黃婷

　　5月25日之后，新股網下配售股份取消了3個月的鎖定期，上市首日即可拋售

　　[ 由于上市初期機構拋壓的存在，新股上市后要出現以前那種暴漲的可能性大大降低了，而且新股表現也會出現分化，以后新股投資會更注重基本面，“逢新必炒”已經不現實了 ]

　　常長亭是一名職業投資者，對他來說，上市新股也是很重要的一塊投資領域，他甚至總結了自己的一套新股投資方法。但最近一周來，常長亭對上市的幾只新股卻有些“避而遠之”。

　　他的謹慎，就是緣于新股的“全流通”新政。

　　新股迎來“全流通”新政

　　在4月28日，證監會頒布的《關于進一步深化新股發行體制改革的指導意見》中，讓炒新專業戶們神經最為緊繃的一則新政就是“取消了新股網下配售股份3個月的鎖定期”。

　　“由于限售期取消，因此新股上市的股票供應量比有限售期時要更多，對股價有一定的壓力，因此對抑制炒新將起到重要作用。”廣州一位債券基金經理表示，新政之后，在打新股的時候會更多地考慮到新股上市后市場的博弈。

　　“上市后繼續持有的可能性不大。”該基金經理說。

　　根據廣發證券(微博)研究中心的統計，隨著新政的實施，本周新股發行市盈率也出現了下降，由前4周的30~40倍降低到25.82倍，網下申購倍數為8.57倍，網上申購倍數為107.60倍，相比前兩周5.21倍和75.22倍均有提升。

　　機構打新的熱情并沒有消退，反而，本周參與詢價配售、詢價的機構數量較前兩周有所增加。

　　對常長亭而言，他更關注的是新股上市后的表現。“雖然市盈率下降了，但是新股上市實現全流通，流通盤增大，加上機構的拋售，參與新股炒作的資金勢必會有所收斂。”常長亭說。

　　從5月25日首批無鎖定期新股上市之后，常長亭就對上市新股采取了“觀望”的態度。

　　“新政初期，還是謹慎些好，先看看首批新股會怎么表現，心里才有譜。”常長亭說。

　　截至5月30日，新政后滬市有1只新股上市，深市共有4只，5只新股上市首日平均漲幅為14.29%，而在此前，IPO舊規下5月份上市的14只新股首日平均漲幅則達到32.87%。

　　機構上演“空軍一號”

　　其中，機構投資者被視為首批新政后上市新股的“空軍一號”。

　　從已經上市的5只新股盤后數據可以看出，機構在上市首日的拋售可謂“毫不留情”。

　　5月25日，浙江美大(002677.SZ)、東誠生化(002675.SZ)、順威股份(002676.SZ)三只新股登陸中小板，成為IPO新政后首批登陸深交所的新股。而在上市當天，這三只IPO新政的“嘗鮮者”就飽受了機構投資者的無情拋售。

　　5月25日深交所的公開信息顯示，浙江美大前五大賣出席位均來自機構，“賣一”和“賣二”的機構均賣出超過2774萬元，按照當天該股11.14元的成交均價計算，這兩家機構在浙江美大上市首日就合計賣出近250萬股，而浙江美大此次網下配售共有5家機構中簽，獲配股數均為250萬股，也就是說，“賣一”、“賣二”的機構在浙江美大上市首日就已經將配售股悉數賣出。當天，浙江美大股價上漲了16.67%。在隨后幾個交易日，浙江美大前五大賣出席位中也仍然有機構的身影出現。

　　順威股份則是IPO新政后首只破發的新股，上市首日股價就下跌了5.06%，但盡管處于破發狀態，機構拋售的動力仍然不減，當天，順威股份前四大賣出席位也均來自機構。其中，“賣一”的機構當天賣出金額達到1909.89萬元，按照當天15.32元的成交均價計算，該機構合計賣出125萬股，從網下配售份額看，有8家機構獲配股數正好是125萬股。加上另外三大賣出席位，在破發的當天，順威股份合計被機構賣出4166萬元，占機構網下配售總數的23%。

　　“上市就割肉，足以見機構申購的目的并不是因為看好該股。”深圳一位私募基金經理說，這些機構與一般散戶并無不同，“打新”純粹就是為了賺取差價，所以不管盈虧悉數拋售。

　　作為滬市首只全流通新股華貿物流(603128.SH)在5月29日上市首日卻略有表現，上漲20.87%，全天成交6.66億元，換手率達83.9%。而首日股價的上漲，則更引發機構兌現利潤的熱情。

　　上證所的交易信息顯示，華貿物流首日賣出前五大席位全都是機構，其中，“賣一”的機構減持3017萬元，若以當天最高價8.35元計算至少拋售了361萬股，而按照公司發布的網下發行結果公告，能夠一舉拋售這么多股份的只有泰康資產管理公司旗下的投資產品。此外，國泰君安客戶資產管理部、國泰君安公司總部分別賣出1073萬元、638萬元，合計約190萬股。而華貿物流公布的網下發行結果顯示，國泰君安公司(含資管部門)合計獲配192.52萬股，兩者數據極為吻合，這意味著國泰君安已經全部拋空了網下中簽新股。

　　炒新者說：新股投資轉向基本面

　　“逢新必炒”是A股特色的現象，監管部門的重拳出擊，其目標之一就是抑制新股的爆炒。

　　“在A股的市場環境中，新股比起老股而言，短線賺錢的機會更多。”常長亭說，因為在新股上市初期，資金的參與度、關注度會更好，而且新股沒有歷史包袱，一旦有熱點更成為資金肆無忌憚追捧的目標，因此出現上漲的幾率會更大。

　　但“炒新”并非看起來那么美好。深交所對上市首日炒作最為嚴重的22只股票統計顯示，首日買入炒作最為嚴重的22只樣本股票的個人投資者整體虧損近3億元，虧損投資者比例達到51.28%。其中，一些首日買入新股的投資者損失嚴重，個別股票的投資者賬戶平均虧損比例甚至高達99%。總體來看，賬戶市值在10萬元以下的投資者虧損程度最為嚴重，虧損金額高達1.97億元。

　　而深交所另一項分析研究結果則表示，在1991~2009年期間，在絕大多數情況下，投資者炒新發生虧損的可能性接近甚至超過60%。其中，在1992~2008年間的17個年度中，炒新發生虧損的可能性與大盤指數的漲跌沒有直接相關的對應關系。而在過去的2007和2008年兩年中，炒新發生虧損的可能性顯著上升，甚至達到80%~90%。

　　“從這幾只新規后上市的新股表現看，炒新的難度在加大。”常長亭說，由于上市初期機構拋壓的存在，新股上市后要出現以前那種暴漲的可能性大大降低了，而且新股表現也會出現分化，以后新股投資會更注重基本面，“逢新必炒”已經不現實了。

　　常長亭還提出自己對新股的選擇方法，他表示會重點關注新股上市后前三個交易日的表現。“主要看這三天的振幅，如果振幅不大，沒有出現大陰線或者大陽線的情況下，該新股后面持續表現的機會會更大。在這種情況下可以選擇基本面好的股票，通過短炒獲得收益，持股時間不會超過一周。”常長亭說。

　　而對于首日破發的新股，常長亭表示，新規之后對這類破發新股更應該回避。“如果連機構都‘割肉’了，說明機構也不看好該股的基本面，貿然進場風險很大。”常長亭說。

　　但也有投資者表示，新規之后，新股估值回歸合理，這也將為新股后續投資帶來更大的空間。

　　“新規之下，新股上市首日跌破發行價的可能性也在增加。”上述廣州基金經理指出，在這種情況下，不管是申購新股還是新股上市后的投資都會發生變化。

　　“新股上市后如果估值合理，我們也會投資。”該基金經理表示。

　　深圳一位私募基金經理也表示，監管部門對剛上市新股投資規定嚴格，新規之后，新股上市首日暴漲的局面會得到抑制，而市場資金對新股的關注度并不會因此大幅降溫，而是在新股估值回歸合理的情況下，更多資金對新股會拉長戰線進行投資，關注新股后續的機會。