⊙記者 吳正懿 ○編輯 全澤源

　　一年半前止步創業板的海聯訊再度叩響IPO大門。對照兩份預披露材料可見，海聯訊撤換了保薦機構，發行規模比前次有所增加。更重要的變化是，新招股材料對公司紅籌架構的解體事項描述更加充分。

　　深圳海聯訊是一家電力企業信息化服務提供商，2009年末闖關創業板被否。當時，公司保薦人為華泰聯合證券，擬發行不超過1300萬股，募集資金9874萬元投入工程管理系統等4個項目。如今，海聯訊改聘平安證券為保薦人，擬發行1700萬股，募集資金1.33億元用于信息應用系統研發升級項目和技術支持中心項目。

　　從以往IPO案例看，由于獲得審核反饋后“對癥下藥”，二度上會的公司絕大多數能順利闖關。而從招股材料的變化中，大致可推斷公司IPO折戟的癥結所在。

　　對照可見，海聯訊在闖關創業板失利后有過一次股權轉讓。2010年11月22日，深圳中小企業信用擔保中心所持的海聯訊3.17%股權，在深圳聯合產權交易所公開拍賣，最終中科匯通以1400萬元將之收入囊中，折算為每股8.84元。資料顯示，擔保中心于2008年7月以384萬元認購上述股權，2年多時間投資回報達2.6倍。另一個變化是，為穩固控股權，海聯訊控股股東章鋒與第二、第三大股東孔飆、邢文飚簽署了一致行動協議。

　　更為關鍵的是，曾有過海外上市設計的海聯訊，補充披露了紅籌架構的解體細節。而該事項很可能是其前次IPO被否的重要原因。

　　據資料，海聯訊的前身成立于2000年1月，母公司為注冊于香港的捷訊通信。為謀求海外上市，2003年6月，捷訊通信將海聯訊全部出資轉讓給注冊于英屬維爾京群島的TEAMWEALTH。

　　TEAMWEALTH有4名股東，MOTION(由章鋒100%持股)持有40.19%的股權，ONTING(由孔飆100%持股)持有27.92%的股權，RIGHT(由邢文飚100%持股)持有21.92%的股權，SYSTEM(蘇紅宇100%持股)持有9.97%的股權。2008年初， TEAMWEALTH將所持股權分別轉讓給章鋒、孔飆、邢文飚、蘇紅宇，籌備A股上市。

　　盡管紅籌架構解除，但海聯訊在首次IPO時，對海外公司數次股權轉讓的資金來源、轉讓理由及其稅收問題并未展開闡述。

　　在新版招股材料中，海聯訊詳述了紅籌架構的解體過程及細節，包括TEAMWEALTH、MOTION等涉及紅籌架構的境外公司的出資來源及其合法性，并說明了海聯訊由外商獨資企業變更為內資企業補繳企業所得稅的問題。同時，招股材料對駱東的入股背景及退出過程也進行了說明。

　　從業績情況看，海聯訊近年盈利能力穩步提升。2008年至2010年，公司凈利潤分別為2698萬元、3554萬元和4846萬元，凈利潤年均復合增長率為34.01%。