經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 段海濤

　　懷揣上市夢多年卻未能圓夢的皇明潔能控股有限公司(下稱“皇明控股”)，在未來超過17億元的龐大投資規(guī)劃下，正啟動(dòng)債市、股市“雙線”籌資計(jì)劃。經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者獲悉，皇明控股擬在10日通過中小企業(yè)集合票據(jù)方式籌資2億元，同時(shí)準(zhǔn)備通過皇明太陽能股份有限公司(下稱“皇明太陽能”)A股IPO，籌資13億元。

　　“雙線”騰挪

　　擬發(fā)行的德州市2012年度第一期中小企業(yè)集合票據(jù)共計(jì)劃籌集資金2.8億元，期限3年，皇明控股以2億元的募資額度占據(jù)其中大部分份額。

　　據(jù)披露，皇明控股公司本部2012年的營運(yùn)資金缺口為1.28億元；截至2011年9月末，公司本部銀行借款余額3.1億元，子公司山東溫屏節(jié)能玻璃有限公司(下稱“溫屏玻璃”)借款余額0.2億元。獲得資金后，皇明控股將把0.6億元用于補(bǔ)充公司本部的流動(dòng)資金，1.4億元用于置換公司本部和溫屏玻璃的銀行借款。

　　導(dǎo)報(bào)記者注意到，在皇明控股借此次集合票據(jù)發(fā)行拓寬融資渠道、調(diào)整融資結(jié)構(gòu)的背后，是該公司龐大投資計(jì)劃引發(fā)的巨大資金需求。

　　據(jù)了解，在皇明控股多個(gè)在建項(xiàng)目中，僅蔚來城二期計(jì)劃投資額即達(dá)5.1億元，截至2011年9月末已完成投資9317萬元，尚有超過4億元資金需要籌措。

　　未來兩年，皇明控股擬進(jìn)行年產(chǎn)150萬臺太陽能熱水器全自動(dòng)化生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、年產(chǎn)2400萬支超低發(fā)射耐高溫高寒型真空管建設(shè)項(xiàng)目、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目和太陽能熱利用工程研究中心建設(shè)項(xiàng)目，投資總額為13.39億元，項(xiàng)目資金擬通過皇明太陽能公開發(fā)行人民幣普通股(A股)1.05億股解決。

　　在力諾太陽能敗走資本市場之際，懷揣上市夢想多年的皇明太陽能沖擊IPO格外引人注目。導(dǎo)報(bào)記者從證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站了解到，皇明太陽能IPO正穩(wěn)步推進(jìn)，目前已進(jìn)入落實(shí)反饋意見階段。

　　據(jù)披露，截至2011年9月30日，皇明太陽能總資產(chǎn)24.56億元，總負(fù)債12.18億元，2011年1－9月實(shí)現(xiàn)銷售收入10.57億元，凈利潤1.01億元。

　　隱憂顯現(xiàn)

　　導(dǎo)報(bào)記者了解到，以太陽能產(chǎn)品名噪業(yè)界的皇明控股成立于1998年，注冊資本僅5000萬元，但作為控股型企業(yè)，下轄2家全資子公司、12家控股子公司，包括皇明太陽能、山東皇明太陽能房地產(chǎn)有限公司、溫屏玻璃、皇明置業(yè)(北京)有限公司等，黃鳴和妻子梁美意分別持股94%和6%。

　　未經(jīng)審計(jì)的財(cái)報(bào)顯示，截至去年9月30日，皇明控股總資產(chǎn)37.12億元，所有者權(quán)益合計(jì)13.27億元，資產(chǎn)負(fù)債率64.26%，2011年前3季度，公司實(shí)現(xiàn)銷售收入13.84億元，凈利潤2752萬元。

　　不過，隨著生產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，皇明控股的負(fù)債規(guī)模增幅較大。公司2010年末負(fù)債總額20.8億元，較2009年末增加10億元，增幅為48%，資產(chǎn)負(fù)債率從48.20%攀升至61.60%；去年9月末負(fù)債總額23.8億元，較年初增加3億元，增幅為14.4%，公司資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步上升至64.26%。同時(shí)公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率有較大降幅，顯示公司存在長、短期償債能力下降的風(fēng)險(xiǎn)。

　　引人注意的是，皇明控股的利潤率也呈現(xiàn)下降趨勢。2008年至2010年，公司營業(yè)收入分別為15.8億元、13.72億元、18.68億元，由于受成本、費(fèi)用增加因素影響，凈利潤呈下降趨勢，近3年分別為1.97億元、1.09億元、0.75億元，凈利潤率分別為12.47%、7.97%、4.01%，盈利能力持續(xù)下降。

　　對此，皇明控股解釋稱，目前有3000多家企業(yè)從事太陽能熱水器以及其他相關(guān)熱利用產(chǎn)品的制造和銷售，形成了專業(yè)強(qiáng)勢品牌、區(qū)域性品牌、家電品牌與雜牌并存的市場競爭格局。隨著眾多廠商涌入太陽能熱水器市場，行業(yè)競爭日益激烈，價(jià)格戰(zhàn)、專利侵權(quán)、商標(biāo)侵權(quán)、企業(yè)名稱侵權(quán)等不正當(dāng)競爭現(xiàn)象屢見不鮮。而競爭的加劇，使皇明控股面臨的市場份額下降的壓力不斷增大。

　　或是有鑒于此，皇明控股未來兩年內(nèi)預(yù)計(jì)將投資13.39億元用于項(xiàng)目建設(shè)和產(chǎn)能擴(kuò)張，但現(xiàn)存的上述問題能否通過皇明太陽能IPO來解決，還有待觀察。