詢價機構下限報價

　　中國交建：發行如超募將縮股

　　發行市盈率與行業均值相近

　　□本報記者 孟斯碩

　　根據中國交建(601800)發行安排，2012年2月14日(T-1日)及15日(T日)為網下申購時間。按照程序，戰略配售的最終情況將在2012年2月17日(T+2日)公布。

　　中國交建14日再次強調，假設最終發行價格按照上限定價，公司會將發行股數縮減至約13.5億股，以保證A股募集資金的規模不超過50億元。而事實上，據參與中國交建詢價的機構內部人士透露，此次詢價過程中，大部分機構的報價都靠近定價區間的下限。

　　重申“不超募”

　　公告顯示，此次網上網下發行結束后，發行人和聯席主承銷商將根據戰略配售、網上、網下發行部分的募集資金不超過50億元的承諾，對發行規模進行縮減。參與網上資金申購的投資者須按照發行價格區間上限(5.40元/股)進行申購。

　　“由于去年很多投資者參與高價申購，但是后來股票在二級市場上的表現大多不能給投資者以理想的回報，所以今年投資者在參與申購時，往往會將心理報價往下調。”一位行業分析師告訴中國證券報(微博)記者。

　　但由于已經確定募集資金上限為50億元，中國交建的最終發行價預期不會太高。

　　昨日，公司再次強調，假設最終發行價格按照上限定價，中國交建會將發行股數縮減至約13.5億股，以保證A股募集現金的規模不超過50億元。

　　低市盈率發行

　　根據中國交建13日發布的詢價結果，公司確定此次發行A股的發行價格區間為5.00元/股-5.40元/股。按照上述價格區間對應公司2010年的發行后每股收益，中國交建的發行市盈率將在9.80倍-10.59倍之間。

　　據Wind資訊統計，自2009年IPO市場化改革以來，于2011年4月26日開始招股并在主板上市的桐昆股份(601233)曾創12.22倍的發行后市盈率新低。而此次，中國交建或將打破這一記錄，再創IPO市場化改革以來發行后市盈率的新低。

　　“中國交建發行市盈率低是正常的，其主要原因是中國交建的主營業務為基建設施建設及設計，毛利率偏低，大概在10%，凈利潤年均增速在10%左右；而且中國交建已經是航母級企業，業績很難實現突飛猛進的增長。”德邦證券投資組合經理黃岑棟表示。

　　黃岑棟認為，此次中國交建發行市盈率偏低，主要是市場對基礎設施建設行業的整體估值較低，與一級市場資金面的環境關系不大。

　　安信證券建筑行業分析師李孔逸對此也表示認同。他認為，受國內經濟增速放緩及國際市場需求疲軟的影響，目前基礎設施建設行業是“整體往下走”，市場對該行業的整體估值都不高。“目前機構給的發行后市盈率與同屬基建行業的中國建筑、中國中鐵等公司的市盈率相近。”