應收賬款高企 主營業務單一

　　記者 侯云龍 北京報道

　　浙江省圍海建設集團股份有限公司(以下簡稱“圍海建設”)4月13日首發過會。

　　分析人士指出，該公司應收賬款不斷高企，可能存在不小的財務隱患；另外，受主營業務類型限制，圍海建設的經營區域主要集中在浙江一省的沿海地區，并且結構單一，可能會對公司未來業績造成影響。

　　圍海建設成立于1988年6月25日，前身是浙江省水利廳出資設立的全民所有制企業。公司目前經營業務為水利和港口工程建設，主營業務包括海堤工程、河道工程。

　　圍海建設招股說明書中顯示，在報告期(2008年度、2009年度及2010年度)內，公司的凈利潤分別為3227.58萬元、4584.04萬元和6010.55萬元，凈利潤年增長率分別為42.03%和31.06%。同時，報告期內營業收入分別為68790.33萬元、92114.09萬元和101744.82萬元。以此計算，圍海建設報告期內的凈利率僅為：4.69%、4.98%和5.91%，盈利能力并不突出。

　　另外，公司的應收賬款也與日俱增。報告期內，公司應收賬款分別為25978.74萬元、28756.14萬元和33994.68萬元，增幅明顯，特別是2010年比2009年增加5238.54萬元，增幅18.22%。截至2010年底，公司流動資產和總資產分別為61748.90萬元和83040.46萬元，以此測算，2010年期末，應收賬款占流動資產和總資產的比例分別為55.05%和40.94%。

　　記者隨后查閱公司主營業務收入后發現，報告期內圍海建設主營業務收入分別為68568.12萬元、91834.34萬元和101453.81萬元。經測算，賒銷比率為37.89%、31.31%和33.51%。這表明公司的主營業務收入對應收賬款存在一定依賴，不但給主營業務收入帶來很大不確定性，也進一步加大了公司可能面臨的壞賬風險。

　　對此，一位財務分析師向《經濟參考報》記者介紹，圍海建設報告期內銷售商品、提供服務收到的現金分別為65349.77萬元、91176.54萬元和84916.90萬元，現金流情況良好。不過，根據應收賬款占流動資產和總資產的比例，以及賒銷比例，威海建設未來仍存在賒銷過度風險和出現壞賬的可能。

　　“圍海建設的主營業務主要集中在浙江省內，而且主要是海堤工程。海堤工程屬于典型的公共建設工程，主要由政府主導。如果圍海建設不進一步拓展業務區域和業務類型，未來營收能力能否持久，將是一個未知數。”上述財務分析師進一步指出，圍海建設主營業務結構單一，同樣會成為公司未來發展隱患。

　　圍海建設招股說明書介紹，公司在浙江省內的主營業務收入，占當期全部主營業務收入的比例分別為91.99%、87.71%和92.40%，極端依賴省內市場。盡管公司具有水利水電工程施工總承包一級資質，但根據水利部編制的2009年《全國水利發展統計公報》，截至2009年末，國內共有水利水電工程施工總承包特級資質企業10家，總承包一級資質企業165家。因此，圍海建設想要拓展省外市場，仍將面臨激烈的競爭。

　　除了業務區域受限外，圍海建設的主營業務也非常單一，主要是海堤工程。財務數據顯示，報告期內公司海堤工程收入分別為62448.40萬元、76538.28萬元和83929.97萬元，分別占當期主營業務收入的91.07%、83.34%和82.73%，以及營業總收入的90.78%、83.09%和82.49%。

　　上述財務分析師指出，作為圍海建設的主營業務，海堤工程受政策因素影響較大；另外，隨著時間的推移，各省內的海堤工程的建設量將下降。如果圍海建設不盡快拓展業務類型，未來的發展將受到制約。