新華網上海10月25日電(記者沈而默、潘清)在股指屢創新低的同時，市場擴容的步伐似乎并未放慢。

　　新股發行體制改革以來，市場逐漸成為新股發行節奏的主要決定者。然而在股票二級市場整體處于弱勢的情況下，大盤股仍然“趕集”發行，甚至和中小板、創業板股票搶資源。知難而上、越難越融成為A股融資的一個怪圈。

　　新股“趕集”發行

　　隨著今年最大的大盤股中國水電上市，越來越多的大盤股進入人們的視野，而其對市場的影響也愈發明顯。

　　作為今年以來最大的IPO，中國水電成功在A股上市，而其首日出人意料的遭到爆炒甚至一度觸及漲停限制引發市場情緒波動。

　　雖然上市首日中國水電大漲17.11%，以接近94%的高換手率和70億元左右的成交量，成為A股中的一枝獨秀，但其對資金的分流無疑是懸在市場上方的一把利劍。當天上證綜指大挫2.33%，2400點得而復失；深證成指當天亦重挫2.73%。

　　除了中國水電，大盤股似乎有密集登陸A股的趨勢。

　　陜煤股份、中交股份這些已經過會的大盤股猶如A股市場的不定時炸彈，隨時都有可能成為導致股指創新低的“落石”。

　　而招行A、H股配股再融資以及新華人壽可能近期IPO的消息，讓A股市場再次承壓。

　　與主板市場大盤股接連登陸相比，中小板、創業板的新股發行已經更多地被市場所接受，其發行節奏仍然保持穩定。

　　財匯金融分析平臺統計顯示，從2010年以來，中小板和創業板基本保持在每個月20家左右的新股首發，而今年9月份共有17只新股發行，和8月份持平。

　　從實際募集資金的數量來看，2011年3季度中小板和創業板實際募集資金達到470億元，較去年同期666億元的水平穩中有降。

　　在武漢科技大學金融證券研究所所長董登新(微博)看來，整體看來，自從新股發行體制改革以來，監管層更多的是在堅守市場化的底線。雖然市場行情不好，但新股發行仍然保持了一定的節奏。

　　抽水機效應明顯

　　以剛剛上市的中國水電為例，其上市募集資金達到135億元，這一數量和整個中小板、創業板8月份IPO所募集資金數量相當。

　　數據顯示，今年8月份共有17家中小板、創業板進行IPO，其融資總規模為135.8億元，其中募資最多的開山股份實際募集資金22.68億元。

　　董登新認為，一只大盤股的上市相當于十幾家甚至是幾十家中小板、創業板的企業，這些大型的央企、國企實際上是在和中小企業擠占資源。“本來就已經在間接融資渠道占盡優勢的這些壟斷企業，到主板市場進行直接融資，是一種‘貪婪’的融資行為。”

　　實際上，不僅是大盤股的發行，其他包括增發、配股以及發行債券等各種再融資行為，都在給股市抽水。抽水機效應甚至已經壓過了“國家隊”的風頭。即便是明顯缺乏賺錢效應的A股，卻不得不承受更多的融資需求。

　　市場整體估值下降、發行市盈率下降，唯獨沒有下降的是企業的融資意愿。A股陷入了一個“越難越要融，越窮越要生”的融資怪圈。在整體融資難、民間借貸利率高企的同時，更多的企業，甚至金融機構都在擠獨木橋，期待另一端的“黃金萬兩”。

　　南方某大型券商投行部保薦人表達了自己的看法，市場這么不好，還有這么多企業要上市，不能簡單地看作是一種市場行為。“一方面，企業自身有融資的需求；另一方面，可能也有諸如業績、政績的考慮，甚至是其他非市場的影響因素。在現有的發行節奏下，盡早把事情做成似乎成為一些企業的目標。”

　　股票市場供求失衡

　　雖然經歷了新低之后，滬深指數本周連續反彈，但是脈沖性反彈并沒有帶來市場預期的明顯改觀。

　　中金公司研究部分析員侯振海在其研究報告中指出，導致A股下跌的根本原因在于股票市場供求的失衡，而非僅僅由于國內宏觀政策和經濟的影響。而相比國內宏觀政策和經濟這些較短的周期性因素而言，A股市場的股票供求失衡很可能是影響更為深遠而且更難解決的因素。

　　國信證券證券分析師黃學軍認為，目前處于股債雙跌到債漲股跌過程中。“債漲”意味著通脹回落和貨幣政策微調的特征出現。

　　市場關注的焦點在經濟和盈利回落，以及股市層面的擴容壓力，短期股市還將在筑底過程中。中長期看，隨著通脹從高位回落，政策才能出現較大力度的放松。