楊穎樺

　　近兩日，新股破發(fā)陰霾再度籠罩A股。

　　緊隨9月28日寧波港(601018.SH)上市4分鐘即跌破3.7元發(fā)行價的腳步，29日上市的潤邦股份(002483.SZ)開盤半小時跌破29元的發(fā)行價。

　　上次的新股破發(fā)潮是今年5月至7月中旬。事實上，自9月15日以來，新股上市首日漲幅大幅降低，平均已不足30%。

　　同時，機構“逢新必打”的定律終于開始受到挑戰(zhàn)，

　　統(tǒng)計顯示，去年9月30日以來，機構總共投入近1122.79億元參與網下打新。去年新股發(fā)行價節(jié)節(jié)唱高之時，機構網下配售3個月收益率一度高達59.95%；但今年以來收益率大幅下跌。5月至今，滿足3個月解禁期的54只個股，其機構網下配售3個月收益率僅17.49%。

　　59%到17%，這背后是A股的擴容加速，及市場對中小盤個股高首發(fā)高估值的修復。

　　IPO重啟以來，加上增發(fā)、配股等融資方式，A股累計融資已超過1萬億元。每月約700億元的高速擴容，對A股的影響開始顯現。

　　10月份，創(chuàng)業(yè)板解禁高峰即將來臨，寄望于打新豐厚收獲的機構們還能走多遠呢？

　　50股破發(fā)

　　過去一年以來，新股破發(fā)并非第一次光臨A股

　　去年9月30日至今，以參與網下配售的機構配股解禁期3個月統(tǒng)計，有50只新股在上市3個月后出現破發(fā)。其中，華泰證券最“杯具”，上市三個月后股價下跌23.8%。

　　此外，南都電源下跌23.79%，中青寶下跌21.73%。破發(fā)大軍中有14只個股下跌在10%以上，有25只為中小板個股，16只為創(chuàng)業(yè)板個股，9只為主板個股。

　　3個月破發(fā)的背后，是打新機構深陷其中的代價。

　　以華泰證券為例，今年5月26日，華泰證券2.35億股網下配售股解禁，按當日收盤價計算，該股上市3個月以來跌幅高達23.8%，成為今年破發(fā)最嚴重的新股。50家參與網下打新的機構悉數套牢，浮虧超過11億元。

　　而華泰證券網下申購主力軍——11只保險公司產品因獲配7155萬股浮虧已超過3.3億元，成為本次破發(fā)悲劇的重災區(qū)。

　　參與網下打新的16只基金，則因獲配5796萬股華泰證券網下配售股份浮虧2.7億元。其中，華夏希望債券型基金浮虧最多，達5365萬元。而王亞偉掌舵的華夏大盤和華夏策略兩只基金也分別獲配394萬股和197萬股，共浮虧2760萬元。

　　此外，參與此次打新的7個券商自營賬戶因獲配4267萬股，也出現2億元浮虧，其中，獲配最多的國金證券自營賬戶浮虧高達6100萬元。

　　華泰證券破發(fā)背后受傷的機構們，正是被這50員破發(fā)大軍“傷害”的機構們的代表。

　　記者統(tǒng)計顯示，上述50只滿3月破發(fā)個股，機構共投入330億元打新，其平均3個月收益率為-8.437%。

　　目前，這50只個股中，僅10只漲回發(fā)行價以上，其余多數仍陷在破發(fā)泥沼。

　　截至9月28日，今年5月20日上市的奧克股份已跌去44.14%，華泰證券已跌去35.7%。券商系難兄難弟招商證券已跌去35.29%。50只個股中，有7只個股至今跌幅在20%-35%，13只個股跌去10%-20%。

　　一位券商投行人士指出，由于折價比例過高，絕大部分參與網下申購的機構不會選擇割肉。

　　換手率數據顯示，目前，網下配售解禁期已過的246只個股中，平均換手率1153%，而上述虧損的40%個股中，換手率僅735%。

　　去年9月30日至今，已有25只個股上市首日破發(fā)，其中奧克股份跌9.91%，成為首日破發(fā)王。齊翔騰達、天虹商場跌幅在7%以上。

　　新股不敗能走多遠

　　破發(fā)陰影漸行漸近。是例外，還是新的開始？

　　今年以來，新股已先后經過兩輪上市首日破發(fā)潮，第一輪始于1月28日中國西電，到2月上旬結束。第二次始于5月11日嘉欣絲綢，結束于7月中旬。

　　時至9月，新股行情再次出現轉折。Wind數據顯示，9月上旬，新股上市的首日表現尚佳，11只新股首日平均漲幅高達94%，但是，隨后新股表現急轉向下，以9月28日收盤價測算，9月中旬上市的15只新股，已有3只破發(fā)，5只距離發(fā)行價不到10%的溢價。

　　創(chuàng)業(yè)板首發(fā)的高市盈率更是被現實逐漸戳破。

　　證監(jiān)會數據顯示，2009年，創(chuàng)業(yè)板首發(fā)平均市盈率為64.82倍，二級市場期末平均市盈率105.3倍。今年以來，創(chuàng)業(yè)板公司的首發(fā)市盈率依然高企，1-4月，創(chuàng)業(yè)板首發(fā)平均市盈率為75.8倍，然而期末市盈率首次出現低于首發(fā)的情況，為67.39倍。

　　機構打新成績單也隨之坐起了過山車。

　　據記者統(tǒng)計顯示，去年9月30日以來，共有9777個機構賬戶參與打新，總共投入近1122.79億元。而在去年新股發(fā)行價節(jié)節(jié)唱高之時，機構打新收獲頗豐。截至去年底，共71只新股發(fā)行，當時網下配售3個月收益率高達59.95%。

　　然而，隨著市場狀況的變化及IPO節(jié)奏的加快，今年以來，機構網下打新收益率大打折扣，今年以來發(fā)行的117只新股中，機構3個月收益率降至38.72%。

　　如果從第二波破發(fā)潮開始計算，滿足3個月解禁期的54只個股，收益率僅17.49%。

　　若從去年9月30日至今，達到3個月限售期的248只個股的機構打新收益率，已從近60%降至35.12%。

　　創(chuàng)業(yè)板的打新悲劇色彩更加濃厚。

　　今年以來，機構創(chuàng)業(yè)板打新收益率大幅下降。以第一批創(chuàng)業(yè)板公司為例，上市滿三個月新股，網下配售機構收益率達74%。

　　之后，打新不敗的神話不再。今年1-5月發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板新股中，機構打新的3個月收益率一度跌至17.29%。

　　上述券商投行人士指出，10月份創(chuàng)業(yè)板巨量解禁潮將會對創(chuàng)業(yè)板以及整個市場造成更大壓力。