⊙記者 劉偉 黃金滔 安仲文

　　上海證券交易所總經(jīng)理張育軍在2日召開(kāi)的“中國(guó)證券投資基金國(guó)際論壇”上指出，新股發(fā)行估值存在偏差，參與各方天平過(guò)于向控股股東和原始股東傾斜，這是資本市場(chǎng)長(zhǎng)期“熊長(zhǎng)牛短”的一個(gè)重要原因。他認(rèn)為，證券業(yè)須注重加強(qiáng)市場(chǎng)機(jī)制培育，要堅(jiān)定不移地加強(qiáng)市場(chǎng)機(jī)制約束。

　　張育軍在會(huì)上表示，有關(guān)數(shù)據(jù)表明新股發(fā)行估值過(guò)程中存在很多缺陷：在主板上市不到一年的華銳風(fēng)電首日發(fā)行市盈率高達(dá)50倍，當(dāng)前市盈率14倍。市值已經(jīng)從800多億元減少到了400多億元。在中小板上市的海普瑞，首發(fā)市盈率近80倍，發(fā)行價(jià)格148元。在創(chuàng)業(yè)板上市的國(guó)民技術(shù)，發(fā)行價(jià)高達(dá)88元，發(fā)行市盈率98倍，170億元的市值現(xiàn)在只剩下69億元。此外，新股的破發(fā)率最近兩年也明顯增多。

　　張育軍提醒：“這些數(shù)據(jù)都是來(lái)自于新股發(fā)行改革之后的數(shù)據(jù)，這說(shuō)明在新股發(fā)行估值過(guò)程中我們的市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)是有偏差的。”張育軍表示，高市盈率帶來(lái)的惡果不堪設(shè)想。新股發(fā)行市盈率過(guò)高，會(huì)導(dǎo)致證券市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)熊途。目前IPO上市首日市盈率與當(dāng)前市場(chǎng)整體市盈率比較，主板差了近4倍，中小板差了1倍。

　　張育軍說(shuō)，出現(xiàn)這種現(xiàn)象需要反思。一是上市公司、券商、基金公司，以及投資人參與的市場(chǎng)自身怎么估值的？二是各個(gè)參與主體的估值怎么樣？是否盡責(zé)了？為什么大家都失衡地站到原始股東，站到控股股東這邊。三是投資人是否自律了？這么高還買(mǎi)，“發(fā)行人想賣(mài)高價(jià)無(wú)可厚非，很奇怪的是基金公司80倍的市盈率可以接受，90倍的市盈率可接受、150倍的市盈率可接受，那么高你怎么可接受的？”張育軍反問(wèn)。

　　張育軍建議，在這種情況下，加強(qiáng)市場(chǎng)自身的機(jī)制培育尤為重要。一是建立嚴(yán)格的市場(chǎng)估值體系。二是市場(chǎng)參與主體歸位盡責(zé)，誠(chéng)信是基礎(chǔ)。三是要加強(qiáng)市場(chǎng)自身的激勵(lì)約束與自身建設(shè)。