本報記者 毛瀚民 發自深圳

　　9月25日，中國證監會網站公布深圳市瑞凌實業股份有限公司(下稱瑞凌實業)上市申請審核，4天后的9月29日，瑞凌實業審核通過，堪稱閃電過會。

　　然而，瑞凌實業二次增資擴股中引入的兩個PE公司——保薦人平安證券旗下的平安財智直投公司，以及由前政府高官轉型PE商人的武捷思掌舵的富海銀濤投資公司火速潛伏瑞凌實業，被質疑為一年來IPO重啟后PE腐敗的經典案例。在接觸過武捷思的創投業人士看來，武捷思是個能很好地利用自己的政商人脈有效打通資本市場通道的“運作大佬”。這背后有怎樣的財富故事和股權交易？

　　蹊蹺火線入股

　　2010年9月29日，瑞凌實業首發申請獲證監會發行審核委員會通過。

　　招股書顯示，瑞凌實業是深圳寶安區一家專注于電焊設備制作與銷售的公司。2007年至2009年分別實現營業收入1.14億元、2.46億元和3.87億元；凈利潤分別為1256.97萬元、2419.01萬元和4441.67萬元。

　　瑞凌實業于2009年6月改制設立股份公司，11月5日第一次增資擴股，新股東理涵投資出資600萬元獲得4.8%的股份，新股東華剛出資45萬元占0.35%股份。2009年12月 10日，瑞凌實業第二次增資，新股東富海銀濤出資2,052萬元占4.56%股份，新股東平安財智出資1,548萬元獲得3.4%股份，上述兩者的入股價格為5.37元/股。

　　瑞凌實業引入富海銀濤的真實目的何在，牛人武捷思是如何突擊入股的？11月11日，時代周報記者多次聯系瑞凌實業董事長邱光和董秘王永智，均被告知：“領導們都在外出差，聯系不上。”

　　11月12日，瑞凌實業的發行律師——國浩律師事務所律師曹平生在深圳特區報大廈辦公室見到時代周報記者時表示：“證監會已經審批了，有PE腐敗嫌疑也應該去問證監會，我們什么都不知道。”

　　蹊蹺的是，半個小時后，瑞凌實業的公關公司萬全智策的一位公關人士聯系上記者，表示愿意就瑞凌實業的相關事宜聯系公司高層。“瑞凌實業已通過證監會審批，我們的情況招股書有詳細說明，對外界的質疑我們不做回應。”

　　“此外，富海銀濤已經成功投資過大富科技(300134.SZ)，這跟瑞凌實業的情況是很相似的，瑞凌實業不過是引入一位股東而已。”瑞凌實業高層通過萬全智策的公關人士對時代周報記者如此轉述。

　　武捷思變身記

　　富海銀濤官方資料顯示，武捷思生于1951年，央行金融研究所經濟學博士、南開大學經濟學院理論經濟學博士后、高級經濟師、博導。1995-1998年，武捷思任職深圳市副市長，后被時任廣東省副省長王岐山招致麾下，任廣東省省長助理，主要協助王處理粵國投、粵海等負債嚴重的企業的重組。此后他下海任職于中國奧園(03883.HK)、北京控股(00392.HK)等企業。

　　1999年，武捷思被廣東省政府委派至香港，負責對當時負債高達35.85億美元的粵海集團債務重組。3年后，粵海集團扭虧為盈，2004年恢復派發股息。2005年，地產大佬朱孟依三度盛邀，武捷思棄官從商，擔任合生創展(0754.HK)行政總裁，年薪500萬元外加2000萬股認股權。在任期間，深諳資本運作之道的武捷思一舉引進淡馬錫、老虎基金兩大投資機構，為合生創展帶來10億港元的戰略投資。

　　2008年初，武捷思加入另一地產龍頭企業中國奧園。但一年后，武捷思辭去執行董事兼董事會副主席的職務，以其600萬港元年薪外加2000萬股認股權計算，武捷思2009年的薪酬僅次于長江實業的甘慶林及華遠地產的任志強。

　　一年之后，武捷思以PE投資管理人的身份重現資本江湖。公開資料顯示，富海銀濤是深圳市華來利投資控股(集團)有限公司(下稱華來利投資)旗下專注于大中華地區的基金管理公司，成立于2007年10月，注冊資本1億元，華來利投資持股90%、武捷思持股10%。目前法人、董事長均為武捷思，實際控制人為何佳。

　　成立僅三年的富海銀濤，投資速度驚人。2009年11月，富海銀濤以13.6倍市盈率支付5015萬元，獲得大富科技354萬股。一個月后，富海銀濤又以每股5.3731元，動用2052萬元參股瑞凌實業，購入其381.9萬股。此外，富海銀濤2009年相繼投資合潤傳媒、西鳳酒業等近十家公司。以創業板平均50倍的市盈率計算，大富科技發行價格為65元，富海銀濤持有354萬股的市價約為2.30億元，投資收益約為1.79億元。

　　PE上市腐敗圈

　　“武捷思是深圳市前副市長，主管過金融機構，政商關系人脈豐富，富海銀濤的業務僅限于廣東省尤其是深圳地區，他們的優勢據說是能幫企業很快過會上市。也就是縮短上市時間以此交換股份。”11月14日，深圳PE界一位接觸過武捷思的創投公司副總告訴時代周報記者。

　　值得關注的是，大富科技與瑞凌實業招股書均表示引入富海銀濤的目的，在于優化股權結構、完善法人治理，新增股東對實現公司發展戰略和發展目標具有重要的積極影響。而據后者的宣傳資料介紹，其核心競爭力在于良好豐沛的政銀人脈，能有效縮短IPO進程。

　　“他們成立時間很短，去年才開始投資，目前大概投了10余家企業。”一位深圳PE界人士對時代周報記者表示，“他們大概是每家企業平均投一點，入股比例不超5%，沒有什么特別行業偏好，價值在于幫助企業盡快完成IPO。”

　　國信證券一位投行高管11月12日私下對時代周報記者透露，大富科技和瑞凌實業的目的無非是利用引入武捷思在職期間豐沛良好的人脈資源，讓其入股從而幫助企業有效縮短企業IPO進程。“武捷思低調、務實，資本運作很有一套，政府高官出身，與券商關系也很好。”

　　“要知道現在上百家公司在創業板排隊等著上市，瑞凌實業和大富科技這樣閃電上會的很少。”招商證券投行部一位副總告訴時代周報記者。

　　深圳青石投資總經理張萬卿11月14日對記者感嘆：“券商直投加上富海銀濤這樣的PE，再加上律師事務所，一個小圈子合力，就算是業績各方面都不盡人意，運作一下過會也不是很難。”

　　知名財經評論員葉檀在接受時代周報記者采訪時表示，券商直投與投行業務之間的道德風險沒有得到應有的重視，像瑞凌實業這樣的突擊入股者已屢見不鮮。“為了中國創投的未來，我們必須追問，券商持股與其他業務之間的道德風險誰來建防火墻？對于PE上市過程中赤裸裸的人脈尋租誰來監管？”