新股估值定價研討會關注“三高”等非理性現象，強調適合“新興加轉軌”特點的市場化改革方向

　　【財新網】(記者 盧彥錚)中國證券監管部門正在為下一步的新股發行改革做準備。4月8日上午，中國證券業協會、上海證券交易所和深圳證券交易所，召集市場詢價機構、保薦機構和其他中介結構，在深圳洲際酒店召開“新股估值定價研討會”，再次強調了市場化改革方向。

　　直接主導定價機制改革的證監會主席助理朱從玖在研討會上指出，自詢價制與保薦制實施以來，新股發行體制改革持續有序進行，“今天也是這個步調中的重要事件。”

　　深交所理事長陳東征在演講中提到，新股定價機制已經歷了定價發行到詢價發行的轉變，新股發行價也日漸與二級市場價格接軌，改革促進了資本市場發展。但此次研討會特別強調理性看待“三高”現象，顯示監管層對當前首次公開發行中高發行價格，高市盈率和高超募資金比例，以及隨之而來的破發潮等現象的關注。

　　這些非理性情況的出現，也往往帶來對新股發行機制是否應重回窗口定價、行政監管的爭議。

　　針對市場分歧，陳東征在演講中提出，新股估值定價并沒有普遍適用的模式和公式，出現差異化是資本市場基本規律，目前應該堅持適合當前“新興加轉軌”市場特點的市場化改革方向。最重要的內容是建立公平的定價環境，切斷新股發行的利益鏈條。

　　朱從玖在發言中也強調了當前市場的新興、轉軌屬性和市場本身天然不足三者疊加帶來的困難、問題和認識上的分歧，因此資本市場的整體從業隊伍必須以“勤勉盡責、誠實守信”為基石，這將是為投資者提供保護的基礎，和取信于市場的前提。

　　在提及如何有效提高市場定價的合理性、有效性時，上交所總經理張育軍即提出，需要參與各方全方位提高估值專業水準和人員素質，同時建立市場參與各方的利益規避的機制。

　　根據當天的會議議程，研討會專題演講包括借鑒香港IPO發行估值定價系統化機制、A股估值扭曲的根源及治理路徑等演講。演講者包括內地和香港主要的基金公司、證券公司負責人和金融證券專業學者。■