總策劃 馬方業(yè) 袁 元 執(zhí)行策劃并撰稿 夏 芳

　　策劃人語：2010年可謂是中國創(chuàng)投行業(yè)有史以來最好的一年，1月-11月中國創(chuàng)業(yè)投資市場無論募資、投資還是退出，均創(chuàng)出歷史新高。從新基金募集情況來看，中外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)募資熱情空前高漲，其中人民幣基金募集量數(shù)占比在九成以上，其絕對(duì)領(lǐng)先地位進(jìn)一步鞏固；投資方面，投資案例數(shù)及投資金額均大幅上揚(yáng)，投資行業(yè)布局緊跟國家政策導(dǎo)向及市場熱點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)、清潔技術(shù)以及生物技術(shù)/醫(yī)療健康一如既往的穩(wěn)坐“三甲”席位；退出方面則更顯“豐收”之意，不僅國內(nèi)資本市場繼續(xù)擴(kuò)容，中國企業(yè)赴美IPO也迎來小高潮。2010年的創(chuàng)投市場，除了火爆，投資機(jī)構(gòu)在投資方面還表現(xiàn)出了浮躁、腐敗等現(xiàn)象，為此，《證券日報(bào)》請專家、機(jī)構(gòu)對(duì)2010年市場進(jìn)行了盤點(diǎn)，并且對(duì)2011年的創(chuàng)投市場也進(jìn)行了展望。

　　2010年是中國創(chuàng)投市場發(fā)展至今名副其實(shí)的“收獲之年”。 清科研究中心發(fā)布數(shù)據(jù)顯示： 1-11月中國創(chuàng)業(yè)投資市場無論募資、投資還是退出，均創(chuàng)出歷史新高。其中，中外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)共發(fā)生331筆退出交易，較2009年全年123筆漲幅高達(dá)169.1%，共有132家VC支持的企業(yè)IPO涉及退出交易285筆，占退出交易總數(shù)的86.1%。

　　從新基金募集情況來看，中外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)募資熱情空前高漲，其中人民幣基金募集個(gè)數(shù)占比在九成以上，其絕對(duì)領(lǐng)先地位進(jìn)一步鞏固；投資方面，投資案例數(shù)及投資金額均大幅上揚(yáng)，投資行業(yè)布局緊跟國家政策導(dǎo)向及市場熱點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)、清潔技術(shù)以及生物技術(shù)/醫(yī)療健康一如既往的穩(wěn)坐“三甲”席位；退出方面則更顯“豐收”之意，不僅國內(nèi)資本市場繼續(xù)擴(kuò)容，中國企業(yè)赴美IPO也迎來小高潮。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年前11個(gè)月，中外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)共新募基金148支，其中新增可投資于中國大陸的資本量為100.98億美元；從投資方面來看，2010年前11個(gè)月，共發(fā)生707筆投資交易，其中已披露金額的582筆投資總量共計(jì)44.45億美元；從退出來看，2010年前11個(gè)月共有331筆VC退出交易，其中IPO退出285筆。

　　本土創(chuàng)投唱響市場主旋律

　　縱觀2002年至今，中國創(chuàng)投市場上無論新募基金數(shù)還是募資總額都一路高歌猛進(jìn)，盡管在2008年末因受金融危機(jī)重創(chuàng)而整體回調(diào)，但進(jìn)入2010年，中國創(chuàng)投市場上基金募集不僅熱情空前高漲，甚至近乎狂熱。從投資流程的前端(募集基金數(shù)量與規(guī)模)與后端(IPO退出案例數(shù)量)來看，本土機(jī)構(gòu)在2010年已成為國內(nèi)私募股權(quán)投資市場日益重要的組成部分。投中集團(tuán)研究中心數(shù)據(jù)顯示，人民幣基金募集完成133只，總規(guī)模約121.31億美元；美元基金募集完成22只，總規(guī)模約245.69億美元。人民幣基金在數(shù)量上擁有絕對(duì)優(yōu)勢，但規(guī)模相對(duì)美元基金普遍偏小，源于基金主要著眼PreIPO投資，投資周期相對(duì)美元基金偏短，單只基金投資數(shù)量偏少。

　　深創(chuàng)投(24家)、紅杉(10家)、永宣投資、鼎暉及同創(chuàng)偉業(yè)(均為8家)在IPO退出方面表現(xiàn)突出，啟迪創(chuàng)投(投資數(shù)碼視訊)、高盛(投資海普瑞)均獲得超過100倍的IPO賬面回報(bào)，超過70起投資的IPO賬面回報(bào)超過10倍。受益于今年創(chuàng)業(yè)板IPO廣受熱捧和美國資本市場在四季度的中國概念股熱潮，本土機(jī)構(gòu)與外資機(jī)構(gòu)均取得較好的退出表現(xiàn)，但具體的回報(bào)成績，還應(yīng)觀察未來各家上市公司的業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r與市場態(tài)度。

　　人民幣基金募集火熱

　　2010年，國家發(fā)改委、財(cái)政部與北京、安徽、湖南、吉林等省市政府聯(lián)合設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資基金相繼設(shè)立，截止目前首批20支面向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的國家創(chuàng)投基金已有14支公開掛牌，其中9支均在本年完成，且在創(chuàng)辦模式、投資方向、地方特色等方面充分體現(xiàn)了國家規(guī)劃時(shí)的初衷。

　　其次，政府引導(dǎo)基金遍地開花為人民幣基金募集提供極大便利，以“紅色資本”深圳創(chuàng)新投為例，通過與引導(dǎo)金合作布網(wǎng)全國的戰(zhàn)略已初見模型，2010年再與成都、南京、廈門、大連等地方引導(dǎo)金合作成立十余支新基金，與之相似，賽伯樂、英菲尼迪等外資創(chuàng)投也通過此方式快速且穩(wěn)步地?cái)U(kuò)張。

　　再次，就是外資投資機(jī)構(gòu)紛紛在國內(nèi)設(shè)立并募集人民幣基金，這也使得人民幣基金得到了空前的繁榮。如鼎暉創(chuàng)投、德同、DCM、KPCB、優(yōu)點(diǎn)資本等外資VC也相繼設(shè)立并募集了人民幣基金，預(yù)計(jì)外資募集人民幣基金的趨勢還會(huì)持續(xù)。

　　VC市場投資首破七百大關(guān)

　　2010年前11個(gè)月，中國創(chuàng)投市場上共發(fā)生投資案例707筆，其中披露金額的582起涉及投資總額44.45億美元，不僅遠(yuǎn)超2009年全年477筆共計(jì)27.01億美元的投資總量，較2008年全年607筆共計(jì)42.10億美元的投資亦是有過之而無不及。

　　另外，2010年前11個(gè)月，中國創(chuàng)投市場所發(fā)生的707筆投資共分布于22個(gè)一級(jí)行業(yè)。其中，投資行業(yè)緊跟國家政策導(dǎo)向，互聯(lián)網(wǎng)、清潔技術(shù)、生物技術(shù)/醫(yī)療健康穩(wěn)坐“三甲”，是三大最受創(chuàng)投青睞的行業(yè)，投資案例數(shù)分別為102、72、64筆，投資總額分別為5.33、4.57、3.46億美元。此外，2010年至今單筆耗資最高的投資案例，即賽富20.24億港元接手匯源果汁(1886.HK)22.98%股份，使得食品&飲料行業(yè)獲投金額沖進(jìn)前三。

　　分析各行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，首先，從互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)來看，CNNIC《第26次中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告》顯示截至2010年6月，中國網(wǎng)民規(guī)模達(dá)到4.2億，互聯(lián)網(wǎng)普及率攀升至31.8%，其中值得關(guān)注的是全國網(wǎng)絡(luò)購物用戶達(dá)到1.4億，網(wǎng)上支付、網(wǎng)絡(luò)購物和網(wǎng)上銀行半年用戶增長率均在30.0%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他類網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用，可以預(yù)見相關(guān)行業(yè)在我國未來幾年內(nèi)具有極大的市場前景。其次，從清潔技術(shù)行業(yè)投資來看，2010年10月召開的十七屆五中全會(huì)上，國家對(duì)環(huán)保行業(yè)的投資力度被進(jìn)一步明確，由于我國固廢污水問題較為嚴(yán)重，固廢、生活污水及工業(yè)污水處理等行業(yè)都具有一定投資價(jià)值。最后，從生物技術(shù)/醫(yī)療健康行業(yè)來看，我國醫(yī)療產(chǎn)業(yè)市場基數(shù)龐大，國民經(jīng)濟(jì)增長、人口老齡化、城市化進(jìn)程、新藥研發(fā)與消費(fèi)升級(jí)等都將長期存在，因此我國生物技術(shù)/醫(yī)療健康行業(yè)未來幾年將迎來發(fā)展的黃金階段也不足為奇。

　　雖然今年的創(chuàng)投市場異�；鸨�，但是從投資規(guī)模來看，小額投資的占比也逐漸增多。2010年1-11月依然是以小規(guī)模投資為主，其中披露金額的582筆投資案例中投資規(guī)模在500.00萬美元以下的共有288起，占比近半；投資規(guī)模在1,000.00-3,000.00萬美元的投資案例共122筆，占整個(gè)投資規(guī)模的21.0%；投資規(guī)模在3,000.00萬美元以上的投資案例有12起，占比僅有2.1%。

　　深創(chuàng)投投資、退出企業(yè)最多

　　2010年是中國創(chuàng)投市場發(fā)展至今名副其實(shí)的“收獲之年”。清科數(shù)據(jù)顯示，1月-11月，中外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)共發(fā)生331筆退出交易，較2009年全年123筆漲幅高達(dá)169.1%。其中，共有132家VC支持的企業(yè)IPO涉及退出交易285筆，占退出交易總數(shù)的86.1%。

　　據(jù)了解，自2009年下半年以來，海外資本市場的回暖掀起中國企業(yè)赴美上市的新一輪小高潮；更主要的是，2009年末中國創(chuàng)業(yè)板開閘以及國內(nèi)中小板的快速擴(kuò)容也給本土VC帶來實(shí)質(zhì)性收獲。除此之外，2010年前11個(gè)月，股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式共發(fā)生20筆退出交易，占比為6.0%。

　　其中以境內(nèi)上市為主，共有103家VC支持的上市企業(yè)涉及213筆退出交易，分別占總數(shù)的78.0%和74.7%；境外上市也較去年明顯增加，共有29家VC支持的上市企業(yè)涉及72筆退出交易。

　　2010年IPO的一片繁榮景象也意味著VC機(jī)構(gòu)將賺得盤滿缽滿。其中，以深圳創(chuàng)新投為首，投資企業(yè)數(shù)量最多，投資案例59起，總投資規(guī)模17.69億元；投資企業(yè)遍布國內(nèi)的中小板、創(chuàng)業(yè)板、上海主板，以及境外的紐交所、NASDAQ、港交所等各大交易所；其次，達(dá)晨創(chuàng)投共有9家企業(yè)在深圳中小板及創(chuàng)業(yè)板IPO；此外，同創(chuàng)偉業(yè)、永宣、創(chuàng)東方、中科招商等也均有5家以上企業(yè)上市。外資創(chuàng)投同樣收獲頗豐，紅杉創(chuàng)投投資企業(yè)共有7家于本年度IPO，包括高德軟件、乾照光電、鄉(xiāng)村基和諾亞財(cái)富等；IDG資本本年度也有漢庭酒店、康輝醫(yī)療和搜房網(wǎng)等投資企業(yè)IPO。此外，深圳力合、松禾資本、東方富海、天堂硅谷等也都交出不錯(cuò)的答卷。