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　　近日，證監(jiān)會[微博]公布的《發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票審核工作流程及申請企業(yè)情況》顯示，IPO終止審查企業(yè)新增8家，總數(shù)達(dá)到138家。同時，目前仍有大量企業(yè)還在排隊中，如果終止審查企業(yè)進(jìn)入下一周期重新申請IPO，恐怕在A股完成IPO仍然遙遙無期。

　　筆者以為，IPO終止審查企業(yè)是時候該做出選擇了，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(俗稱新三板)的市場制度建設(shè)已基本完善，定向增發(fā)、并購重組等資本運作如火如荼，新三板同樣是企業(yè)結(jié)緣資本市場的絕佳機會。

　　首先，與IPO流程比較，新三板具有超短審查周期的優(yōu)勢。由于零門檻設(shè)置，新三板市場已經(jīng)成為“注冊制”試驗田，其審查周期極短，2014年以來，從接收申報材料到出具同意掛牌的函，新三板掛牌審查的平均周期為38個工作日，比2013年的44個工作日進(jìn)一步縮短。

　　在注冊制正式落地之前，如果終止審查企業(yè)不能通過資本市場獲得長期資本，將直接影響其行業(yè)地位，由于資金短缺更有可能錯失更大市場空間。因此，迅速轉(zhuǎn)向新三板，借助資本市場融資，才是相對最優(yōu)選擇。

　　其次，新三板“三招”提升市場流動性解掛牌企業(yè)后顧之憂。今年8月25日新三板啟動做市轉(zhuǎn)讓方式以來，市場流動性明顯得到提升。目前，新三板主要通過三個方面來提升市場流動性。一是放寬掛牌公司股票限售規(guī)定，增加市場可流通股票的數(shù)量；二是降低單筆報價委托數(shù)量，將最小交易單位調(diào)整為1000股；第三，豐富交易方式，未來將通過協(xié)議、做市和競價三種方式，滿足掛牌股票多樣化的流動性需求。此外，投資人準(zhǔn)入門檻也非一成不變，新三板將根據(jù)市場發(fā)展階段、投資人隊伍的成熟情況以及市場的需求做出相應(yīng)調(diào)整。

　　最后，新三板資本運作“不差錢”。與主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板比較，不僅定增、并購等資本運作項目審查更加便捷，同時新三板將逐步完善市場功能，發(fā)展可轉(zhuǎn)債、中小企業(yè)私募債、優(yōu)先股等融資方式，為掛牌企業(yè)做好融資服務(wù)。

　　今年前8個月，新三板共有45家掛牌企業(yè)完成并購重組，其中43家為資產(chǎn)重組，2家為收購；同時，今年8月份新三板掛牌公司完成51次定增(包括38次已掛牌公司股票發(fā)行和13次掛牌同時股票發(fā)行)，發(fā)行融資總額達(dá)到337139萬元，與7月份29次、42653萬元比較，分別環(huán)比增長75.86%、690.42%。

　　筆者認(rèn)為，掛牌新三板，企業(yè)不僅可以實現(xiàn)融資，還可以借助新三板挖掘同行業(yè)可并購標(biāo)的。同時，隨著未來注冊制在A股落地，包括主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板以及新三板在內(nèi)的多層次市場將實現(xiàn)銜接，屆時不同市場之間將可以實現(xiàn)轉(zhuǎn)板。

　　如果將企業(yè)完成IPO視為一場馬拉松比賽，那么終止審查企業(yè)轉(zhuǎn)道新三板，最終有可能比其他IPO排隊企業(yè)搶先一步，因為在企業(yè)排隊IPO的同時，新申請IPO的企業(yè)也在不斷增加，因此，轉(zhuǎn)道新三板是曲線登陸資本市場的不二選擇。

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