陳旭

　　一場史無前例的IPO財務核查風暴，雖未結束，但已有“現形者”。

　　繼經濟觀察網5月7日披露河南天豐節能板材科技股份有限公司(以下簡稱“天豐節能”)消極配合證監會現場財務核查之后，證監會稽查總隊有關負責人在5月10日稱，證監會IPO核查小組在對天豐節能現場核查時，發現公司存在隱匿會計憑證的行為。目前，天豐節能已經被證監會立案調查。

　　受此牽連，天豐節能的保薦人光大證券頗受關注。

　　“天豐節能的有關問題目前還在調查之中，我和您一樣希望盡快有個調查結果，厘清責任，對公眾有一個客觀公正、完全準確的說明。”光大證券董秘梅鍵告訴經濟觀察報。

　　5月17日，證監會發言人在媒體通氣會上表示，光大證券未被暫停接收材料，其保薦的天豐節能被立案調查，正在進行中，但保薦機構未被單獨立案調查。

　　余波或許難平。在河南省證監局4月26日下發的有關通知中，除了譴責企業“沒有能夠做好現場檢查配合工作，造成了極壞的影響”之外，對中介機構也提出了嚴厲的批評，并強調“擬發行人要慎選中介機構”。

　　或受波及

　　光大證券目前IPO業務形勢并不樂觀。據Wind數據統計，目前光大證券所保薦的24個項目中，7家終止審查，4家中止審查，還有5家被抽中進行現場財務核查。也就是說，光大證券45%以上項目停滯，近三成終止審查。這個比例，與飽受質疑的國信證券相差無幾。而近期因為萬福生科造假案處于風口浪尖的平安證券[微博]，目前在會項目20個，終止審查項目5個，中止審查1個，項目停滯率為30%，終止審查率為25%。

　　天豐節能即為光大被抽中現場財務核查的5個項目之一。

　　5月10日，證監會稽查總隊有關負責人表示，天豐節能是IPO財務核查小組進場第3天發現其存在涉嫌違法情況的。調查中，擬上市公司存在隱匿會計憑證的行為。之后調查小組在相關部門的協調下做了大量的工作，公司迫于壓力拿出了相關會計憑證，使調查繼續推進。其透露，天豐節能已被證監會立案調查。

　　按照《證券發行上市保薦業務管理辦法》第70條的規定，保薦機構、保薦代表人因保薦業務涉嫌違法違規處于立案調查期間的，中國證監會暫不受理該保薦機構的推薦；暫不受理相關保薦代表人具體負責的推薦。

　　光大證券一位投行內部人士告訴經濟觀察報，其公司內部認為天豐節能串通銀行提供虛假的銀行對賬單，責任完全在天豐節能一邊。

　　目前，證監會方面已經表示，光大證券未被暫停接收材料。不過，這并不意味著沒有絲毫影響。在河南證監局的通知中，該局將證監會對河南地區擬上市公司被抽查率高的原因歸咎于存在違規行為的中介機構在轄區的執業比例較高。通知中反復告誡擬上市企業慎重選擇保薦機構，還詳細指導發行人如何在證監會網站查詢哪些券商有“不良記錄”。

　　在4月3日的IPO現場財務核查抽簽中，證監會強調了對受過行政處罰，被采取過監管措施和首發業務被立案稽查的三類中介機構的抽查比例。

　　年初，光大證券被出具過警示函。

　　若將進入輔導期的公司計算在內，光大證券目前的32個項目中，河南省項目達到了5個，“從河南省證監局相關通知的措辭來看，以后光大證券在河南的業務可能會受到較大影響�！北本┮患胰�商的投行人士說�！疤熵S節能的事兒讓河南省證監局非常被動。”上述北京券商的投行人士告訴本報，天豐節能上市前，多家投行曾與其接觸過，最終都因各種原因沒有簽約保薦，“去那的投行都覺得天豐節能的問題挺多，不知道為什么光大最后承接了這個項目�！�

　　薦而不保？

　　這也并非光大證券的保薦項目首次出現問題。

　　從目前的統計來看，平安、國信、光大屬于IPO項目事端頻出的券商。據證監會信息顯示，2004年實行保薦制以來，光大證券的監管記錄達到了6條，2條指向公司，被出具警示函和談話提醒；4條指向保代個人。內容包括盡職調查工作不完善、不徹底，申請文件制作粗糙，保薦人對質量控制不嚴和保薦代表人未能做到勤勉盡責等。國信證券有8條，平安證券有5條�！叭绻�你選擇這種模式，遲早要付出代價。”光大證券一位保薦代表人口中的模式，是指由平安和國信所創立的項目組負責制，這種制度區別于國內傳統老牌投行中金和中信證券的承攬、承做分離，也不同于經典海外投行的投行部門、資本市場部和銷售部門分責，而是利用一種更為激進的方式，貼身化地服務企業。

　　2011年，光大對外表示其投行體制進行了一次變革，成立了資本市場部，該部門被提升為一級部門，與其他部門平級。資本市場部的工作也提前到項目立項，并參與到對項目質量的把關、風險控制等內核工作中。

　　光大投行采用的模式，項目承攬和承做都在一個項目組手中，為完成上市的目標，一些風險被漠視，“資本市場部做質控就像個擺設�！鄙鲜霰Ｋ]代表人說。作為一家國資券商，光大在爭取大項目方面的能力不如中金與中信，在其許多內部人士看來，向國信和平安學習成為了一條出路，但囿于國有企業身段，光大投行的收入水平并不如國信與平安。

　　從去年開始，光大證券的投行部門中，保薦代表人李偉敏、蓋建飛、李洪志相繼離職，之后，曾經擔任過光大證券投行部并購融資總經理的胡慶穎也揮別老東家，轉投財通證券。以往經常代表光大證券投行部對外發言的總監沈奕，也掛靴而去，轉投瑞銀證券。據光大證券內部人士介紹說，胡慶穎是首批保薦代表人，與河南省企業的關系不錯，曾經為光大證券帶了數個河南省的項目。

　　一些成熟人員的離職，使得光大證券的投行業務穩定性受到了影響。目前證監會網站上顯示光大證券在冊保代為66人，這其中沈奕和胡慶穎的名字還未來得及變更。

　　2010年至2012年，光大證券保薦的IPO數量分別為8家、10家和2家，IPO收入分別為3.75億元、4.35億元和0.44億元，業內排名分別為第15名、第6名和第27名。

　　據同花順iFinD統計，2009年以來，光大證券保薦的25個上市公司中，17家跌破了當初的發行價，破發率接近70%。在這些項目中，有四家公司上市首日便告破發，其中雙星新材上市至今，市值已經縮水近70%。

　　在進行IPO財務核查之前，證監會副主席姚剛就強調，發行監管體制改革的方向是以信息披露為中心。發行人和中介機構是披露信息的發端者和傳導者，主要應強化發行人和中介機構的法律責任。近日，監管層再次強調，新一輪新股發行制度改革的方向是繼續深化以信息披露為中心，淡化持續盈利判斷，強化事后監管執法，切實推動各方歸位盡責，尤其是要重點加大對欺詐發行、財務造假和虛假披露等違規失職行為的懲處力度，從申報時點起，發行人及中介機構即要承擔相應法律責任�！白鳛樘熵S節能的中介機構之一，公司會繼續履行好自己的工作。光大證券作為上市公司，會嚴肅認真地做好自身的信息披露工作�！泵锋I表示。

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