截至昨天，創(chuàng)業(yè)板上市公司已達(dá)127家，總市值超過5100億元，平均市盈率從開板之初的上百倍降至63.44倍。然而，圍繞著創(chuàng)業(yè)板的種種爭論卻更加激烈。創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)績整體表現(xiàn)不佳；公司拿著巨額超額募資買樓、買車；高管“創(chuàng)富”后頻頻離職……

　　近日，一位創(chuàng)投機構(gòu)負(fù)責(zé)人向記者表示，創(chuàng)投機構(gòu)“突擊入股”的股份鎖定期即將屆滿，由于風(fēng)險投資資金天然帶有迅速投資、迅速攫取回報的逐利特性，到時創(chuàng)業(yè)板將面臨資金風(fēng)險的挑戰(zhàn)。

　　投資創(chuàng)業(yè)板利潤大幅超越海外市場

　　創(chuàng)業(yè)板快速成長壯大，投資市場也從開板的瘋狂熱捧逐漸走向成熟理性。在創(chuàng)業(yè)板120余家掛牌企業(yè)中，超過70家企業(yè)背后有風(fēng)險投資機構(gòu)(VC)或私募股權(quán)(PE)的支持，各只創(chuàng)業(yè)板股票的成功IPO也為這些投機機構(gòu)帶來了令人羨慕的回報。

　　據(jù)清科研究中心統(tǒng)計顯示，截至去年底，我國深圳創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板帶給投資機構(gòu)的平均回報最高，分別為7.19倍和5.44倍，大幅超過海外各市場。高達(dá)7倍多的收益水平，讓創(chuàng)業(yè)板成為創(chuàng)投機構(gòu)一場真正的財富盛宴。海外市場中，VC、PE基金從香港主板市場獲得的平均投資回報倍數(shù)最高，為2.3倍，其中VC基金獲得的投資回報為2.96倍，而PE基金獲得平均投資回報為2.24倍。

　　近期，市場傳聞稱證監(jiān)會在新的內(nèi)部規(guī)定上要求延長“突擊入股”的鎖定期，招股說明書刊登前1年內(nèi)入股的，鎖定期從之前的1年延長至3年，引起業(yè)內(nèi)普遍關(guān)注。不少研究者發(fā)現(xiàn)，雖然創(chuàng)投機構(gòu)有的超過10年以上才等到企業(yè)上市完成，但很多投資機構(gòu)在目標(biāo)公司已進(jìn)入上市進(jìn)程后才完成入股，從投資到“過會”的時間都在1年左右，具有典型的“低風(fēng)險、高回報”特征。其中最快的只有短短9個月。

　　近20%申請創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)“折戟”

　　成功IPO為創(chuàng)投機構(gòu)帶來巨額回報的同時，其實也存在較大風(fēng)險。

　　清科研究中心統(tǒng)計顯示，迄今，在創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委審批的184份上市申請中，36家企業(yè)未能過會，占申請數(shù)量的19.6%。在這些未過會的企業(yè)中，有VC/PE支持的企業(yè)15家，占到未過會企業(yè)總數(shù)的41.7%。主要集中在機械制造、IT行業(yè)和清潔技術(shù)行業(yè)。而支持這些企業(yè)的創(chuàng)投機構(gòu)中，包括美林創(chuàng)投、北京實地創(chuàng)業(yè)投資有限公司等等。

　　據(jù)了解，由于創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)需要符合成長性高、科技含量高同時屬于新經(jīng)濟、新服務(wù)、新農(nóng)業(yè)、新材料、新能源和新商業(yè)模式的“兩高六新”特征，因此企業(yè)是否能做到上述要求，就成了決定其上市申請通過與否的重要標(biāo)準(zhǔn)。究其原因，相當(dāng)一部分企業(yè)IPO未過會的主因在于公司的凈利潤和成長性未獲認(rèn)可。

　　湖南金能科技是一家以生產(chǎn)工業(yè)炸藥工程爆破材料的企業(yè)，由于其2009年2000余萬元的凈利潤無法確保未來的成長性，因而被證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委否決。從事汽車整車和零部件設(shè)計的企業(yè)上海同濟同捷則由于2008年的凈利潤低于2007年，導(dǎo)致財務(wù)指標(biāo)不達(dá)標(biāo)而未能通過批準(zhǔn)。

　　全球創(chuàng)投機構(gòu)繼續(xù)看好中國市場

　　以PE作為融資來源的中國企業(yè)將會增多。日前，德勤《中國私募股權(quán)投資信心調(diào)查》報告公布。根據(jù)德勤的調(diào)查，投資者相當(dāng)看好中國私募股權(quán)基金(PE)市場，79%的受訪者預(yù)計未來12個月內(nèi)，投資活動將會升溫。27%的受訪者認(rèn)為，消費和零售行業(yè)在未來1年內(nèi)的交易活動將會最頻繁。

　　調(diào)查顯示，76%的受訪者認(rèn)為，未來1年中PE市場的“退出活動”將增加，而創(chuàng)業(yè)板的推出及被投資公司的日益成熟將帶動中國市場的“退出活動”。竇紅梅