曉晴 廣州報道

　　5月18日晚，三度沖關的賽輪股份有限公司(賽輪股份)首發申請終于順利通過。與此同時，2009年重組ST甘化失利的廣東江粉磁材股份有限公司(江粉磁材)也掉轉槍頭宣布擬進行IPO，并將于5月20日接受證監會發審會的首發審核。

　　本報記者統計發現，不包括江粉磁材在內，今年以來，IPO回爐再造的公司已達6家。特別是最近一個月更是密集回爐，包括賽輪股份在內的5家擬上市公司均是在最近一個月內二次上會。

　　“根據證監會的規定，沒什么大問題的話，擬上市公司IPO申請首次被否后半年后可以再次申請上會。一般要根據企業自身準備情況而定。”有資深券商保薦人士稱�！翱偟膩碚f，二次過會的通過率還是相當高的。主要是因為有了第一次的經驗，公司都會對照證監會要求量體裁衣，進行相應的調整，對于成功過會的把握也要大得多�！�

　　IPO再造

　　屢敗屢戰。

　　統計顯示，截至今年5月，自2009年IPO重啟以來共計有44家公司進行回爐再造。其中，2009年和2010年分別有13家和25家公司二次上會，二次過會通過率分別高達92.31%和92%。在今年前5月IPO二次過會的6家公司中，除湖南勝景山河生物科技股份有限公司二次過會被否之后，其余5家公司均獲通過。

　　首次IPO申請被否之后回爐最快的公司為國盛證券擔任保薦人和主承銷商的珠海恒基達鑫國際化工倉儲股份有限公司(恒基達鑫)。2010年3月31日首次被否之后，同年9月17日再次過會通過。

　　而由安信證券擔任保薦人和主承銷商的文峰大世界連鎖發展股份有限公司則成為了二次回爐周期最長的一家公司。其早在2004年4月16日首發申請通過，卻遲遲未能發行；2010年1月25日，公司二次上會再獲通過。直到2011年5月17日，公司才正式發布招股說明書。

　　為了確保二次過會順利通過，擬上市公司都使出了渾身解數。如今年以來IPO進行回爐再造的6家擬上市公司均對原來的招股說明書(申報稿)進行了新的調整。

　　此前，因為公司業績成長性缺乏以及創投突擊入股而被否的賽輪股份，此次就將擬上市地從創業板改到了上交所。

　　而廣東冠昊生物科技股份有限公司二次上會前更是進行了大手術般的“整容”。對比冠昊生物新舊兩個版本的招股說明書(申報稿)可以發現，公司在最新版本里對會計政策進行了大幅調整，將資本化支出的時點推后，并對2008年至2009年兩個會計年度進行了業績追溯。

　　由于會計政策變更追溯調整影響冠昊生物2008年初凈資產-60.73萬元，2008年末凈資產-783.58萬元，2008年度凈利-722.85萬元；影響2009年末凈資產-2034.97萬元，2009年度凈利-1251.39萬元。

　　同樣，江西恒大高新技術股份有限公司(恒大高新)二次過會順利通過背后也有玄機。2009年11月13日，恒大高新首次過會申請被否。有券商保薦人士指出，恒大高新第一次沖關IPO被否的主要原因與其高度集權的股權結構有關。作為標準的家族企業，恒大高新缺乏完善的法人治理結構。此前，公司兩大家族共6名股東，合計持股比例達到100%。

　　IPO申請首次被否后，恒大高新隨即針對性地對公司股權結構進行了改造。2009年12月，即恒大高新首次IPO遭否的次月，公司實際控制人朱星河向高管和核心技術人員轉讓部分股份。2010年3月，公司又引入達晨創富、和泰創投、中科招商、中森投資4名外部股東。兩次增資后，朱星河及其家族關聯自然人的持股比例降至91.33%。今年4月18日，恒大高新二次過會申請獲通過。

　　此外，IPO再造的深圳市方直科技股份有限公司(方直科技)二次過會前不僅降低了公司募集資金總額，而且還引進了保薦人平安證券旗下直投公司平安財智入股公司。2011年4月25日，方直科技創業板二次過會獲順利通過。

　　不過，也有前后二次過會均被否的失意者。它們就是由海通證券擔任保薦機構的安徽九華山旅游發展股份有限公司和由國聯證券任保薦機構的山東信得科技股份有限公司。其中，九華山IPO申請分別于2004年3月1日和2009年12月28日兩次遭否。信得科技首發申請則先后于2008年4月25日和2010年4月28日被斃。

　　保代改換門庭

　　本報記者注意到，眾多擬上市公司在首發申請失利之后均選擇了改換門庭，撤換了原來的保薦機構和主承銷商。

　　統計數據顯示，新股發行重啟以來，累計有16家擬上市公司更換了保薦機構和主承銷商，占二次回爐公司比重為36.36%。其中，2009年5家、2010年9家、今年前5月共2家。

　　如在今年二次過會通過的公司中，吉林省集安益盛藥業股份有限公司(集安益盛)和恒大高新均撤換了首次過會時的保薦機構。
2009年12月11日，由財富證券擔任保薦機構和主承銷商的集安益盛首次沖關中小企業板失利，抱憾而歸。此后，公司IPO保薦機構更換成了民生證券。2011年2月21日，集安益盛中小企業板二次過會終于成行。

　　同樣，中小企業板IPO二次回爐成功的恒大高新也將此前的保薦機構萬聯證券撤換成了國信證券。

　　從保代更迭情況來看，大型投行機構替代小型投行成為主流。

　　如南京證券經手的江蘇長青農化股份有限公司項目2007年12月17日被否。此后，項目轉由光大證券接手。2010年1月13日，長青農化順利通過中小企業板首發申請。

　　由太平洋證券擔任保薦機構和主承銷商的上海超日太陽能科技股份有限公司2009年7月15日中小企業板闖關失利。公司轉投中信建投后，2010年9月17日二度沖關成功。

　　另一個案例是最初由財富證券擔任保薦機構和主銷商的湖南凱美特氣體股份有限公司，公司2009年11月23日也未能通過中小企業板首發申請。IPO項目由平安證券接手之后，公司2010年12月8日二次過會申請終獲放行。

　　不過，也有大投行項目首次被否后轉投小投行獲成功通過的個案。2007年1月23日，由中信證券擔任保薦機構和主承銷商的滬士電子股份有限公司(滬士電子)中小企業板首發失利。其后，公司保薦工作轉手東莞證券。2010年4月26日，滬士電子二次過會成功。

　　此外，保代之間互搶項目也時有發生。2008年4月14日，華泰聯合擔任二六三網絡通信股份有限公司保薦機構和主承銷商，但首發申請被否。后項目由國信證券接手，2010年4月23日發申請獲準。

　　有意思的是，2008年7月4日，由國信證券擔任保薦機構和主承銷商的昆山金利商標股份有限公司(昆山金利)中小企業板首發申請被否，項目轉而由華泰聯合接手。2010年4月28日，已更名為昆山金利表面材料應用科技股份有限公司IPO申請獲順利通過。