陸媛 李彬

　　央行官員突然“催促”證監(jiān)會主管的國際板盡快推出，這給市場帶來不少微妙的解讀。

　　昨日上午，央行副行長馬德倫在中俄金融合作新聞發(fā)布會上表示，央行希望國際板能夠盡快推出。

　　而就在上周六(11月27日)，證監(jiān)會副主席姚剛在“2010第二屆北京律師論壇”上表示，證監(jiān)會正在加緊研究推動國際板建設(shè)，著力解決相關(guān)法律問題。

　　兩位官員對國際板的高調(diào)表態(tài)，聯(lián)系起央行行長周小川近日提出的“池子”說法，不少業(yè)界人士將國際板解讀為“池子”的一部分。這是否意味著，國際板增添了新的定位？而國際板是否能夠有效承擔(dān)對沖熱錢的功能，且承受住熱錢驟然撤離的沖擊？

　　國際板“池子”新功能？

　　近日，周小川在財新年會上提到要建一個“池子”管理熱錢，后來被解釋為是指建立一系列的政策措施來管理熱錢，既包括對流入資本的外匯管理(前不久外匯局剛發(fā)布對流入資本的管制政策)，也包括存款準(zhǔn)備金等一系列政策措施。

　　業(yè)內(nèi)人士對《第一財經(jīng)日報》指出，從某種意義上說，熱錢來到境內(nèi)，也屬于整體流動性的一部分，那么只要是能夠?qū)�沖流動性的工具，都可以看成“池子”的一部分。除去提高存款準(zhǔn)備金率等數(shù)量工具外，債市、股市都是一種手段，而國際板在此時被高調(diào)重提，也可被當(dāng)作“池子”使用。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，這將增強(qiáng)國際板推出的必要性，但其能否勝任還有待市場檢驗。

　　由于國際板涉及到不同的金融監(jiān)管部門，馬德倫特意解釋說，滬深交易所的國際板建設(shè)是由證監(jiān)會主管，但他樂意作為中俄金融合作委員會的中方主席來推動國際板建設(shè)。

　　而關(guān)于“央行希望盡快推出國際板”的說法，是他在新聞發(fā)布會上對俄羅斯大使館代表提問的回答。

　　目前，在中俄戰(zhàn)略協(xié)作伙伴關(guān)系的背景下，中俄金融合作日益密切，除了人民幣兌盧布的掛牌交易上周已經(jīng)順利展開，此前還有報道稱中俄考慮互相推動國際板交易。

　　馬德倫認(rèn)為，國際板的推出有其市場需求、業(yè)界需求，這種需求不再是潛在的，而是現(xiàn)實的，證監(jiān)會作為監(jiān)管者也注意到了這一點(diǎn)，正在積極推進(jìn)。

　　姚剛在上述論壇表示，國際板建設(shè)是內(nèi)地資本市場國際化的重要步驟，讓境外的公司，也包括像中國移動這樣業(yè)務(wù)在境內(nèi)，但注冊地在香港、上市在香港的公司，到內(nèi)地的交易所發(fā)行以人民幣計價的股票，目前證監(jiān)會正在加緊研究推動。

　　而對于國際板能否有效發(fā)揮“池子”功能，昨日一位監(jiān)管部門人士告訴本報記者，國際板在對沖外匯占款方面，的確能發(fā)揮不小作用。

　　而一位證券業(yè)人士指出，國際板的推出，能增多境內(nèi)投資者對于股票市場的投資渠道和選擇范圍，不過短期內(nèi)會對股市帶來一定的供應(yīng)壓力。而在熱錢大規(guī)模撤離的情況下，如果國際板前期遭遇過度炒作，將會成為一個“重災(zāi)區(qū)”。“當(dāng)然，具體的交易情況，肯定監(jiān)管部門還會出臺不少配套措施，具體的判斷只能走一步看一步。”

　　中介機(jī)構(gòu)覬覦國際板蛋糕

　　國際板首先面臨國際法律和中國法律這兩套體系的對接問題。姚剛說：“國際板建設(shè)要解決重大法律問題，如公司法、證券法在2006年修訂的時候并沒有考慮境外的公司到境內(nèi)來上市，因此就必須有一套完整的針對這樣新業(yè)務(wù)的法律規(guī)定。如公司法要求公司組織架構(gòu)須有監(jiān)事會和獨(dú)立董事，而在國外監(jiān)事會和獨(dú)立董事屬于不同的治理結(jié)構(gòu)，人家沒有監(jiān)事會來中國上市怎么辦。”

　　雖然最終沒有決定名字是否叫做國際板，但一位參與制度設(shè)計的監(jiān)管人士對本報記者表示，計劃中的國際板應(yīng)當(dāng)具備六個特征。

　　這六大特征是：同一上市主體，是原注冊地的已經(jīng)在其他交易所上市的公司，比如匯豐控股(00005.HK)，業(yè)已上市的公司主體方可登陸國際板；是實體經(jīng)營的公司不能是殼公司，反向收購以控制境內(nèi)資產(chǎn)，出于謹(jǐn)慎監(jiān)管的需要，監(jiān)管部門目前不會接受殼公司來登陸國際板；是較為成熟的經(jīng)營穩(wěn)健的國際公司，諸如世界500強(qiáng)公司，目前不考慮接受成長性的境外創(chuàng)業(yè)期公司；尊重公司注冊地的監(jiān)管法律，不可能要求來登陸國際板的公司完全符合公司法的一些特殊性要求，比如設(shè)立監(jiān)事會；以人民幣計價，由境內(nèi)投資者購買國際板公司股票；發(fā)行新股，不能存量發(fā)行，不能“只掛牌賣老股”。

　　據(jù)了解，目前鐘情國際板的境外公司包括匯豐控股、紐交所、西門子等。而中國投行、律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所等一系列中介機(jī)構(gòu)，也將為登陸A股的國際企業(yè)提供相應(yīng)的發(fā)行服務(wù)，只要它們擁有證監(jiān)會核發(fā)的保薦牌照，有望分享數(shù)以百億元計的國際板保薦蛋糕。

　　目前，中信證券、中國國際金融有限公司正在為一些準(zhǔn)備登陸A股國際板的企業(yè)做上市顧問服務(wù)，如匯豐控股等，匯豐的融資額被指可能在數(shù)十億美元。一位投行人士告訴本報記者，前期登陸國際板的企業(yè)不會太多，但該項服務(wù)與公司的國際化目標(biāo)有關(guān)，所以要關(guān)注這項業(yè)務(wù)。