曉晴

　　12家IPO公司被否 首季過會率82%

　　4月12日晚，證監會發布公告稱，在創業板發審委當日召開的2011年第21次會議上，由安信證券擔任保薦機構的廣東溢多利生物科技股份有限公司首發申請未通過。該公司也成為了4月以來首家IPO被否的公司。

　　統計數據表明，2011年一季度共有68家公司IPO申請上會，12家公司被否，除去一家被取消上會公司，整體過會率為82.09%，略低于2010年全年平均數據。在去年全年申請IPO的405家公司中，累計有62家公司被否。其中，4家公司臨時取消上會，剔除之后，2010年全年整體過會率達到了85%。

　　本報記者注意到，今年前三月，IPO過會率呈現出先高后低再上升的態勢。今年1月份，在20家申請上會公司里，僅有2家被否，當月過會率高達90%；進入2月，IPO悄然收緊，過會率驟然下降至不到六成，全月過會率低至57%；等到3月，雖然當月共計有7家IPO公司被否，但與全月40家申請IPO公司相比，其整體過會率也超過了首季平均值，達到了82.5%。

　　值得一提的是，在12家被否的IPO公司名單里，創業板公司占據了半壁江山，共計6家。分別為天津鵬翎膠管股份有限公司、四川創意信息技術股份有限公司、昆山華恒焊接股份有限公司、丹東欣泰電氣股份有限公司、南京寶色股份公司和深圳市神舟電腦股份有限公司。其保薦機構分別是：渤海證券、德邦證券、中投證券、華泰聯合證券、光大證券和海通證券。

　　被否原因

　　正所謂“幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭各有各的不幸”。顯然，12家IPO公司被否背后的真正原因也是不盡相同，不乏成長性缺失、主體資格缺陷、關聯交易頻繁、銷售依賴等種種原因。

　　成長性缺乏最典型的案例莫過于由海通證券擔任保薦機構、三度沖關失利的神舟電腦。申報材料顯示，神舟電腦本次擬在創業板發行8100萬股，發行后總股本8.1億股，募集資金將主要投資14.99億元的昆山筆記本電腦研發項目。

　　有保薦人士認為，神舟電腦失利主要原因在于，其所處的國內PC制造業已趨成熟，市場競爭過于激烈，企業成長空間有限。另外，多年來被冠以“低價屠夫”的神舟電腦長期奉行“低價”策略也不利于提升產品利潤空間，無法滿足創業板的“高成長性”要求。

　　而中小板IPO公司重慶金冠汽車制造股份有限公司、德勤集團股份有限公司均因主體資格缺陷而不幸被否。

　　如金冠汽車在公司初始轉制時存在主體資格瑕疵。金冠汽車的前身為重慶專用汽車特種車輛制造有限責任公司，成立于1998年1月21日，注冊資本500萬元，股東分別為重慶金冠防護材料研究所、重慶專用汽車制造總廠，各占比51%、49%。兩年后，重慶專用汽車制造總廠就將其所持49%股權作價750萬元轉讓給海山實業。

　　由于重慶專用汽車制造總廠的控股股東重慶市機電控股(集團)公司是國有資產控股公司，因此，依據《國有資產評估管理辦法》規定，應當對公司凈資產進行評估。但此次轉讓卻沒有履行評估程序，程序上存在明顯的瑕疵。

　　此外，關聯交易和銷售依賴也斷送了昆山華恒、寶色股份和上海聯明機械股份有限公司的IPO前程。

　　據預披露招股書顯示，2009年至2010年昆山華恒的焊接機器人產品銷售收入分別為5393.37萬元和14151.79萬元。其中，公司關聯企業三一重工集團及其關聯方的訂單就占到了27.34%和74.75%。

　　寶色股份同樣如此。2008-2010年度，公司與寶鈦集團發生的關聯采購金額分別為10974.00萬元、4267.69萬元、4140.75萬元，占公司各年總采購額的比重分別為18.19%、8.69%、9.90%；與寶鈦股份發生的關聯采購金額分別為12709.63萬元、2470.03萬元、8754.39萬元，占公司各年總采購額的比重分別為21.07%、5.03%、20.93%。

　　而聯明機械2008至2010年對上海通用、通用北盛和通用東岳的合計銷售額占總營收的比例分別高達97.86%、97.24%和94.56%。其中，通用北盛和通用東岳均為上海通用參股50%的公司。

　　華泰聯合領銜

　　本報記者統計發現，在12家IPO被否公司中，華泰聯合證券和光大證券作為保薦機構各保薦了兩家，被否率居首。被否的企業中小板和創業板各一家，為許昌恒源發制品股份有限公司和欣泰電氣以及上海中技樁業股份有限公司和寶色股份。

　　其余8家被否的IPO公司分別為誠達藥業股份有限公司、神舟電腦、金冠汽車、華恒焊接、聯明機械、創意信息、德勤集團、鵬翎膠管，各為金元證券、海通證券、宏源證券、建銀投資、中航證券、德邦證券、國金證券和渤海證券8家券商所保薦。

　　如華泰聯合證券保薦的欣泰電氣，就牽扯到了國有資產流失的疑云中。在欣泰電氣前身國有資產轉制過程中，出現了太多的零元價格收購。然而，這些經過評估為負資產的國有資產以零元出售給一些自然人后，又在短期內大幅增值。

　　據欣泰電氣招股書顯示，發行人前身之一的丹東變壓器廠成立于1956年，為隸屬于丹東市機械冶金局的全民所有制企業，1997年12月29日，經丹東政府有關部門批復，將企業產權按零元出售給自然人王援朝。但在公司披露的公開資料中，卻找不到關于王援朝的任何資料，其預披露招股說明書正文對此關鍵人物只字不提。而零元出售的定價依據何在更是無從查起。

　　另據同花順統計的數據，自從2009年新一輪的IPO重啟以來至今，證監會發審委共審核了672家企業的IPO申請，共有557家企業順利過關，通過率為82.9%，其他115家企業因各種原因未能通過IPO申請或者證監會臨時取消審核。上述IPO被否公司主要集中在擬在中小板和創業板上市的企業。

　　其中，華泰聯合共保薦了39家企業的IPO申請，其中30家順利過關，9家被否或取消審核，位居各大券商之首。值得一提的是，此前涉嫌欺詐上市的綠大地同樣也出自華泰聯合之手。

　　此外，金元證券和德邦證券在首季IPO業務鏖戰中，均因失去了唯一的機會而雙雙交了白卷。不過，盡管有2家IPO公司被否，但華泰聯合今年第一季度IPO承銷數量仍位居各大券商之首。今年一季度，華泰聯合IPO承銷家數仍達到6家，累計募集資金46億元。