憑借既無信貸額度限制、又無利息成本壓力兩大得天獨厚的優勢，在無具體投資項目情況之下，IPO和增發募集到的資金被挪用的情況已越來越普遍。據記者不完全統計，今年以來共有333.1億元超募資金直接被變現，要么用作補充上市公司流通資金，要么直接用于還貸。雖然在這筆巨資救濟下，上市公司的負債率明顯下降、資金情況明顯改善，但IPO是否應成為企業圈錢“過冬”的避風港？市場人士再起質疑。

　　今年挪借資金翻3倍

　　在今年信貸緊張情況之下，直接將IPO募資用來救濟，不失為一種好策略，不少上市公司也將其演化到了極致境界。據記者不完全統計，截至昨日，今年以來172家公司發布了200多份相關公告，累計將333.1億元的募資變更為補充流動資金或償還銀行貸款。而去年全年僅有75家公司發布了86份這樣的公告，變更用途的募資合計為87.03億元。也就是說，今年上市公司挪借資金規模同比翻了近3倍。

　　其中，華銳風電是“借用”募資規模最大的上市公司。該公司今年1月作為“天價”發行的新股登陸主板市場，募資達94.59億元。4月6日公司發布公告，董事會決定將全部超募資金58.74億元永久補充流動資金。

　　“借舊還新”超募循環用

　　盡管對于補充流動資金方面，上市公司有限制，即單次補充流動資金額不得超過募資凈額的50%，且單次補充流動資金時間不得超過6個月，但這并不妨礙上市公司加以變通循環使用，如采取“借舊還新”的辦法就是目前的主流做法。

　　典型例子如亞太藥業，已連續兩次采取“借舊還新”的辦法循環變通使用超募資金。公司在2010年12月4日就用4000萬元超募資金暫時補充流動資金，使用期限不超過6個月。在限期來臨之際，即今年6月3日，公司將這筆資金歸還至募集資金專用賬戶，而在6月16日，又宣布使用4000萬元超募資金暫時補充流動資金。同樣，在限期來臨之際，公司又及時把這筆資金歸還。而在近期，公司又宣布自2011年12月15日起至2012年6月14日止，擬使用超募資金暫時補充流動資金4000萬元，并且預計可節約財務費用112萬元。

　　IPO成企業圈錢避風港

　　誠然，有閑置募集資金救急，對處于有負債的公司無疑是雪中送炭。再以華銳風電為例，上市前的2010年末，公司資產負債率高達83.24%，而用58.74億元募資補充流動資金后，2011年9月末資產負債率降至59.76%，下降了23.48個百分點。

　　雖然募資的變相使用讓相關公司負債率大幅下降，但卻使IPO成為企業圈錢“過冬”的避風港這一定位再受詬病。有分析人士表示，總體而言，在符合制度規定的前提下，將募資轉變為補充流動資金或償還銀行貸款無可厚非，減輕財務負擔有助于改善企業的經營環境。不過從證券市場來看，長期高價發行導致的負面效應正在逐漸顯現，閑置募資和超募資金的使用亟須進一步細化和管理，避免造成不良影響，更不至于股市被過度抽血。