上市招股說明書顯示，2009年底公司重啟上市事項，不僅僅公司業績從2008年金融危機低谷中恢復，關鍵是找到了同為安徽籍的國元證券做主承銷商兼保薦人。

　　作為國元證券“保薦＋直投的第一個項目”，順榮股份項目投資周期僅僅14個月溢價達593%

　　■本報記者徐谷明

　　2月17日，順榮股份？002555？發布公告稱，公司首次公開發行價格為35.00元／股，對應市盈率為49.95倍。以順榮股份此次擬發行的1700萬股計算，公司將募資5.95億元，較其招股說明書中公布的2.5億元募投項目資金額度，高出了3.45億元。

　　經本報記者查閱招股說明書發現，該股第一次沖擊上市前“眾叛親離”，風投以及所有個人股東悉數被回購；時隔一年，兼具保薦人和投資者雙重身份的國元證券“力挽狂瀾”助該股順利過會，投資周期僅僅14個月溢價達593%！

　　風投“臨陣撤資”

　　2月18日公司路演過程中，公司董事長吳緒順介紹稱，本次募集資金擬投資于“汽車塑料燃油箱改擴建項目”。預計投資項目達產后，公司汽車塑料燃油箱的產能將擴張200%，項目實施后預計將實現年銷售收入6.16億元，年利潤總額8664萬元。

　　更為誘惑的是，本次募集資金外，公司計劃在廣州、北京等地分別建廠，實現與主機廠就近配套。上述項目建成后，預計將實現規模和效益再上新臺階，收入整體約20億元，利潤整體約2億元。

　　2007年以來，順榮股份改制沖刺IPO，最終除了吳氏家族外，其他發起人均與暴富無緣。

　　招股說明書顯示，2007年9月，順榮有限第二次股權變動，吳緒順、吳衛東、吳衛紅將持有的順榮有限約25%股份轉讓給深圳市佳廣投資有限公司以及申世榮等11位自然人。吳氏三人為父子、父女和兄妹關系。

　　其中，法人股東深圳佳廣和自然人股東申世榮各自以900萬元的價格受讓48萬元出資(對應4.80%股權)。

　　隨即，順榮有限整體變更為股份有限公司，總計5000萬股。據估算，深圳佳廣等股東的受讓價格為3元／股。

　　據本報記者了解，深圳佳廣以深圳和香港兩地投資為主，其公司負責人楊續胡為安徽籍資深職業投行人。

　　一年后的2008年11月，吳緒順、吳衛紅、吳衛東又將上述轉讓出去的股權回購，合計12665300股。至此，順榮股份僅有吳緒順、吳衛紅、吳衛東三個股東。

　　對此，順榮股份解釋稱，1.2008年金融危機爆發后，公司上市進程受到影響，何時能完成上市具有不確定性；2.部分股東基于對經濟發展前景、公司上市的不確定性以及資金安全等因素的綜合考慮，要求吳緒順、吳衛紅、吳衛東回購其持有的公司全部股份。

　　“風投撤資情有可原，但是其他自然人股東悉數撤資難以置信，可見當時順榮股份前景慘淡，幾乎到達了眾叛親離的局面。”前述投行負責人表示。

　　券商“摘桃”溢價593%

　　2009年12月，順榮股份再次沖擊IPO。

　　上市招股說明書顯示，2009年底公司重啟上市事項，不僅僅公司業績從2008年金融危機低谷中恢復，關鍵是找到了同為安徽籍的國元證券做主承銷商兼保薦人。

　　順榮股份同意吳緒順、吳衛紅、吳衛東分別將其持有的公司部分股份合計1245萬股轉讓給國富基金、瀚投資和國元投資。本次股份轉讓的價格為：安徽國富產業投資基金管理有限公司受讓550萬股(對應11%股權)的價格為3245萬元；國元投資受讓345 萬股(對應6.9%股權)的價格為2035.5萬元；瀚投資受讓350萬股(對應7%股權)的價格為2065萬元，持股成本為5.9元／股。

　　據國元直投官方網站顯示，國元直投成立于2009年8月，是國元證券(000728)專職從事直接投資業務的全資子公司。國元證券介紹順榮股份項目稱，“這是我們保薦＋直投的第一個項目。”

　　瀚投資是上海一家投資公司，富國基金的最大股東是蕪湖瑞創投資股份有限公司。可見，順榮股份成功引進三大風投資金很大程度上依賴于國元證券在安徽和國內資本市場的關系。

　　時隔一年，兼具保薦人和投資者雙重身份的國元證券“力挽狂瀾”助該股順利過會，投資周期僅僅14個月溢價達593%！

　　如此高的PE值和券商直投“摘桃”引起了外界的質疑，前述投行負責人表示，當前國內上市風潮中，上市公司為謀求高發行價，首先它得拉攏保薦機構，通過引進主承銷商全資PE與大股東形成利益共同體，以達到主承銷商和上市公司聯合操縱股價的目的。

　　據上市招股說明書顯示，國元證券是順榮股份上市的保薦人、承銷商，更是股東，這種直投、保薦、承銷的多重角色意味著利益的直接相關。

　　結果迥異的評估報告

　　據上市招股說明書顯示，順榮投資成立于2006年12月，注冊資本1000萬元，吳緒順、吳衛東、吳衛紅分別出資400萬元、300萬元和300萬元，持有公司40%、30%、30%的股權，經營范圍為工業、商業項目投資，汽車零部件制造銷售。

　　為規范關聯交易和避免潛在的同業競爭，順榮股份在改制過程中收購順榮投資。

　　2007年9月，順榮有限召開股東會，同意受讓吳氏三人所持有的順榮投資100%股權，轉讓雙方協商按原始出資額1000萬元定價。

　　順榮投資如此來回出售、凈值回購事項多次重演。

　　2009年3月，順榮股份同意將所持有的順榮投資100%股權轉讓給吳衛東、潘俊芳。轉讓雙方協商按原始出資額1000萬元定價，即順榮投資90%出資以900萬元的價格轉讓給吳衛東、10%出資以100萬元的價格轉讓給潘俊芳。

　　2010年2月，公司收購順榮投資100%出資，轉讓雙方協商按原始出資額1000萬元定價。

　　蹊蹺的是，據本報記者了解，2010年順榮投資回購出具兩份結果迥異的評估報告。

　　上市招股說明書顯示，根據天健正信會計師事務所“天健正信審(2010)NZ字第100074 號”《審計報告》，截至2009年12 月31日，順榮投資的凈資產為995.36萬元。根據安徽致遠資產評估有限公司“致遠評報字？2010？第21號”《評估報告》，在評估基準日(2009年12月31日)，順榮投資凈資產的評估值為2495.28萬元。