□本報記者 孫見友

　　2月23日上市的吉視傳媒首日漲幅高達87.43%，成為2月份新股首日漲幅環比快速攀升的一個縮影。統計顯示，2012年2月份新股首日平均漲幅快速飆升至46.48%，一舉創出近6個月以來的新高。

　　二月新股首日平均上漲46%

　　2011年7月6日上市的東寶生物首日漲幅飆升至198.89%，在很大程度上激發當月二級市場的首日炒新熱情。統計顯示，2011年7月上市的20只新股首日平均漲幅高達75.79%，一度創出階段新高。在此之后，受大盤持續調整和新股發行估值高企的雙重擠壓，新股首日平均漲幅不斷回落，并在今年1月份創出階段新低。

　　今年1月6日首發上市的3只中小板新股集體破發，其中加加食品首日重挫26.33%，一舉創出近20年以來A股市場新股首日最大跌幅。在此局面下，首日破發陰影再度籠罩新股，拖累今年1月份首發上市的10只新股首日平均漲幅僅為1.8%，一舉創出2011年7月以來的月度新低。

　　正當大家以為2月份新股漲幅將繼續收窄之時，二級市場的首日炒新熱情卻再度讓投資者備感意外。統計顯示，2012年2月上市的13只新股首日平均漲幅快速上行至46.48%，一舉創出近6個月新高。其中，2月23日首發上市的吉視傳媒首日漲幅更是高達87.43%，讓參與網上打新的投資者喜出望外。

　　分析人士指出，2月以來新股平均首日漲幅環比大幅攀升，既受同期大盤持續震蕩走高帶動，也與新股新的定價方法所催生的短期機遇有著或多或少的聯系。

　　發行PE下降孕育機會

　　近年來新股發行估值與行業平均水平出現顯著背離，這在客觀上讓新股從首日上市日起即面臨巨大的回調風險。因此，近期監管層要求在新股發行定價中，將行業市盈率數據作為新股定價的重要參考指標。受此影響，近日網上發行的部分中小盤新股首發市盈率迅速下行。例如，2月21日網上申購的創業板新股吳通通訊，首發估值僅為23.67倍，快速向合理的行業平均水平靠攏。

　　有分析人士指出，新股發行市盈率與行業平均市盈率靠攏，可能在短期催生網上打新領域的超額收益。理論上，如果撇開新股基本面的特質，只要新股首發估值與行業平均市盈率接近，那么對于二級市場投資者來說，買新股與買老股的效果將是一樣的。不過，就新加入二級市場的新股而言，由于投資者存在或多或少的配置需求，從理論上來看，新股上市首日二級市場的炒新熱情就不會完全消失。

　　誠然如此，按照行業平均市盈率定價的新股，只要其質地較好，那么短期來看，其上市首日幾乎不會面臨破發風險。因此，短期參與這樣的新股的網上申購所面臨的風險微乎其微。在風險與收益不對稱格局下，短期打新的超額收益將由此產生。

　　需要指出的是，這樣的超額網上打新收益只可能存在于短期。長期來看，由于有效市場機制的存在并發生作用，網上打新收益的超額部分將逐漸消失。

　　就現實情況來看，也確實如此，因為一旦越來越多的投資者意識到短期打新超額收益的存在，那么其勢必會蜂擁而至，這將會迅速拉低新股的網上中簽率，最終稀釋網上打新收益，直到其不在存在超額溢價為止。例如，近日新股打新收益率下行態勢十分明顯，2月29日首發上市的創業板新股吳通通訊網上中簽率僅有0.2993%。因此，即使該股首日漲幅高達69.25%，與2月份上市的其他不少新股相比，該股的網上打新收益率也出現了環比縮水的跡象。