羅諾

　　核心提示：對于這些等待發(fā)行的公司來說，為了盡快獲得發(fā)行批文，不但要考慮補充文件的時間反應速度，更要考慮的是其補充的有關(guān)內(nèi)容要獲得監(jiān)管層的認可。

　　新任證監(jiān)會主席郭樹清履新燒旺的第一把火——上市公司分紅制度改革，正讓數(shù)家準上市公司面臨集體“補課”局面。

　　記者獨家獲悉，證監(jiān)會要求之前已過會，但還未獲得發(fā)行批文的擬IPO公司統(tǒng)一提交補充資料，其內(nèi)容為上市后的詳細分紅計劃和分紅承諾。

　　“這一補充材料主要是針對在11月9日前通過發(fā)審委審核的，但目前還未正式獲得發(fā)行批文的擬IPO公司�！苯咏�監(jiān)管層的知情人士向記者透露。目前需要補充該材料的公司達40余家。

　　而11月9日之后上會的IPO申請則因應證監(jiān)會有關(guān)政策指引，當日起已在其公司招股說明書中細化分紅規(guī)劃。

　　“這一要求是在11月初向需要補充該文件的有關(guān)公司發(fā)出的，而到11月底之前，幾乎這四十余家公司的有關(guān)材料都在短時間內(nèi)遞交上來了。”上述知情人士告訴記者。

　　“對于監(jiān)管層要求補充的材料，我們肯定是盡快組織有關(guān)流程，將所需材料第一時間上報�！币患也辉竿嘎睹�稱的過會待發(fā)的準上市公司負責人士告訴記者。

　　“監(jiān)管層的確是要求我們補充上市后詳細的分紅計劃報告�！比涨埃�陜煤股份和中交股份的有關(guān)人士也分別向記者承認。

　　雖然之前有知情人士稱，過會已超過3月的陜煤股份的IPO申請已經(jīng)封卷，下發(fā)批文僅是時間點的安排，但陜煤股份、中交股份此類隨時可下發(fā)發(fā)行批文的超級大盤IPO公司也同樣納入了分紅新政的監(jiān)管范疇。

　　而對于這些等待發(fā)行的公司來說，為了盡快獲得發(fā)行批文，不但要考慮補充文件的時間反應速度，更要考慮的是其補充的有關(guān)內(nèi)容要獲得監(jiān)管層的認可。

　　那么什么樣的分紅計劃是又符合公司實際，又同時符合監(jiān)管層監(jiān)管要求呢？

　　雖然證監(jiān)會有關(guān)負責人在10月9日表示，證監(jiān)會將要求所有上市公司完善分紅政策及其決策機制，綜合分析企業(yè)經(jīng)營發(fā)展實際、股東要求和意愿、社會資金成本、外部融資環(huán)境等因素，科學決定公司分紅政策，增強紅利分配的透明度，不得隨意調(diào)整已確定的分紅政策。但有關(guān)上市公司分紅政策的有關(guān)細則并未有出臺，有關(guān)利潤的分配形式的規(guī)定，現(xiàn)金分紅的最低比例等關(guān)鍵性問題都未形成明確說法。

　　如此一來，對于這約40余家準上市公司，原本在其之前IPO過程中很少涉及的分紅計劃，其又是按何 “度量”標準而定？

　　“就國內(nèi)資本市場的分紅體制而言，也并非完全沒有參照物�！鄙鲜鲋�情人士坦言。

　　早在2008年，證監(jiān)會就出臺了一系列強制上市公司分紅政策，其規(guī)定上市公司分紅須與再融資掛鉤，再融資公司最近3年以現(xiàn)金或股票方式累計分配的利潤，不少于最近3年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。

　　“IPO融資與上市公司再融資可以類比看待，故對于申請IPO的公司在制定分紅計劃時，可以以早前證監(jiān)會的再融資申請的分紅比例為大體依照進行制定�！鄙钲谀惩缎袡C構(gòu)高層人士向記者表示。

　　而從該補充分紅計劃措施實施落實后的第一家公司——鳳凰傳媒(601928.SH)的有關(guān)披露的分紅計劃也側(cè)面證實了這一監(jiān)管邏輯。

　　鳳凰傳媒于2011年10月24日過會，其11月11日正式獲得發(fā)行批文并開啟發(fā)行程序，為第一家在11月9日前分紅新政宣布后發(fā)行的公司。

　　鳳凰傳媒應監(jiān)管層要求，在其過會之后補充的分紅計劃中明確寫道：“利潤分配形式方面，公司采取積極的現(xiàn)金或者股票股利分配政策；現(xiàn)金分紅比例確定為，公司每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當年實現(xiàn)可供分配利潤的10%�！�

　　實際上早前在擬IPO的公司進行上市籌備和實施過程中，對于具體分紅計劃這一塊的考慮并不多，甚至幾乎都不在有關(guān)上市申請決策和投行進行方案設計的考慮范疇之中。

　　“分紅計劃關(guān)系到公司的未來資本結(jié)構(gòu)和融資安排，類似于IPO過程中的募投項目的規(guī)劃，需要進行嚴格的論證，倉促決定的話，不排除一些公司可能并沒有達到其所提的分紅計劃的實力，但為了成功發(fā)行而信口開河，最終難以達成其分紅承諾，使得承諾成為一紙空談�！� 北京一家券商投行人士表示。