大盤股發行的浪潮席卷而來，擬募資173億元的中國水電本周二即將進行網上申購。

　　將取代中國水電成為年內最大IPO 證監會本周將分兩次審核發行事宜

　　早報記者 葛佳

　　大盤股發行的浪潮席卷而來，擬募資173億元的中國水電本周二即將進行網上申購，不過，該股昨日晚間已縮減其發行規模，雖然其仍坐擁“年內最大IPO”頭銜，但該稱號可能在本周三易主。因為，中國交通建設股份有限公司(簡稱“中交股份”，港股簡稱“中國交通建設”，01800.HK)將攜其350億股、200億元的首發申請于28日闖關發審會。

　　由于中交股份此次首次公開發行(IPO)分為兩個部分，一部分向社會公眾投資者公開發行募集現金；另一部分用于換股吸收合并路橋建設，因此在本周二，證監會并購重組委員會將率先審核其換股吸收合并路橋集團國際建設股份有限公司(路橋建設，600263)的申請。

　　超級大盤股接踵來襲

　　證監會9月23日公告稱，發審委定于9月28日召開2011年第216次工作會議，審核中交股份的首發申請。

　　根據招股說明書，中交股份本次計劃在上海證券交易所發行不超過35億股A股，發行后總股本為183.25億股。本次新股發行量約占中交股份本次發行完成后總股本的19.10%，其中包含用于換股吸收合并路橋建設而發行的A股股票。

　　中交股份本次擬募集不超過200億元，募集資金用于工程船舶和機械設備購置、廣明高速公路延長線項目等9個項目，以及償還銀行貸款20億元。其200億元的擬募資規模，為A股年內最大IPO項目。

　　不僅如此，自2009年新股發行重啟以來，剔除未公布擬募資金額的農業銀行、光大銀行、華泰證券等大盤股，該擬募資金額更是為A股第二高，僅次于中國建筑拋出的405.09億元；另一方面，該公司35億股的發行量，也和中國中冶并列發行總量第四位。

　　分析人士指出，超級大盤股的接連來襲，必定會對市場信心造成打壓，但國慶假期即將來臨，出于維穩的要求，市場不會再度出現大幅的波動。但考慮到中國水電在路演后選擇了調整發行數量，因此需對中交股份的路演情況給予高度關注。

　　值得注意的是，中交股份A股IPO和吸收合并路橋建設同步進行，部分發行新股將用于換股吸收合并路橋建設。根據本次換股方案，路橋建設換股價格為14.53元/股。此前中交股份已持有路橋建設61.4%的股權。

　　由于證監會并購重組委將于今日審核此次換股吸收合并公司的相關事宜，根據有關規定，路橋建設已于9月21日起停牌，截至停牌前一交易日，該股報收于14.34元。

　　根據公告，中交股份合并路橋建設，路橋建設因合并注銷，路橋建設的全體股東(中交股份及其四家全資子公司除外)及現金選擇權提供方按換股比例取得中交股份。

　　如行使現金選擇權，路橋建設股東所持股份將按12.31元/股的價格換成現金；另一選擇是將路橋建設以14.53元/股的價格轉換成等值中交股份發行的A股股票。由于2010年度，路橋建設實施了利潤分配方案，路橋建設除息后的換股價格為14.50元/股。

　　A股股價

　　會比H股有所折讓

　　中交股份擁有基建設計、基建建設、疏浚和裝備制造四大核心業務。其中，涵蓋港口建設、道路及橋梁建設、鐵路建設、投資業務、海外業務的基礎建設板塊，在近三年的報告期內，實現的營業收入及利潤總額占比都遠超其他三項核心業務。截至2011年6月末，基建建設實現營業收入1069.28億元，占比76.69%；實現利潤總額46.93億元，占比65.37%。

　　整體來看，中交股份自2008年來的經營情況穩步攀升，2011年上半年和2010年全年分別實現營業收入1394.29億元、2735.71億元；凈利潤56.66億元、94.5億元；基本每股收益0.39元/股、0.64元/股。

　　由于中交股份目前已在香港市場上市交易，因此其此次回歸A股后，AH股股價是否會出現溢價引人關注。截至上周五(23日)收盤時，中交股份H股報收于5.07元。不過，研究機構大多認為，中交股份A股股價會比H股有所折讓。

　　永豐金證券分析師徐運義指出，基建類股在A股市場上估值比港股略低，如中國中鐵和中國鐵建的港股分別較A股高出11%和19%。

　　國泰君安國際分析師黃家瑋則更為直白，認為中交股份A股將不會以相對于H股的溢價發行，因有A/H股兩邊上市的基建承包商通常其A股比H股的交易價有所折讓。

　　在A股市場上，中國中鐵和中國鐵建的動態市盈率分別為12.54倍、7.71倍，假設中交股份發行市盈率為10倍，按其全年可能實現凈利潤1133335.2萬元計算，其2011年每股稅后利潤有望達到0.618元/股，發行價或達到6.18元/股。

　　“利比亞、高鐵均無礙”

　　由于中交股份在80多個國家和地區開展業務，其中非洲、中東、南美洲、東南亞為本公司海外業務的重點市場。業務涉及地區的廣泛，也對中交股份形成了潛在的威脅。2011年年初以來，利比亞局勢動蕩，繼而發生戰亂，中交股份在利比亞所有人員已經撤離，經營活動全部停止。但中交股份及下屬企業在利比亞共有5個在建項目，其中住房建設項目2個，基礎設施項目3個，分別與利比亞住房與基礎設施部和利比亞行政中心發展局簽訂，合同總額150.48億元。

　　不過，中交股份認為，截至2011年6月30日，未完成合同額為123.48億元，約占中交股份截至2011年6月30日未完成合同額的2.32%，對中交股份的經營及業務影響較小。

　　此外，中交股份涉及的鐵路業務經營情況也在招股書中有所體現。

　　“7·23 甬溫線動車追尾事故”發生后引起了社會各界對高鐵建設發展速度的廣泛關注，2008年、2009年、2010年及2011年1-6月中交股份鐵路基建建設項目收入分別占同期公司營業收入的8.75%、11.39%、13.53%和13.56%。

　　“鐵路建設業務對本公司收入結構和經營業績影響相對較小。”中交股份在招股書中表示，其他業務的不斷增長可充分彌補鐵路業務受到的短期不利影響，2011年1-6月該公司鐵路業務雖無新簽合同，但全公司仍實現了新簽合同額2293.24億元，比2010年同期上漲21.80%。