今年以來，本報持續關注新股發行制度改革問題，就新股“三高”、改革方向、專家建議等各個方面進行深入探討。雖然本周上市的6只新股，上市首日都給中簽者帶來了豐厚的回報，但周四上市的4只新股在昨日無一例外都下跌收盤。從讀者來信以及我們在和投資者交流的過程中，因新股“很傷心”的人著實不少。

　　新股發行制度改革已在本月初邁出了第一步，改革之路任重而道遠。投資者期盼的公正、公開、公平的“三公”市場環境需要更多的實質性措施來支撐、完善。

　　股民打新“很受傷”

　　繼周四4只新股大放異彩，昨日2只新股繼續上市收紅，農歷龍年上市的9只IPO新股無一破發，給中簽資金帶來超億元浮盈。新股轉眼間持續遭熱捧，可也有投資者對此不為所動，他們在去年的打新過程中受傷頗深，依舊心有余悸，聲稱“好了傷疤不能忘了痛”。

　　回想過去一年，無疑是新股命途多舛的一年。據不完全統計，去年一年，滬深兩市有600多只個股股價創下歷史新低，有300多只個股破發。很多股民甚至不敢看自己的股票賬戶，“割肉”又舍不得，想加倉攤薄一下損失又擔心繼續買套，進退兩難坐看損失越來越大。

　　李明是去年新入市不久的股民，所以對于變幻莫測的市場覺得毫無章法，苦于身邊也沒有一個專業的人指導且正逢熊市，摸爬滾打了小半年虧損了50%。后來，他聽別人介紹，人家買的一款新股產品的集合理財到贖回時賺了不少。當時，在他半懂不懂的狀態下，人家跟他說過打新股的收益優于二級市場的個股買賣，于是，他潛意識就認為打新可以穩賺不陪，和大盤升跌沒有什么關系，所以在2010年下半年就開戶只做搖號打新。沒想到后來，卻發現中簽率越高的卻往往越容易破發，自己曾經中簽的股票也不幸上市就虧損，南通鍛壓就是如此。李明很郁悶地說：“你知道么，我雖然不是很懂市場，但是我中簽的那一瞬的感覺，就跟中彩票的感覺一樣的。試想，那么多人在搖號呢，我中了那感覺還是很幸運的。可‘塞翁失馬’，上市當日破發的K線，會讓人又想抓狂。后來，我看網上流傳一句‘中簽如中彈’，當時真有身臨其境的感覺。”再接著，由于他二級市場的經驗不足，后面也不知道該怎么做，所以后期反彈出來的機會沒抓住，虧得一塌糊涂。

　　據股民劉云云說，她是在感覺二級市場機會可能不好的前提下，才頻繁參與打新的。先前做二級市場個股，她買的那些股票漲跌不一，最后盤點下總虧損仍超過15%。當即，她決定打新。“可是運道不好，現在看來，我做打新決定的點兒不對。印象最深的還是打雪人股份”雖然在參與雪人股份之前也知道這個股票的可把握性不高，有可能虧損，但是感覺對于中小板的品種，這個公司的基本面情況還是挺好的，估值也合理，所以就全力參與了，目的就是中簽。最后，這簽是中了，誰知道上市后卻當日破發，后面一路下來連個反彈的機會都沒有，在這只票上她也變成了死多頭。

　　標本兼治  “三公”市場才能出現

　　盡管去年新股頻繁破發給廣大投資者帶來不少損失，但由于去年年末開始，新的監管層開始著手整頓證券市場，著實讓市場內的投資者看到了監管層大刀闊斧搞改革的魄力和決心。

　　證監會主席郭樹清上任直接點燃“三把火”：第一把火燒向了不給投資者回報的上市公司；第二把火燒向了把關不嚴的IPO；第三把火則把矛頭指向了現行的退市制度。緊接著，中國證監會相關負責人對外宣布，將進一步采取措施提升上市公司股東的回報，“強制分紅”一說隨即傳遍市場。繼而，郭樹清繼續雷厲風行，將對內幕交易等違法行為“零容忍”。隨著市場叫好聲一片，更重磅的改革舉措再次出現，那便是“新股發行改革”。

　　早在去年12月中旬中央經濟工作會議之前，證監會就專門把國內7、8家主流券商負責人秘密召進北京開會，聽取券商新股發行制度評價和市場感受，討論新股發行定價改革一事。會議核心是，解決發行價過高的問題。會里強調，要進一步地提高新股發行定價的市場化問題。其中，最重要的是提高詢價真實性問題。由于監管層一而再再而三的表態，市場上的新股不管從發行速度還是市盈率，都有了一些好的改觀。

　　上海股民程大慶專門給《大眾證券報》發來郵件，他說，股票市場的問題解決需要系統綜合治理，而從一級市場著手解決股市的問題是最重要的。新股收益率的不斷下跌主要的原因之一就是新股發行價過高的問題。而這個問題的關鍵又在于詢價機制，新股發行走上了市場化道路這本身沒有錯，問題在于要有一個不斷完善的過程和機制。現在近七成的新股破發非常顯眼 ，大多數新股破發的直接原因之一就是新股發行價過高，對過高的發行價如果不進 行干預而任它市場化最終的結果就是全體投資者倒霉。干預這種過高的發行價不是否定市場化，而是完善市場化。

　　股民李銘認為，目前一級市場的詢價是不公開的，讓人看不到里面的水究竟有多深。他了解到，在詢價過程中，上市公司為了多募集資金，為了達到自己預期的心理定價，通常會采取一系列對機構的公關活動，在一定程度上影響到詢價的最終結果，導致發行價過高，直接后果便是上市后股價大跌。如果監管層取消二次詢價，則會倒逼企業和保薦券商給出合理的項目推介，使得詢價機構的出價能夠合理，保證一次詢價區間和二次確定發行價格的整個詢價過程能進一步合理，有效縮減一、二級市場價差。

　　股民王旭也對此提過兩點建議：一是改革關于承銷費用的相關制度，適合改變投行利潤與關聯交易價格掛鉤的情形；二是規范并公示詢價過程，公示參與詢價的機構和價格投標數據，詢價過程中的異常競價情形進行必要性答辯。

　　目前，隨著監管層改革力度日漸趨嚴，新股發行改觀已然躍于眼前。這從龍年以來新股悉數上漲無一破發中可見端倪。在監管層正面引導之下，新股的市盈率漸趨合理，新股詢價也逐漸體現“三公”。正因為新股再度復蘇，從歷史經驗看，新股上漲效應極易引發二級市場的跟漲，故而相關業內人士對二級市場后市的看法也日趨樂觀，不過，還是需要防止由新股過熱引發的過度炒作。 

　　記者 夏明月