2011年春節(jié)頗不平靜。此前，《基金法》在完成對(duì)法律條文的修訂后，已開(kāi)始向有關(guān)部委征求意見(jiàn)，這牽動(dòng)著眾多證券業(yè)大佬們的神經(jīng)。

　　細(xì)心人士發(fā)現(xiàn)，一些利益集團(tuán)所極力游說(shuō)的關(guān)鍵改動(dòng)，已在《基金法》修訂的征求意見(jiàn)稿中體現(xiàn)，最典型的是第59條。按現(xiàn)有規(guī)定，基金財(cái)產(chǎn)不得投資基金公司控股股東承銷(xiāo)期內(nèi)承銷(xiāo)的證券；但修訂中的《基金法》卻可能會(huì)把這個(gè)重要條款取消。

　　“如果第59條被取消，將是《基金法》的重大倒退�！币晃毁Y深人士說(shuō)。很多機(jī)構(gòu)力主取消，正是為了打開(kāi)券商系基金公司向其大股東公開(kāi)進(jìn)行利益輸送的大門(mén)。

　　基金推高新股定價(jià)

　　2011年以來(lái)，新股頻頻破發(fā)，投資者不得不吞咽新股發(fā)行中的“三高”惡果。而“三高”的形成與基金不負(fù)責(zé)任的定價(jià)行為有密切聯(lián)系。

　　以華銳風(fēng)電為例，因原上證所總經(jīng)理尉文淵和原南方證券總裁闞治東都是原始股東，登陸前就受到廣泛關(guān)注。

　　1月4日至5日，華銳風(fēng)電向機(jī)構(gòu)投資者展開(kāi)網(wǎng)下發(fā)行，長(zhǎng)盛、廣發(fā)、易方達(dá)等多家基金所報(bào)出的申購(gòu)價(jià)都達(dá)到90元，從而獲得從10.34萬(wàn)股至103.44萬(wàn)股不等的股份。而在初步詢價(jià)中，長(zhǎng)盛基金公司旗下兩家基金以及長(zhǎng)盛受托管理的社保405組合的申報(bào)價(jià)高達(dá)96.50元。

　　1月13日華銳風(fēng)電上市，開(kāi)盤(pán)87元，收盤(pán)81.37元，上市首日即大幅跌破發(fā)行價(jià)。截至1月31日收?qǐng)?bào)73.25元，跌幅高達(dá)18.61%。

　　基金為何甘冒天下之大不韙，肆無(wú)忌憚為新股抬轎？財(cái)經(jīng)評(píng)論家賀宛男說(shuō)，“花別人的錢(qián)不心疼”，即使套牢破發(fā)也不用自己掏腰包。資深經(jīng)濟(jì)研究人員熊錦秋也撰文表示，根治“三高”的關(guān)鍵是有效制約利益集團(tuán)。

　　真正的市場(chǎng)主體以追求自身利益最大化為原則，但由于基金在多重委托代理關(guān)系中增加了基金管理人這一利益主體，因此，投資行為并不一定以持有人的利益最大化為根本。

　　得隴望蜀

　　就在很多基金背棄價(jià)值投資原則、以畸高發(fā)行市盈率瘋搶新股下，一些機(jī)構(gòu)又得隴望蜀，展開(kāi)公關(guān)行動(dòng)，要求修改《基金法》，取消禁止基金投資券商大股東在承銷(xiāo)期內(nèi)承銷(xiāo)的證券的相關(guān)條款。

　　作為資本市場(chǎng)的賣(mài)方，券商出于自身利益最大化的目的，具有強(qiáng)烈推高新股發(fā)行價(jià)的沖動(dòng)，因?yàn)樾鹿伞叭�高”往往意味著巨額的資金超募、豐厚的傭金收入和誘人的獎(jiǎng)金紅包。

　　據(jù)悉，券商收取的保薦和承銷(xiāo)費(fèi)是預(yù)計(jì)募資金額的2%左右；而超募部分提取的傭金，各家券商并不一致，業(yè)內(nèi)平均水平在5%至7%。

　　業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，如果修訂后的《基金法》取消第59條的禁令，那么基金公司迫于券商大股東追求暴利的壓力，在新股發(fā)行中胡亂定價(jià)的行為會(huì)更加嚴(yán)重。

　　同時(shí)，在公開(kāi)增發(fā)市場(chǎng)，券商會(huì)否逼迫其控股的基金公司接盤(pán)，也將會(huì)變成嚴(yán)峻的問(wèn)題。1月在長(zhǎng)安汽車(chē)增發(fā)中，逾1.02億股被中信建投牽頭承銷(xiāo)團(tuán)包銷(xiāo)；去年12月國(guó)電電力增發(fā)中，2.52億股被招商證券等包銷(xiāo)。

　　數(shù)據(jù)顯示，在國(guó)內(nèi)現(xiàn)有61家基金公司中，“券商系”占比超過(guò)50%。中信、廣發(fā)、招商等數(shù)十家券商都控股有基金公司，所掌握的基金資產(chǎn)在1.5萬(wàn)億元左右。

　　一旦《基金法》第59條被修訂，基金公司運(yùn)用基金資產(chǎn)為大股東所承銷(xiāo)的新股“抬轎”將從此暢通無(wú)阻。

　　(祁和忠 瞭望東方周刊)