　　在美國,聯儲主席的地位之所以重要,還因為美國總統承擔的是國家經濟資源配置戰略和國家安全的戰略問題,經濟運行和經濟金融政策調整的微觀層面的問題,被放在了聯儲主席的肩上。美國總統和聯儲主席之間具有一種職業職能和戰略的分工。

　　尤其是1980年代后,聯儲主席在貨幣供應、利率、匯率、物價、經濟增長、充分就業、捍衛美元國際貨幣地位和金融風險防范等方面,推動金融改革創新,配合總統經濟戰略開展,成就卓著。如,1980年代后配合里根總統經濟戰略實施迅速平抑了物價,抑制了金價對美元的沖擊,捍衛了美元的國際貨幣地位,金融創新形成的游資蓄積機制,為美國其后二十年的經濟增長奠定了基礎。另外,聯儲還利用金融政策手段和操作工具,成功的化解了1987年的金融危機,緩解了新經濟泡沫破裂后金融風險釋放的壓力,拯救了9.11事件后臨近崩潰的金融市場的投資信心。

　　當然,當前美聯儲主席肩上承擔的重要工作是以石油為主體的能源價格上漲后物價的控制,以及新經濟泡沫破裂后金融風險的控制和美元國際貨幣地位的維護。

　　當前影響和制約美聯儲主席經濟決策的因素。聯儲主席作為總統執政的搭檔,當前總統面臨的微觀層面的經濟領域問題如何應對,就成了聯儲主席必須扛在肩上的問題了。首先是美元匯率和物價,其次可能要再次面對1980年代初形式的游資問題。

　　1、美元匯率。要清楚地闡釋美元匯率發展歷史和現實中的許多問題,必須厘清貨幣本質中的一些問題。現在風行世界的信用--貨幣制度,是從實物貨幣演化過來的(古時候,也出現過信用形式的紙幣,但壽命都不長)。美元也是從與黃金掛鉤的關系中演化過來的。

　　在本質上,美元匯率是美元與其他貨幣的比價關系。在信用貨幣范疇內,如果美元對于其他貨幣存在較大的貶值趨勢或美元幣值不穩定,美國境外的美元持有機構或個人,就會減少或放棄持有美元的數量,這樣一方面投資市場的美元供給就會進一步增加,促進美元進一步貶值；另一方面美元的疲弱將會降低美元分割和配置境外經濟資源的能力。美國二戰后形成的對這種能力的依賴將會面臨挑戰,美國的社會經濟運行模式和經濟資源均衡模式將會面臨調整。同時,如果美元匯率再次出現大幅度下調的局面,以美元計價的基礎經濟資源(包括石油)價格再次上漲,將會激化其物價上漲的壓力,并進一步促進美元匯率下降。

　　所以,即使在美國自1970年代布雷頓森林體系解體后,美聯儲主席仍然努力配合其總統的經濟戰略------穩定美元匯率和美元國際貨幣地位。

　　2、物價。美國是一個基礎經濟資源消費量最大的國家,其中能源和石油的消費又在基礎經濟資源權重中居于重要地位。所以在超過半個世紀的時間內,美國的物價穩定性和以石油為主體的能源價格密切相關,1970年代初、1980年代前后美國的通貨膨脹和經濟滯漲都與石油的價格密切相關。新世紀之交以來,石油的價格已經從低點上漲了400%。與之相伴,新經濟泡沫已經破裂,一些公司的財務丑聞已對金融市場平穩運行構成了嚴重沖擊。

　　3、貨幣泡沫------游資蓄水池。隨著游資存量的急劇增長和游資流量的劇烈波動,蓄積游資的社會功能將會出現遞減趨勢。在相關因素影響下,游資有可能溢出,并沖擊實體經濟。近兩年來,以石油為主體的國際資源性原材料市場承受的游資沖擊,形成的價格劇烈波動已經顯現了這一問題的嚴重性。

　　世紀之交后,隨著新經濟泡沫的破裂和9.11事件爆發后反恐戰略的實施,減稅、降息等有效經濟手段幾乎應用殆盡。拯救美元匯率和抑制物價的金融政策技術手段------升息,會促進資本市場調整并促使其中游資溢出,沖擊實體經濟,對沖其政策效果；不升息,隨著雙高赤字持續增長,美元匯率和物價也將難以控制。

　　三、美國總統和聯儲主席的政策選擇

　　美國總統大選進入最后階段,誰是下一屆白宮的主人即將揭曉。然而,確定無疑的是,無論是誰入主白宮,其面臨的局面都是一個難以憑借個人意志改變的現實,而再次榮任聯儲主席的格老也別無選擇地要配合新任總統處理當前的問題。

　　美國是市場經濟的代表,美國的社會構造是市場經濟實現社會經濟資源生產、流轉、分割和配置的類型,美國的社會結構構造在這一基礎之上。在人類歷史的演化中,通過市場實現社會經濟資源生產、流轉、分割和配置,對應的社會形態是一個社會分工比較發達、社會結構分化程度比較高級,同時社會經濟關系十分復雜的社會形態。在社會形態和社會經濟資源關系中,這一形態的社會,需要較多的社會經濟資源支持。美國總統候選人將經濟問題作為選舉工作的軸心之一,有這樣一種復雜的機制在起作用。

　　所以,以美國之富,占有全球社會生產總值三分之一(美國人口不到世界總人口的5%),經濟問題仍是總統競選綱領的軸心,是總統候選人拉取民眾選票的核心熱點。

　　因此,隨著美國總統選舉謝幕,美國國家政治的熱點將重新轉入其總統責任中去。其后,在反恐的旗號和推行民主政權的口號下,探求當前以基礎經濟資源為主旋律的穩定、廉價取得渠道,將成為美國國家安全戰略的主線。

　　在美國總統責任的框架內,聯儲主席要將穩定美國經濟發展、控制物價、抑制游資從投資市場流向實體經濟,以及在國際匯市確保美元匯率相對穩定、拯救美元國際貨幣地位扛在自己的肩上。

　　從前面的分析中可以看出,當前的國際政治、經濟、金融形勢和巨額游資的流動及結構調整,已經給美國總統的責任和聯儲主席的肩膀帶來了挑戰,并且這一挑戰可共回旋的余地很小。

　　四、美國總統和聯儲主席政策選擇對投資市場的影響

　　1、鞏固美國世界霸權地位,削弱他國地緣政治的影響

　　冷戰結束后,世界朝著單極和多極化兩個方向發展。美國憑借自身的經濟實力和國防能力,推動其世界霸權的戰略,構筑單極化主導的世界。另一方面,美國之外的國家謀求自身的發展空間和經濟利益,世界有多極化發展的去向。

　　當前世界這一發展趨勢,形成的國際政治的矛盾,形成了美國在國際社會準則之外,謀求國家政治行為規則的意圖,如繞開聯合國組織聯軍進行伊拉克戰爭。

　　美國這一國家戰略的實施,一定程度上增加了國際地緣政治的不穩定性,并且傳導到投資市場,會形成投資市場劇烈的波動,造成投資市場相應的風險溢價和風險損失。尤其是當美國的這一戰略實施和重要經濟資源(如石油)爭奪相結合時,投資市場的波動會更為劇烈。

　　2、穩定基礎經濟資源獲得渠道,推動美國經濟穩定發展

　　以美國為代表的現代市場經濟,具有社會分工復雜和社會結構高度分化的特征,對應的社會形態需要巨量的社會經濟資源支持。如美國的能源消費量占有世界能源消費量150多億噸標準煤的1/4(2001年),石油消費量也占有世界36億噸的1/4(2001年)。同時,美國也是能源之外世界重要基礎經濟資源消費大國,消費量居世界前列。

　　二戰以后,美國社會經濟穩定發展開始形成對境外經濟資源的依賴,如以石油為主體的能源、部分工礦產品、初級工業品和低附加值產品。近年來,境外經濟資源越來越成為維系美國社會經濟發展和穩定的基礎。如石油在英國成為進口國之后、美國進口依存度向70%邁進。

　　在當今世界經濟體制向市場經濟體制轉軌的導向下,基礎經濟資源需求的增長是世界各國發展的共同趨勢。因此,美國為了取得穩定的經濟資源來源渠道,需要在其倡導的市場經濟條件下實現資源戰略的爭奪。如石油,不但是美國的能源和國家安全戰略問題,也是眾多國家的能源和國家安全戰略問題。

　　投資市場在本質上是一個經濟資源(商品和服務)配置權分割和處置權取得的市場,并且這一市場具有國別和市場屬性的差異,不同的國家、經濟組織和個人投資者都希望從中取得利益。但是,美國因其全球經濟權重和國家戰略問題,其政策導向對投資市場影響是巨大的,在涉及到重要經濟資源的紛爭、地緣政治不穩定時,情景更是如此,并導致資本市場、貨幣市場、期貨市場和黃金市場及衍生工具市場形成相應的風險溢價和風險損失。

　　3、保衛美元國際貨幣地位,維持美元境外資源配置能力

　　美元是美國法定貨幣,是美國政府的一種制度安排。美元成為國際貨幣,源自于1940年代的布雷頓森林體系,在這一體系中,國際社會以35美元/盎司黃金的比價確定美元的價值。但是,二戰后,隨著美國社會分工的復雜化和社會結構分化,經濟資源對外依賴增強,為了獲取美國境內急需的經濟資源------石油等原材料資源和初級加工產品,支持著美國經濟的發展和社會穩定。產生的過度美元發行,動搖了布雷頓森林體系設定的黃金--美元掛鉤的體系,美元的過度發行導致其缺少黃金儲備支持,奏響了黃金------美元體系解體的序曲,并在1973年演出了該體系的絕響。

　　黃金和美元脫鉤并沒有解決美國經濟體系和國際收支不平衡中存在的問題,國際貿易赤字的持續增加導致了美國必須依靠向境外不斷輸出美元,社會經濟才能保持穩定和發展。所以,該階段保護美元的國際貿易計價、結算貨幣地位和境外外匯儲備地位,十分重要,這些地位一旦缺失,美元支配境外經濟資源的能力也將喪失。

　　于是,美國主導國際貨幣基金組織1976年召開會議,通過黃金非貨幣化和美元依然是國際貨幣的決議。美元國際貨幣職能喪失的擔心得到緩解。

　　新世紀之交后,隨著美元國際游資達到7.5-8萬億美元的水平及美國境內游資的迅速增長,美元在1980年代初的境遇開始再現,美元保衛戰于是成為美國國家重要的政治和經濟政策導向。

　　歐元誕生以來,美聯儲配合美國政府拯救美元,力圖扭轉美元兌主要貨幣持續貶值、美元國際貨幣地位不保的趨勢。2004年3月,面對美元兌主要貨幣的持續貶值和歐佩克呼吁轉換石油貿易結算貨幣,國際貨幣基金組織動員國際社會拯救美元,從而形成了美元兌主要貨幣匯率壓力緩解。9月末,當國際貨幣基金組織再次呼吁全球拯救美國經濟和美元匯率時,美元兌主要貨幣匯率貶值的趨勢并沒有緩解。

　　五、世界經濟和地區經濟走向如何

　　在當前世界社會分工全球化、經濟一體化的格局下,世界經濟被捆綁在了一起。并且,由于美國經濟在世界經濟中的權重較大,美元又是國際貨幣,美國的國家政治和經濟戰略已經延伸到本土外,對世界各個國家或地區經濟發展和運行構成重要影響。對于日趨全球化的投資市場而言,其影響也是如此。

　　目前,美國本土的石油地質儲量不足30億噸,而石油消費量卻超過9億噸,為了取得具有"工業血液"和國家安全戰略資源之稱的石油穩定取得渠道,美國不惜在世界各個石油地質資源儲藏地進行戰略滲透。尤其是以反恐之名發動的伊拉克戰爭,形成的地緣政治不穩定,已經成為中東地緣政治不穩定的重要因素。同時,國際游資借助中東地緣政治不穩定及其他因素形成的石油供應壓力,惡炒石油投資工具,推動油價暴漲。

　　第二次伊拉克戰爭,尤其是2004年4月伊拉克什葉派武裝開展反美聯軍襲擊以來,石油價格在生產能力接近極限、游資爆炒、俄羅斯尤克斯事件、部分產油國國內政治、工潮影響下連創新高,已經給世界各國帶來了通貨膨脹壓力,并給世界各國石油穩定取得來源構成了壓力,以至于世界各主要國家首腦紛紛表示關注石油安全和石油價格走向問題。

　　包括石油在內的能源是現代社會構造和運行的平臺,社會經濟穩定發展和運行以包括石油在內的能源供給和價格保障為前提。因此,美國為了實施包括石油在內的能源取得穩定和安全戰略,產生的地緣政治不穩定和能源價格上漲,將嚴重影響其他國家的社會經濟穩定發展,減緩相關國家的經濟發展速度,激發相關國家或地區通貨膨脹和金融穩定運行(多數國家外匯儲備和民間都持有大量美元,除石油價格上漲構成通貨膨脹壓力外,相伴的美元貶值也會形成其金融穩定運行的重要因素)。同時,與石油價格上漲、美元貶值相伴的美國和國際經濟、金融發展形勢相對應,國際游資的結構和流向也會發生相應的調整,從而對國際投資市場形成重要影響。

　　下一屆美國總統的寶座屬誰,就要揭曉。但是,在當前的美國國際、國內政治、經濟、金融發展形勢下,無論誰當選總統,面臨的基本形式都難以改變,其政策空間回旋的余地也不大。配合美國總統進行經濟和金融政策調控的格林斯潘也是如此。美國為了取得境外經濟基礎資源(如石油等),動用國家安全手段的反恐或向境外推行民主政治,形成的地緣政治沖突會帶來相應的資源價格風險溢價,石油、黃金或其他基礎戰略資源可能會存在價格上升的趨勢。與之相對應,美元匯率、資本市場可能會存在風險損失,并且相關風險還會傳導到美國境外,形成相關國家或地區的經濟和金融風險。

　　鏈接:美國總統與聯儲主席的角色

　　一、美國總統的經濟責任

　　在美國大選之際來談論美國總統的責任是一件十分有趣的事情,因為人們感興趣的是不同的人擔任美國總統究竟會對美國的政策產生多大的影響。如果我們從美國內部去看待美國大選,我們或許會有這樣的答案:美國總統所擔負的職責不變,美國的政策就不會有根本性的改變。那么美國總統究竟擔當了一個什么樣的責任呢?

　　美國經濟是以市場實現其社會經濟資源生產、流轉、分割和配置的經濟形態,以此為基礎構造了整個美國的社會結構。從社會經濟運行的角度講,這樣的一種經濟社會形態必然帶來社會高度分工,社會結構高度分化。這種高度分工的經濟結構和高度分化的社會結構背后所需要的是大量的資源支持；同時管理這樣的一個經濟社會,政府所需要的管理費用也相當龐大。因此,無論是經濟社會運行本身還是對其進行管理必然需要耗費大量的經濟資源。所以,在我們看到美國提供了世界三分之一的產出的同時,我們還看到了美國消費了全球總能源消費量的四分之一,石油消費量的約四分之一,聯邦政府的財政預算支出約兩萬億美元的水平,占同期全球社會生產總值的約7%。

　　對于這樣一種龐大資源支持型的社會,價格低廉、充足的經濟資源供給顯得格外重要,否則整個社會的均衡就會因為資源的缺乏而受到破壞。美國歷史的確出現過這種時期,工業化以后美國典型的經濟增長和經濟衰退,都可以看到經濟資源支持和約束的影子。所以,如何取得經濟資源,支持美國社會形態的延續和發展,是美國國家利益的頭等大事。

　　從這個角度不難理解,作為美國利益代表的美國總統所承擔的責任有多么重大。他承擔著維護這個社會正常運行的重要經濟職責,這個職責就是為國家經濟資源配置帶來更多的話語權,在世界各個資源地區建立美國的經濟資源權。這種職責不是他個人的選擇,而是他不得不做的選擇,所以,無論是誰成為下一屆的美國總統,他所擔負的責任是不變,他的政策也不會改變,唯一可能改變的是策略的選擇。

　　二、美聯儲主席的經濟責任

　　美聯儲主席承擔的職能有一個歷史演化的進程,并不是歷來都那么重要。現在聯儲主席肩膀的擔子是隨著黃金------美元關系解體而逐漸沉重起來的。

　　首先,1970年代初美元與黃金脫鉤,黃金非貨幣化之后,美元發行再也不受黃金儲備量的制約。于是,美聯儲在社會經濟和金融運行中的地位遽然上升,調控貨幣供應量、調控利率、擴大就業、平衡國際收支、促進和維持經濟增長,逐漸成了美聯儲的責任。美聯儲主席作為美聯儲的決策者和形象,聯儲的職能也放在了主席的肩上。

　　其次1980年代后,美國政府當局通過大力發展虛擬資本市場來應對羅斯福新政以后積極財政政策和貨幣政策產生的貨幣泡沫------游資(脫離實體經濟運行、在投資市場游蕩、尋找投資或投機機會的貨幣存量)對實體經濟的沖擊。這一舉措將美國經濟帶入良性循環的同時也為聯儲主席增加了新的重擔。巨額貿易逆差和境外投資的增長,導致美國境外美元持有量急劇上升,境外美元同美國國內游資一起參與其國內投資市場,美聯儲的貨幣金融政策調控產生的影響從此不再是美國自身的問題。于是,美聯儲主席肩負的不僅僅是美國經濟的職責,全球經濟都放到了聯儲主席的肩膀之上。

　　最后,美聯儲主席還需要擔負美國總統承擔的國家經濟資源配置戰略和國家安全戰略問題,經濟運行和經濟金融政策調整的微觀層面的問題。美國總統和聯儲主席之間形成了一種職業職能和戰略的分工。1980年代后,聯儲主席在貨幣供應、利率、匯率、物價、經濟增長、充分就業、捍衛美元國際貨幣地位和金融風險防范等方面,推動金融改革創新,配合總統經濟戰略開展,影響甚大。