見習記者 李茵琳

　　光正鋼結(jié)構(gòu)股份有限公司(下稱“光正鋼構(gòu)”)將于明天上會，這家主營建筑鋼結(jié)構(gòu)的公司計劃在深交所發(fā)行2260萬股，發(fā)行后總股本為9038萬股。招股申報稿顯示，近幾年公司的盈利能力顯著提高，而在這其中政府補貼對收入的貢獻也是與日俱增。另外，這家公司的特別之處是，在發(fā)行前，股東清一色都是投資公司。按照目前該行業(yè)的平均市盈率計算，如果光正鋼構(gòu)成功上市，這批投資公司將至少獲利16億。

　　政府補貼猛增

　　光正鋼構(gòu)的主營業(yè)務是各類鋼結(jié)構(gòu)的設計、生產(chǎn)、安裝等業(yè)務。本次發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費用后將投資于“年產(chǎn)7萬噸鋼結(jié)構(gòu)加工基地項目”，該項目預計投資總額需1.8億元。

　　報告期內(nèi)，光正鋼結(jié)構(gòu)的營業(yè)收入和凈利潤在穩(wěn)步提升。招股申報稿顯示，在最近三年里，公司的凈利潤保持穩(wěn)步增長，分別為1187.25萬元、2236.70萬元和1908.72萬元。其中，2008年的凈利潤同比大幅增長88.39%。到了今年上半年，光正鋼結(jié)構(gòu)的凈利潤已經(jīng)增至1127.88萬元。在盈利能力方面，公司產(chǎn)品的綜合毛利率保持穩(wěn)定增長。申報稿顯示，最近三年里公司產(chǎn)品的平均毛利率分別為14.78%、17.44%和16.45%。公司主營業(yè)務綜合毛利率在報告期內(nèi)2008 年、2009 年均比2007 年有明顯上升，主要原因是公司通過不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及持續(xù)加大優(yōu)質(zhì)客戶的開發(fā)力度，使得公司整體鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務的盈利能力不斷增強。

　　然而，在公司亮麗的財務報表之下，公司的非經(jīng)常性收益卻在增長。2007年的時候，計入當期損益的政府補助僅有9,538.34元，但是到了去年政府補貼已經(jīng)增加至218.72萬元，去年公司的非經(jīng)常性損益就已經(jīng)占到公司凈利潤的8.08%。到了今年上半年，公司的政府補貼收入就已高達129.84萬元，占凈利潤的比例已經(jīng)增至10.57%。

　　對于政府補貼猛增的原因，公司稱主要是因為受到產(chǎn)品季節(jié)性收益的影響。今年上半年，公司非經(jīng)常性損益凈影響數(shù)占凈利潤的比重略高，只是由于公司受季節(jié)性影響上半年的收入和利潤數(shù)占全年比重較小，導致非經(jīng)常性損益占比顯得略高。但預計2010 年非經(jīng)常性損益占全年利潤水平的比重將較小。

　　投資公司狂賺逾16億

　　記者翻閱光正鋼構(gòu)的招股申報稿發(fā)現(xiàn)，公司股東最明顯的一個特點是清一色的投資公司。申報稿顯示，在光正鋼構(gòu)發(fā)行前，公司的控股股東全部都是股權(quán)投資公司。而經(jīng)記者粗略計算，如果光正鋼構(gòu)成功上市，這部分投資公司就可以輕松撈獲近16.37億的賬面財富。

　　在公司的控股股東名單中，共有9名法人股東，其中有兩名是外資股東，公司股東并沒有自然人。其中，新疆光正置業(yè)有限責任公司(下稱“光正置業(yè)”)以及外資股東中新實業(yè)有限公司(下稱“中新實業(yè)”)、金井集團有限公司(下稱“金井集團”)這三大股東分別持有公司3510.83萬股、1240.49萬股以及454.33萬股，合共占有公司76.8%的股權(quán)。另外，光正鋼構(gòu)還被深圳市航嘉源投資管理有限公司等6名投資公司參股。

　　光正鋼構(gòu)這部分股東中，第一大股東光正置業(yè)主要的業(yè)務就是對光正鋼構(gòu)的長期股權(quán)投資。據(jù)悉，光正置業(yè)一直是本公司的控股股東，光正置業(yè)不從事任何具體的生產(chǎn)經(jīng)營，在本公司改制前除了對本公司進行投資以外，沒有其他任何對外投資。另外，公司的兩名外資股東也是清一色的投資公司，注冊于英屬維京群島，主要業(yè)務也是長期股權(quán)投資。

　　事實上，這幾家投資公司當初都是以較低的成本就換來了光正鋼構(gòu)的股權(quán)。從出資比例來看，在光正鋼構(gòu)整體變更為股份有限公司之前，光正置業(yè)出資1,219.65萬元、中新實業(yè)出資430.98萬元、金井集團出資352.00萬元。此外還有其他投資公司的注資，在這些眾多投資公司的參股下，光正鋼構(gòu)的注冊資本增加到3,220.63萬元。

　　按照公司2009年度0.28元的每股收益，以及深交所披露的最新的建筑行業(yè)平均市盈率87.97倍來計算，光正鋼構(gòu)的每股發(fā)行價可以粗略計算為24.63元。而目前該部分投資機構(gòu)持有光正鋼構(gòu)6778萬股，公司的持股市值可以粗略計算為16.69億元。

　　按各機構(gòu)的注入注冊資本金額3,220.63萬元來計算，如果光正鋼構(gòu)成功上市，記者粗略估算，這些投資公司就將浮盈近16.37億，與原投入成本3220.63萬元相比，獲得投資收益高達50.84倍！

　　《投資快報》發(fā)自廣州