2009年10月30日，在市場各方的滿懷期待之中，創業板終于正式開板。如今，兩年已經過去，創業板到底給市場各方帶來了什么？對于上市公司和中介機構而言，他們一個個都從中賺得腦滿腸肥，然而對于最普通的廣大投資者而言，兩年前的那種期待似乎早已成為過去，創業板如今留給他們的，或許更多的只是傷害與無奈……

　　公司笑：海納千億不缺錢

　　上市兩年來，創業板公司無疑是其中的最直接受益者。截至目前，創業板已經擴容到了271家。據同花順iFinD統計數據顯示，創業板公司共計融資1915億元，平均每家企業融資超過7億元。

　　融資數額最大的是碧水源（300070），該公司通過資本市場獲得了25億元的巨額融資。此外，融資額超過20億元的創業板IPO就達到了8家。

　　巨額的融資對于這些創業板公司而言意味著什么？以碧水源為例，2009年的年報顯示，公司的凈資產規模只有區區3.38億元，25億元的巨額融資對于碧水源無疑是一個難以想象的數據。如果將募集資金放在銀行做5年期的存款，其每年能夠產生過億元的利息，這一數據接近2009年時碧水源歸屬股東的利潤總和。

　　實際上，像碧水源這種情況，IPO募集資金遠遠超過公司凈資產規模的，在創業板已經成為一種常態。

　　股民哭：破發成災損失慘

　　數據顯示，兩年來上市的271只創業板個股中，就有209只收益為負值，虧損比例達到77.12%。這也意味著，創業板將近八成的股票破發。

　　統計顯示，在兩年內股價發生下跌的209只個股中，跌幅最大的為國民技術，上市首日至今下跌65.01%。此外，堅瑞消防、三川股份、世紀瑞爾3只個股累計跌幅也達到60%以上。

　　為什么創業板公司在二級市場給投資者帶來如此慘烈的虧損呢？有觀點認為，其高估值是一方面，更重要的是創業板公司糟糕的業績。Wind資訊統計顯示，截至三季度，所有創業板企業今年來平均歸屬母公司凈利潤增長率為16.65%，低于中小企業板17.17%的平均利潤增長率，也遠遠低于上證A股28.47%和深證主板A股28.4%的平均利潤增長率。更有數據顯示，僅今年三季度271家創業板公司中就有78家出現虧損，將近1/3的公司業績變臉。不僅二級市場虧損得傷痕累累，投資者從創業板公司拿到的分紅也少得可憐。從成立至今，創業板中有101家公司從未進行過分紅。

　　中介笑：只薦不保干收錢

　　券商作為IPO的主導者，也是利益獲得的最大者之一。券商在IPO上擁有不可比擬的壟斷地位，僅保薦和承銷費用就不可小覷。同花順iFinD統計數據顯示，271家創業板上市公司被56家券商保薦承銷，保薦承銷費、發行費用共計126.9億元，平均每個保薦承銷項目能給券商帶來4683萬元的收入。其中，平安證券保薦承銷家數最多，為35家，保薦承銷金額17.9億元。

　　由此可見，創業板的設立給券商投行業務帶來了新的發展和活力，豐富了券商的收入。其實早在創業板誕生之初，就曾有券商高管預言，保薦創業板的投行業務未來將成為證券公司業務發展的重點。而券商高收入的另一面，卻是兩年來創業板IPO項目的問題不斷。習慣性“粉飾”、“造假”、“過度包裝”的故事在創業板市場屢屢上演，“承而不保”的現象相當普遍。

　　基金哭：重倉其中難自安

　　近八成的股票兩年來市值“負增長”，受損的絕不僅僅只是普通中小投資者，不少重倉創業板的基金公司同樣也虧損慘重。

　　基金抱團重倉創業板個股的例子不少見，大成系扎堆天龍光電（300029）就是一個典型。數據顯示，截至9月30日，大成旗下共有7只基金潛伏在天龍光電，共持有天龍光電1919萬股。

　　天龍光電2010年三季度報告顯示，在三季度期間大成有3只基金進入天龍光電，持股651萬股，若按照此區間的最低建倉成本價19.2元來算，截至目前，上述3只基金一共至少發生浮動虧損625萬元。

　　而且，在今年一季度當天龍光電股價身處高位時，大成系3只基金仍然大舉加倉約724萬股，假如按照此區間的最低建倉成本26.95元來算，截至目前3只基金一共虧損6313.61萬元。

　　創投笑：10倍暴利惹人羨

　　中介機構中，另一個在創業板斬獲頗豐的機構就是各種股權類投資機構（PE）。這類機構數量龐大、性質繁雜，既有國有投資公司、產業基金和私募股權基金等組織，又有券商旗下的直投基金躍躍欲試。

　　統計數據顯示，創業板兩年來PE股權投資總回報達到470億元，平均投資回報達到10倍左右，最高回報達到驚人的190倍。此外清科數據顯示，創業板背后擁有PE支持的上市企業達到54.6%，這一數字與國內其他資本市場板塊相比明顯較高。

　　有業內IPO分析師表示：“這說明創業板很吸引這類股權投資機構，這主要是因為創業板企業成熟性較主板企業低，需要引入這些投資機構。另外，股權類投資機構熱衷創業板，說明創業板的造富效應確實不小。”

　　值得一提的是，券商直投基金由于與券商保薦承銷相關聯，這類投資往往能實現突擊入股，迅速創造出財富效應，但又存在尋租空間，因此一直被各方詬病。

　　指數哭：弱勢不改底坐穿

　　從盤面的數據不難看出，自從創業板指數推出以來，創業板的高風險就通過這一指數盡顯無疑。受到資本市場持續弱市和上市公司業績頻繁變臉的雙重打壓，長期以來，創業板指一直遠遠滯后大盤。

　　2010年6月1日，創業板指（399006）正式上線，基準點位為1000點。時隔一年多后，創業板指上周五收報833點，較推出時的點位下跌了16.7%。而同期的上證綜指只下跌了4.05%，同期的深證成指更是上漲了4.33%，同期的中小板指也只下跌了2.27%。從上面的數據對比不難看出，創業板指大幅領跌各大市場指數。

　　不可否認，創業板的大幅下跌跟市場的弱勢不無關系，但創業板公司自身的業績不盡如人意，頻繁出現業績變臉也是其中的重要原因。而且從目前的情況來看，創業板公司仍然看不到業績回暖的希望，創業板指的底部是否出現，仍然顯得迷茫。

　　高管笑：紙上財富狂兌現

　　從一開始創業板便被冠以“造富板”，如今這種效應已經充分顯現，創業板公司的高管和大股東們，絕對是其中的最大贏家之一。

　　據大智慧統計，兩年間共有83家創業板公司遭到203名高管拋售，套現28.8億元，減持總市值達到104.15億元。其中8家公司高管套現超億元，有7名高管通過套現成為億萬富翁。

　　從套現具體情況看，天龍光電大股東湯國強以近10億元的巨額套現額度當之無愧地坐上創業板“套現王”的位置；其次是樂普醫療董事蒲忠杰，套現金額高達3.73億元。緊隨其后的是華誼兄弟董事虞鋒、副董事長馬云(微博)和監事Tan Zhi配偶孫曉璐。虞鋒和其母親王育蓮所持股份解禁時間剛到，就陸續減持股份，合計共超過1330萬股，獲得2.92億元。馬云也于去年11月和今年5月分兩次減持股份，套現額為2.68億元。孫曉璐也通過多次減持獲得2.09億元套現。

　　制度哭：細則殘缺正名難

　　創業板開板兩年，制度仍然存在嚴重短板，退市細則亟待推出，與中小板的定位區分問題一直不明朗。在專家看來，正是由于在制度上存在嚴重短板，使得創業板在一定程度上更像是一個因“名不正”、“言不順”而嗷嗷叫的怪胎。

　　“主板股票是連續兩年虧損就可以處以退市風險警示，如今創業板兩年了，如果再不明確退市標準，就很有可能出現這種現象：即已經有創業板企業達到了主板的退市標準，但相關退市標準卻遲遲未見出臺，造成了本該退市的創業板企業仍在繼續上市的情況。”有分析人士對此表示了上述擔憂。

　　其實上述分析人士的擔憂不無道理，從今年三季報的情況來看，已經有些創業板公司陷入了虧損邊緣，今年年報不排除創業板會首現年報虧損企業，如果虧損的企業明年繼續虧損的話，是否就具備退市標準，目前還不明確。如今，離退市的現實問題已經越來越近，而制度細則卻至今仍未跟上，在業界看來，這無疑是創業板的一大硬傷。