張京科

　　如何化解全國資本充裕的流動性，放開投資市場顯然將是不二選擇。在創業板推出后，有消息稱，證監會正在醞釀明年年初向資本市場和普通投資者開放新三板(即中關村代辦股份轉讓試點)市場。

　　《第一財經日報》日前在北京市一次內部召開的新三板市場上市融資溝通會上獲悉，面向全國54家高科技園區內所有高新企業的新三板市場有望在明年初放開試點，參與對象可能由此前的僅限于機構投資者參與改為向個人投資者開放。

　　54家高科技園區內企業有望同步“高考”

　　10月19日，證監會主席尚福林在證監會黨委中心組會議上明確提出：抓緊推進中關村代辦股份轉讓系統(新三板)擴大試點工作。

　　本周，證監會相關負責人將趕赴中關村的科技園區進行調研新三板的試點工作。

　　證監會將新三板定位為多層次投資市場的全面完善，據一位參加上述融資溝通會的人士介紹，如果說A股是研究生，創業板是大學生，那么新三板就是高中生，中關村科技園區就是唯一一家重點高中。

　　而在A股主板、創業板和新三板完善后，證監會有望推出各層次之間的轉板機制，據該人士介紹，基本的轉板原則會是：轉板自愿，降板強制。這也意味著一些經營不善的企業將可能最終被降入新三板。

　　該知情人士介紹，為了改變過去交易不活躍的現象，新三板參與對象將由此前的僅限于機構投資者參與改為向個人投資者開放，每手交易三萬股的限制也可能在新三板推出后大幅降低。

　　新三板市場最早發起于2002年，由中關村管委會等機構籌辦，到2006年1月23日正式啟動，當時只有兩家企業上市交易，而試點的新三板也只針對中關村園區內企業，并未對全國放開。

　　從創建新三板動議到如今已有八年，在中關村科技園區內試點已滿五年。資料顯示，新三板市場試點發展至今，已先后有74家中關村科技園區內企業在新三板上市交易。此前，曾經有地方政府向監管機構提議，新三板能否不再僅僅限于北京市中關村科技園區企業，而是針對上海張江、深圳等地的十處高科技園區共同開放，但是最新的討論議題已經基本確定全國54家高科技園區內企業將同步參加“高考”。

　　實際上，新三板的各項政策已經基本完成，包括天津等地區早已躍躍欲試，等待擴大試點政策的推出。

　　上市或需打“持久戰”

　　專注于新三板市場的上海證券并購業務總部一位高級經理提醒說，對于中小企業來說，企業上新三板最大的問題在于改制，由有限公司時股東不超過50人到改為股份公司之后股東不超過200人，對于很多此前不符合規范的企業來說，將是一個門檻。“需要企業家實事求是，不然時間成本會比較高。一般加上做各種盡職調查等，企業從申請到掛牌流程從四個多月到一年半不等。”

　　一位與會券商表示，如果企業要上市，那么首先要說真話，選對有經驗且敬業的保薦機構，并做好打持久戰的準備。

　　一位從事教育培訓的企業高管則表達了企業方面的擔心：“我們關心的是上市后各板之間的互通保送機制是否通暢，新三板企業上市后是否能夠方便地升級保送創業板。另一個是融資的便利程度，因為現在也有機構在和我們談注資。”