IPO新政首批三公司亮相中小板 遏制新股發行“三高”初見成效

　　□ 沈 明

　　今日，涪陵榨菜、老板電器、天廣消防等IPO制度第二階段改革正式實施后，首批嘗鮮的三只新股在深圳中小板首日掛牌交易。

　　眾所周知，新一輪改革在前期改革的基礎上，繼續遵循向市場化邁進的思路，將改革的突破點放在了新股的合理定價方面，主要包括完善報價申購和配售約束機制、擴大詢價對象范圍、增強定價信息透明度以及完善回撥和中止發行機制等四大舉措。而在今日上市的三只新股發行過程中，改革效果得到初步體現。

　　首先，發行市盈率有所降低。WIND數據統計顯示，按網上發行日期計算，新政啟動前最后階段共有11只新股進入發行程序，其中包括中小板7只和創業板4只，他們在11月先后確定發行價，平均發行價41元/股，平均發行后市盈率高達75.2倍，而涪棱榨菜等三只新股的平均發行價僅為19.39元/股，平均發行后市盈率為56.7倍。

　　其次，詢價機構隊伍壯大，私募基金占據其中主體。新政規定主承銷商可自主推薦機構投資者，據證券業協會披露的詢價對象顯示，除了原有的證券公司、基金公司、保險公司、QFII、財務公司以及社保基金等六類272家，還增加了主承銷商推薦的約80家私募、創投和國有資產管理公司，如長江養老保險公司、中國東方資產管理公司以及無錫國聯發展集團等機構。在這些新增的詢價機構中，私募基金占主體，共有20多家。包括北京星石、上海從容、匯利投資、景林資產、混沌投資、凱石投資、上海尚雅等業內聞名的私募基金。

　　再次，搖號后中簽機構數量減少，獲配股數飆升。此次改革后，網下配售不再按照中簽率向機構平均配售股份，機構們也要搖號，中簽的就可以獲得少則幾十萬股多則上百萬股。涪陵榨菜和天廣消防規定網下機構每申購100萬股為1個號，老板電器是80萬股為1個號。最終，三只新股中簽機構分別只有8個、10個和5個。

　　不過，新政實施之初，也有部分未達到預期效果，比如三家公司均出現大量超募現象。其中，涪陵榨菜超募31960萬元，超募比為1.33倍；老板電器超募44110萬元，超募比為0.85倍；天廣消防超募36475萬元，超募比為2.61倍。

　　業內人士普遍認為，由于詢價對象范圍擴大、公布具體出價以及網下配售搖號，超募現象將逐步得到緩解。而要真正解決新股發行中的高定價、高市盈率、超高募集資金的“三高”現象，關鍵還是要擴大股票供應量，提高股票首發規模，同時改審批制為注冊制，讓更多的公司能夠發行上市。

　　統計顯示，11月以來有29家新股發行，數量已分別超過9月和10月，截至上周，11月新股實際已募集資金230.41億元，較10月的275.38億元僅差44.97億元。新政實施剛滿三周，新股“老三高”的熱度一時還難以退去，而我國資本市場目前仍處于“新興+轉軌”的發展階段，這個特點決定了新股發行體制改革和完善不可能一蹴而就。但我們有理由相信，隨著市場觀察周期的延續，隨著政策的不斷調整和優化，新政對新股“三高”的抑制作用終將得到完全證明。