對于新股市場而言，2011年絕非是一個好年頭，5月尚未過完，今年上市的137只新股中便已有120只個股經歷了破發的尷尬，至昨日收盤時，仍有高達110只今年上市新股的股價“沉沒”于發行價之下，破發新股超過八成。鑒別這些破發新股，我們可以發現，其中一部分破發新股屬于在大盤崩潰中被“亂刀加身”的冤假錯案；也有部分依靠包裝上市的“演技派”新股遭遇“出來混遲早都要還”的報應；還有一部分介于兩者之間的新股在所依靠的概念破滅后，懵懵懂懂地淪為了破發一族。

　　實力型破發新股：

　　我會回來的

　　江南水務在3月17日上市當天曾拿下了9.3％的首日漲幅，雖然漲幅不高，但在今年頻頻有新股遭遇開盤破發的窘境下，江南水務的首秀仍然稱得上是“功德圓滿”。只是好景不長，僅僅10個交易日之后，江南水務的股價便跌破了18.8元的發行價，昨日的收盤價較發行價已下跌7.5％。

　　不過實事求是的說，以當前江南水務的基本面情況看，該股本不應在破發的泥潭之中掙扎至今，作為江陰市最大的供水平臺，江南水務地域、管理優勢突出，3月17日公布的江南水務2010年年報顯示，公司當年實現凈利潤7587.7萬元，同比大增52.3％；緊接著在4月18日公布的2011年一季報中，江南水務的凈利又同比增長99.45％，達到1942.69萬元。在水價上漲空間廣闊的背景下，江南水務的盈利能力值得期待，同時公司快速介入污水處理領域，推進異地擴張，圍繞水務產業多元發展，具有良好的成長性。

　　與江南水務類似，春興精工、內蒙君正、上海綠新等估值合理，業績增長穩定的新股也在今年遭遇破發。

　　西南證券分析師黃昌全指出，在流動性持續收緊、新股“三高”難以遏制的背景下，新股市場在今年迎來了歷史上第四輪，也是沖擊程度最大的一輪破發潮。泥沙俱下，不少質地優良的新股也被裹挾進了破發的大軍，但這些新股的破發幅度一般不大，隨著大盤進入階段性底部，許多市盈率已經回到合理估值區間之下的破發新股近期開始出現回暖的跡象，而質地優良、估值合理、跌幅有限的破發股向來是反彈行情中的領漲品種之一，投資者可重點關注。

　　演技型破發新股：

　　我是個演員

　　頭頂“肝鈉素”光環的海普瑞上市僅僅一年，便遭遇了業績跳水的尷尬，隨后的股價崩盤更是讓投資者視其為2010年最能忽悠的“演技派”新股。但所謂“江山代有人才出”，進入2011年，新股市場的“演藝人才”依舊層出不窮。

　　比如，專業從事珠寶首飾設計、生產和銷售的明牌珠寶，于2011年4月22日登陸A股。公司招股說明書顯示，公司2010年和2009年凈利潤同比增幅分別為45.64%、73.26%。正是這樣靚麗的業績，讓公司首個交易日開盤價就位于33.30元，高于每股32元發行價，隨后其股價曾一度上探至39.36元。然而，僅僅上市7天的明牌珠寶業績神速變臉，4月29日，也就是明牌珠寶上市后的第7個交易日，公司公布一季報稱歸屬上市公司股東凈利潤為7002.6萬元，同比下降31.39%。在珠寶銷售旺季、行業景氣上升之季，明牌珠寶業績卻“逆勢下跌”。“響雷”之下，市場拋盤洶涌，至今跌幅已超過23％。

　　除了名牌珠寶，四方達、安居寶、雷曼光電、大智慧、華銳風電等今年上市的新股一季度凈利潤同比也都出現了30%以上的下滑，與之對應的是相關個股均在破發的泥潭中掙扎。

　　浙商證券分析師賴藝蕾表示，上市公司是IPO直接的利益相關者，發行的成功與否，價格的高與低，直接關系到未來“圈錢”的金額以及財富效應的高低。為此，部分上市公司不惜與承銷商勾結，通過虛報利潤、制造噱頭等方式抬高發行價。一旦這類個股的真面目被投資者識破，股價大幅回落也就在情理之中。而在公司基本面發生本質改變以前，其股價重回發行價之上很難。

　　概念型破發新股：

　　運道很不佳

　　除了前面提到的“冤案型”和“演技型”破發新股，在今年的新股破發大軍中還有介于前兩者之間的“概念性”破發股。這些新股的基本面通常處于中等偏上的水平，但要支撐股價平穩運行則還需借助自身蘊含的題材概念扶持，如果新股上市之時市場的熱點沒能與其主打的概念相吻合，甚至背道而馳，破發也就在所難免。2月11日上市的東方鐵塔堪稱這種概念型破發新股的代表。

　　1季度16.7％的凈利潤增長率，上半年30％的業績預增幅，50.5倍的發行市盈率與板塊平均估值基本一致，東方鐵塔怎么看也不像一只有破發風險的新股，可是，東方鐵塔還是破發了，以昨日收盤價計算，較發行價已跌去26.49％。

　　“實際上東方鐵塔的破發多少有些無奈，其業績增長速度雖然低于市場預期，不過差距并不大。但日本大地震所引發的對核電安全的擔憂卻造成這只具有核電概念的電力設備股一路下滑。”華泰證券分析師陳勇指出，2月11日~3月11日期間，東方鐵塔基本運行在發行價之上，但隨著日本核電危機的持續發酵，東方鐵塔在3月下旬終于支撐不住了，跌破了發行價。隨著市場漸漸以平和心態看待核電概念股，受益于國家電網建設的東方鐵塔應該還是有機會的。

　　在目前的破發新股群體中，與東方鐵塔類似的個股還有唐人神、力源信息等股，陳勇認為，新股股價的基礎還是在于基本面的優劣，題材概念只起輔助的作用，只要公司成長性有保證，一旦市場熱點出現輪動，概念型破發新股就有走高的可能，投資者可以從中線布局的角度逢低吸納相關股票。

　　記者 李揚(專欄)帆