大可

　　創(chuàng)業(yè)板設(shè)立初期，投資者參與熱情高漲，出現(xiàn)新股發(fā)行市盈率大幅走高的情況。 2011年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率高企狀況得到大幅修正。

　　2011年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率呈明顯下降趨勢(shì)。從IPO市盈率看，發(fā)行市盈率超過(guò)100倍的創(chuàng)業(yè)板公司共有16家。其中，多數(shù)集中在2010年底上市，新研股份(300159)、星河生物 (300143)和沃森生物(300142)發(fā)行市盈率高居前列，分別為150.82倍、138.46倍和133.80倍。2011年以來(lái)，隨著新股發(fā)行體制不斷改革，創(chuàng)業(yè)板新股定價(jià)開(kāi)始理性回歸。其中，今年6月發(fā)行上市的美晨科技發(fā)行市盈率為最低的18.12倍。

　　伴隨發(fā)行市盈率下降，創(chuàng)業(yè)板公司超募資金過(guò)多的情況也有所改善。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年上市的國(guó)民技術(shù)(300077)、碧水源(300070)和沃森生物(300142)超募資金分別高達(dá)19.64億元、18.71億元和18.07億元。到2011年中期，星星科技(300256)、精鍛科技(300258)、東寶生物(300239)和洲明科技 (300232)4家公司甚至出現(xiàn)資金募集不足的現(xiàn)象。

　　創(chuàng)業(yè)板初期用20%的活躍客戶(hù)開(kāi)戶(hù)數(shù)，對(duì)應(yīng)不足1%的股票供應(yīng)量，高市盈率發(fā)行現(xiàn)象表現(xiàn)尤為明顯。而重視融資功能忽視投資功能的市場(chǎng)定位使得市場(chǎng)發(fā)展到一定階段面臨投資者不足的問(wèn)題，限制了市場(chǎng)發(fā)展。IPO的定價(jià)是重新平衡融資者與投資者利益的關(guān)鍵問(wèn)題。

　　因此證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，改革發(fā)行監(jiān)管體制，需要付出持續(xù)努力。近幾年，證監(jiān)會(huì)一方面規(guī)范詢(xún)價(jià)和定價(jià)的程序、行為，另一方面強(qiáng)化市場(chǎng)約束機(jī)制。對(duì)發(fā)行審核，除了不斷提升審核水平外，需加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)職責(zé)，建立中介工作的問(wèn)核程序，強(qiáng)化現(xiàn)場(chǎng)檢查；對(duì)發(fā)行環(huán)節(jié)發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，加大查處力度；對(duì)發(fā)行監(jiān)管全過(guò)程，加大風(fēng)險(xiǎn)提示，努力提升透明度，提升可預(yù)測(cè)性等。