本報記者 鄭重 山東報道

　　先是母子公司之間存在嚴重的同業競爭，接著是財務明顯的造假痕跡，4月19日在創業板IPO闖關成功的山東金城醫藥化工有限公司(以下簡稱“金城醫化”)近來頻頻遭到業內質疑。

　　然而，面對業內的質疑，金城醫化招股說明書上公布的金城醫化及保薦商招商證券聯系人的聯系電話始終處于無人接聽或查無此人的狀態。

　　5月11日上午，《華夏時報》記者輾轉找到金城醫化董事會秘書朱曉剛。

　　“一切數據以招股說明書為準，復星醫藥的數據與我們沒有關系。”朱曉剛在電話中對記者說。而其涉嫌操縱利潤的證據正是來自其第二大股東復星醫藥(600196)。

　　招股書與復星醫藥數據打架

　　金城醫化招股書顯示：該公司2010年實現凈利潤1.05億元，發行后的總股本為1.21億股，去年每股攤薄收益達0.87元，根據目前創業板新股平均55倍的市盈率估算，則金城醫藥發行價將在47.85元左右。由此，第二大股東復星醫藥(600196)持有1800萬股的市值將高達8.613億元，這較其3年前入股金城醫化時的成本5200萬元增長了15.56倍，而復星系掌門人郭廣昌(微博 專欄)也將因間接持股上海復星22.25%股權，身價再增近2億元。

　　被業內質疑財務造假的證據來自金城醫化第二大股東復星醫藥在年報中披露的財務數據。

　　2007年11月12日，復星醫藥出資5200萬元，持有金城醫化20%的股份。從此復星醫藥每年均要在年報中公布主要的財務指標。

　　對比復星醫藥在2008年年報中披露的金城醫化財務數據和金城醫化《招股書》披露的財務數據可以發現，四項主要指標中，負債總額、營業收入、凈利潤差異均不大，而在資產總額一項，則存在明顯分歧。

　　以復星醫藥公布的數據推算，金城醫化2008年底的凈資產約為2.81億元，而金城化工《招股書》中披露的2008年凈資產為2.16億元。在其他指標相差不大的情況下，公布的凈資產相差6500萬元。

　　本報注意到，對于金城醫化2008年財務數據和復星醫藥披露數據存在巨額差異，復星醫藥2009年、2010年年報并未對2008年的財務差異予以公開更正。這說明復星醫藥所載金城化工2008年數據是真實的。

　　“這是否意味著金城醫化將本應計入2008年度的股東權益或者說凈資產，在2009年以凈利潤的形式予以體現，從而產生營業收入、凈利潤逐年增長的假象？”一位不想具名的分析人士對記者說，如果將金城醫化2009年的8163.45萬元凈利潤扣減6500萬元，其當年的真實收益將降至1663.45萬元。年度增長率降至-67%。

　　那么，金城醫化為何要在《招股書》中刻意做低2008年的凈資產？朱曉剛在接受本報采訪時并未做任何解釋。

　　涉嫌操縱利潤

　　金城醫化另一個遭受業內質疑的問題是操縱利潤。

　　資料顯示，金城醫化過去3年業績增長堪稱迅猛。2009年雖然營業收入僅微增2.58%至5.846億元，但凈利潤卻暴增至8163.45萬元，增長49.74%。2010年，在前兩年的高速增長情況下，營業收入同比增長29.90%，凈利潤同比增長28.16%。

　　對此，金城醫化在招股說明書中的解釋是：2009年由于經濟危機影響主要原材料采購價格大幅下跌，而公司作為細分行業領先者有較強的議價能力，售價下調幅度低于原材料采購價格下跌幅度，差距的擴大直接提升了毛利率。由2008年的23.87%增加了7.03個百分點，至2009年毛利率的30.90%。

　　但本報注意到，與金城醫化的幸運相比，同屬于醫藥中間體生產商的已上市公司——普洛股份(000739)、九九久(002411)、海正藥業(600267)、海翔藥業(002099)則沒有這么好運。

　　以上公司公布的數據顯示，九九久毛利率從2008年的17.67%降至2009年的16.03%；海正藥業從2008年的28.22%降至2009年度的27.76%。普洛股份、海翔藥業的境況稍好一點，毛利率也僅分別增加2.74%和5.66%。

　　深陷同業競爭

　　同業競爭一直是公司上市的“絆腳石”。然而，知情人士透露，金城醫化及其全資子公司不僅主營業務相同，且其子公司貢獻的凈利潤占據了合并利潤的“半壁江山”。

　　公開資料顯示，在金城醫化上會之前，公司旗下已經有三家全資子公司，分別是山東金城柯瑞化學有限公司(下稱“柯瑞公司”)、山東匯海醫藥化工有限公司(下稱“匯海公司”)和山東金城鐘化生物藥業有限公司(下稱“金城鐘化”)。

　　本報發現，金城醫化旗下幾家全資子公司，竟然和金城醫化有相同的產品。申報稿顯示除了頭孢克肟側鏈酸活性酯外，柯瑞公司還生產部分頭孢他啶側鏈酸活性酯、頭孢地尼側鏈酸活性酯等其他中間體產品。另外，金城醫化的另一家子公司匯海公司，也是主要從事頭孢類醫藥中間體及其上游化工原料的生產銷售，主要產品為雙乙烯酮和乙酰乙酸乙酯。

　　事實上，金城醫化旗下3家子公司近年來一直為母公司做著“貢獻“。以2010年為例，柯瑞公司、匯海公司和鐘化公司三家全資子公司合共實現了4932萬元的凈利潤，占合并凈利潤高達46.76%。