本報(bào)記者 宋璇

　　證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站在5月25日就已經(jīng)公告了對(duì)劉文俊的處罰決定，這意味著‘會(huì)后重大事項(xiàng)已經(jīng)發(fā)生’，八菱科技就應(yīng)該公告，并對(duì)發(fā)行做出調(diào)整，但公司卻在6月2日啟動(dòng)了招股程序。這在某種程度上是不符合規(guī)矩的。

　　曾因詢價(jià)對(duì)象不夠20家而中止發(fā)行的八菱科技，通過更換原簽字會(huì)計(jì)師，于10月17日再次上會(huì)。根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委最新公告，八菱科技首發(fā)會(huì)后事項(xiàng)審核獲通過。這意味著A股首家中止發(fā)行的公司將重啟發(fā)行程序。此次，八菱科技發(fā)行股數(shù)仍與前次相同，不超過1890萬股。公司主營業(yè)務(wù)是熱交換器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。據(jù)招股書內(nèi)容分析，其產(chǎn)品對(duì)大客戶依賴較重，特別是對(duì)上海通用五菱旗下的五菱之光車型的依賴較大，不禁令投資者對(duì)其后續(xù)盈利能力產(chǎn)生擔(dān)憂。

　　急換會(huì)計(jì)，半年內(nèi)兩次沖會(huì)

　　2011年，八菱科技全力沖擊上市。4月11日，通過證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核；6月2日至6月7日間，進(jìn)行初步詢價(jià)及現(xiàn)場推介。按計(jì)劃，6月9日公布詢價(jià)結(jié)果并定價(jià)。當(dāng)日，計(jì)劃生變，八菱科技中止發(fā)行公告。

　　公告稱，由于提供有效申報(bào)的詢價(jià)對(duì)象共計(jì)19家，不足20家，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司決定中止發(fā)行。

　　公告一出，八菱科技以及主導(dǎo)發(fā)行的民生證券(微博)立即被輿論推向風(fēng)口浪尖。發(fā)行失敗無疑讓主承銷商民生證券的保薦能力深受詬病。據(jù)《理財(cái)周報(bào)》報(bào)道，民生證券副總裁、分管投行部的負(fù)責(zé)人楊衛(wèi)東坦承保薦工作存在疏忽。對(duì)此，某上市券商投行人士向《國際金融報(bào)》記者透露，在市場低迷的情況下，機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)不積極是普遍現(xiàn)象，但不只有八菱科技曾經(jīng)面臨“低迷”的市場，“過去也有企業(yè)發(fā)行時(shí)只有二十幾家詢價(jià)對(duì)象參與，但起碼過了及格線，最重要的是保薦機(jī)構(gòu)要有充分的應(yīng)對(duì)方案。”該投行人士認(rèn)為，發(fā)行部門的粗心大意是造成失敗的直接原因，而民生證券直到詢價(jià)截止前5分鐘才發(fā)現(xiàn)只有19家機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)，“這顯然是個(gè)低級(jí)錯(cuò)誤”。

　　然而，即使只有1家之差，八菱科技也不得不選擇重新來過。據(jù)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》(下稱《管理辦法》)相關(guān)規(guī)定，初步詢價(jià)結(jié)束后，公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以下，提供有效報(bào)價(jià)的詢價(jià)對(duì)象不足20家的，發(fā)行人及其主承銷商不得確定發(fā)行價(jià)格，并應(yīng)當(dāng)中止發(fā)行。但《管理辦法》中同時(shí)也規(guī)定，中止發(fā)行后，在核準(zhǔn)文件有效期內(nèi)，經(jīng)向中國證監(jiān)會(huì)備案，可重新啟動(dòng)發(fā)行。

　　但八菱科技沒有啟動(dòng)“重新發(fā)行”，而是選擇二次過會(huì)。有投資者提出質(zhì)疑，按照規(guī)定，八菱科技在10月末之前重新啟動(dòng)發(fā)行即可，為何公司還要再次上會(huì)？

　　“問題出在公司更換簽字會(huì)計(jì)師上�！苯�蘇一家大型券商投行部人士對(duì)《國際金融報(bào)》記者作出了解釋，“按照《管理辦法》，重新啟動(dòng)發(fā)行的條件是，經(jīng)辦公司業(yè)務(wù)的主承銷商、會(huì)計(jì)師和律師應(yīng)該未受到有關(guān)部門的處罰，或未發(fā)生更換。”

　　八菱科技在其最新公告中稱，公司IPO的審計(jì)機(jī)構(gòu)華寅會(huì)計(jì)師事務(wù)所由于北海銀河高科技產(chǎn)業(yè)股份有限公司2004年度的審計(jì)事項(xiàng)，于2011年5月25日受到了證監(jiān)會(huì)的警告和罰款的行政處罰，原簽字會(huì)計(jì)師之一劉文俊也受到了罰款的行政處罰，公司已經(jīng)更換了簽字律師。

　　“值得注意的是，公司4月中旬過會(huì)，而證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站在5月25日就已經(jīng)公告了對(duì)劉文俊的處罰決定，這意味著‘會(huì)后重大事項(xiàng)已經(jīng)發(fā)生’，八菱科技就應(yīng)該公告，并對(duì)發(fā)行做出調(diào)整，但公司卻在6月2日啟動(dòng)了招股程序�！鄙鲜鐾缎腥耸勘硎�，“這在某種程度上是不符合規(guī)矩的�！�

　　情定五菱，業(yè)績依賴明顯

　　二度上會(huì)，八菱科技在新招股書中，除了將財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更新至今年上半年之外，還在風(fēng)險(xiǎn)提示中增加了“公司產(chǎn)品對(duì)單一客戶的單一車型依賴的風(fēng)險(xiǎn)”。該解釋引起了投資者關(guān)注。

　　招股書顯示，2009年和2010年，八菱科技的營業(yè)收入增幅為26.76%、30.15%，凈利潤增幅分別為26.74%、37.29%。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，八菱科技業(yè)績?cè)鏊儆兴�放緩。八菱科技在招股書中解釋稱，公司“具有一定的季節(jié)性，但是季節(jié)性特征不明顯”，且“傳統(tǒng)的節(jié)假日期間如春節(jié)、‘五一’一般為銷售旺季”。

　　初略估算，八菱科技2011年全年?duì)I業(yè)收入為5.18億元，凈利潤為8117.6萬元。以此計(jì)算，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)與2010年的4.65億元和7286.86萬元相比，增幅僅為11.39%和11.4%，均低于2010年的業(yè)績?cè)龇��?/p>

　　除此之外，對(duì)大客戶的依賴，也令投資者對(duì)該公司的業(yè)績表示擔(dān)憂。在4月披露的招股書中，八菱科技已經(jīng)表示，公司客戶比較集中，主要包括上汽通用五菱、東風(fēng)柳汽、重慶長安、一汽解放、奇瑞汽車等國內(nèi)知名整車制造企業(yè)。2008年至2010年公司對(duì)前5名客戶的銷售額占營業(yè)收入總額的比例分別為71.73%、83.30%、81.22%，其中對(duì)上汽通用五菱的銷售額占營業(yè)收入總額的比例分別為47.06%、64.44%、59.76%，公司對(duì)主要客戶存在著較強(qiáng)的依賴。如果上述主要客戶需求下降，或轉(zhuǎn)向其他汽車零部件供應(yīng)商采購相關(guān)產(chǎn)品，將給公司的生產(chǎn)經(jīng)營帶來一定的負(fù)面影響。

　　在新招股書中，公司更是指出了對(duì)單一客戶單一產(chǎn)品的依賴。八菱科技表示，2008年至2011年上半年，公司對(duì)上汽通用五菱“五菱之光”車型的配套散熱器產(chǎn)品分別占其對(duì)上汽通用五菱散熱器產(chǎn)品銷售額的80.66%、64.05%、58.97%和42.21%，占營業(yè)收入總額的比例分別為22.77%、28.31%、25.47%和18.37%。雖然報(bào)告期銷售收入逐年下降，但占公司營業(yè)收入較高，存在對(duì)上汽通用五菱“五菱之光”單一車型依賴較大的風(fēng)險(xiǎn)。