⊙記者 張歡 ○編輯 衡道慶

　　上海證券交易所總經理張育軍8日表示，新股發(fā)行體制改革的核心，是要堅定不移地推進新股發(fā)行的市場化進程。他認為提高新股定價的有效性需做好三項工作，其中有必要在市場參與各方之間建立一個利益沖突的規(guī)避機制。

　　張育軍指出，一是要全方位地提高市場參與各方估值定價的專業(yè)水準。目前，在新股定價當中，個別詢價機構和保薦機構出價很隨意，風險分析面面俱到但又不夠深入。作為賣方，承銷商把價格定得特別高可以理解，但作為買方，基金公司也通常會在各種場合宣稱某某企業(yè)80倍、100倍估值不高，這是很難理解的。這說明詢價機構在專業(yè)水準上，在自我保護意識上，還有很多改進余地。以此來看，提高估值的專業(yè)素質和專業(yè)能力，是提高定價有效性中一個很重要的方面。

　　二是作為市場參與各方，有必要建立利益沖突的規(guī)避機制。如果保薦人沒有利益規(guī)避機制，賣產品的就容易把企業(yè)說得天花亂墜，買產品的基金公司責任心也不會太強，定價再高先報出去再說。“這是不合理的。我覺得投行、保薦人隊伍，利益規(guī)避機制的建立、完善，是十分必要的。”張育軍強調，“只有建立真正的市場約束機制，才能使中介機構在估值定價時“勤勉盡責、誠實守信”，否則保薦機構、詢價機構對企業(yè)的定價是草率的，投資者對企業(yè)給出的定價接受也會是草率的。”

　　三是加強投資人教育，培養(yǎng)理性、專業(yè)、成熟、自律的投資人，仍是市場估值走向合理的關鍵。“有什么樣的投資人就有什么樣的市場，如果我們這個市場的投資人都是盲目的，不具備專業(yè)知識的，你討論什么定價意義都不大的。”在張育軍看來，只有市場上越來越多的中介機構變得更加專業(yè)、理性、成熟，只有市場參與者變得更加專業(yè)、理性、成熟，市場的估值才能向著合理的方向逐步邁進。

　　對于新股發(fā)行的“三高”、“破發(fā)”問題，張育軍表示，這些現(xiàn)象既是市場進步的表現(xiàn)，也是今后需要進一步改進的重要方面。“當前破發(fā)不是多了，而是少了，它反映的是市場正在發(fā)揮作用。”