深圳商報記者 鐘國斌

　　未上市先成了“明星”，中小板新股雙星新材創(chuàng)造了兩項顯得有些“尷尬”的IPO紀(jì)錄：一是網(wǎng)上發(fā)行中簽率高達65.52%，刷新了此前滬市新股龐大集團21.57%的網(wǎng)上發(fā)行中簽率；二是網(wǎng)下配售機構(gòu)新華資產(chǎn)獲配了97%股份，成為A股市場迄今為止獲配比例最高的機構(gòu)。

　　刷新兩項IPO紀(jì)錄

　　被譽為“聚酯薄膜領(lǐng)域先驅(qū)”的雙星新材，尚未正式登陸中小板就先成了“明星”。該股65.52%的網(wǎng)上發(fā)行中簽率，創(chuàng)下了A股新股網(wǎng)上發(fā)行的新高。而這一超高中簽率意味著，投資者每申購兩個號，就能夠中簽500股雙星新材股份。

　　雙星新材的網(wǎng)下發(fā)行也同時“遇冷”。公司網(wǎng)下發(fā)行1020萬股，最終5個賬戶獲配，其中4個來自于新華資產(chǎn)管理公司，獲配股份總數(shù)為990萬股，占網(wǎng)下發(fā)行量的97.06%，被業(yè)內(nèi)戲稱為“包銷”。另一家機構(gòu)為建銀證券自營賬戶，僅獲配30萬股。

　　雙星新材的命運或許一開始就注定了。上市保薦人光大證券給出了70.76元至81元的估值，讓眾多券商研究員同聲喊“高”。即使是最終55元的發(fā)行價，也讓不少投資者覺得“不值”。

　　實際上，雙星新材的遭遇，只是近期新股中簽率持續(xù)走高的縮影。在雙星新材之前，東方鐵塔和電科院就曾分別收獲10.11%和18.69%的中簽率。而計劃登陸滬市主板的文峰股份，中簽率也高達24.69%。

　　中簽率攀升新股破發(fā)猛增

　　新股中簽率連創(chuàng)新高，意味著進入一級市場的資金開始大舉撤離。自2009年IPO重啟以來，新股擴容節(jié)奏明顯加快，網(wǎng)上發(fā)行中簽率不斷走高。今年以來新股的中簽率均值已高達3.24%，其中4月至5月新股的中簽率平均高達5.99%。

　　與中簽率節(jié)節(jié)攀高形成鮮明對比的是，“打新”收益率的持續(xù)縮水。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，3月初至5月18日上市的近70只新股中，28只首日“破發(fā)”，占比超過四成。其中，8只新股首日較發(fā)行價下跌超過或接近10%，龐大集團更較發(fā)行價大跌23.16%。

　　統(tǒng)計顯示，從2009年6月IPO重啟以來，已發(fā)行上市的585只新股中，309只跌破發(fā)行價，占比高達52.82%，其中創(chuàng)業(yè)板136只破發(fā)，占比高達61.54%。今年以來至昨日，已發(fā)行上市的137只新股中，破發(fā)的新股達到113只，占比高達82.48%。

　　這意味著，伴隨“打新”熱的退燒，越來越多發(fā)行市盈率畸高的新股已經(jīng)從以往的“香餑餑”變成了而今“燙手的山芋”。

　　倒逼IPO定價理性回歸

　　根據(jù)現(xiàn)行IPO制度，網(wǎng)上發(fā)行對象為普通投資者、網(wǎng)下為機構(gòu)投資者，網(wǎng)上申購不足部分，主承銷商可劃撥到網(wǎng)下發(fā)行，但網(wǎng)下申購不足的部分，主承銷商不能回撥到網(wǎng)上發(fā)行。這意味著一旦申購不活躍，主承銷商將面臨較大的余額包銷風(fēng)險。

　　中證投資張志民認為，新股發(fā)行中簽率由龐大集團21%躍升到雙星新材65%，可謂沒有最高，只有更高。新華資產(chǎn)獲配雙星新材網(wǎng)下配售97%股份，不排除是保薦人或發(fā)行人的利益關(guān)系客戶。類似姚記撲克這種“非主流”和沒有成長性公司，網(wǎng)下配售部分如果不事先聯(lián)系好關(guān)系客戶，基本上不可能順利發(fā)行出去。可以預(yù)見，隨著新股發(fā)行中簽率走高，新股遲早會出現(xiàn)100%中簽率，屆時主承銷商將面臨新股余額包銷或新股發(fā)行失敗風(fēng)險。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，新股中簽率的走高正在倒逼IPO定價理性回歸。這不僅反映出市場投資者投資行為漸趨理性，也標(biāo)志著A股市場的價格發(fā)現(xiàn)機制功能正在不斷增強和完善。由于目前A股仍在探底過程中，新股上市破發(fā)在所難免，中簽率居高不下的局面短期內(nèi)很難改觀。

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