36位創業板公司高管和董事、監事辭職，盡早套現、落袋為安或是一些持股的創業板公司高管最理性的選擇

　　蔣飛

　　一邊是幾十萬或上百萬的年薪，一邊是立刻獲得上千萬甚至上億身家，你會如何選擇？

　　不滿周歲的創業板正在這樣考驗著上市公司高管們。

　　近一年來，創業板創造了“中國奇跡”。截至2010年8月6日，創業板公開發行并上市100家企業，平均發行市盈率67倍。同時，公開發行一完成就造就了324名億萬富翁和39個十億級富翁家族。加上二級市場始終以中小盤股炒作為熱點，創業板持續高燒不退。

　　但二級市場波譎云詭，泡沫破滅只在旦夕間，億萬家產畢竟只是紙上富貴。盡早套現、落袋為安或是一些持股的創業板公司高管最理性的選擇。

　　根據《第一財經日報》記者的統計，今年以來共計有36位創業板公司高管和董事、監事辭去相關職務。去除8位獨立董事，以及若干未持有股份、辭職后仍在公司其他高級管理崗位任職的情況，共有16人在持股即將解禁的情況下去職。

　　盡管還無法確定這些高管辭職便是奔著套現而去，但市場仍在驚呼，創業板是否成了“套現板”。

　　難敵套現誘惑

　　首批創業板公司之一華測檢測(300012.SZ)的兩位副總裁，主管消費品測試事業部的聶鵬翔和負責人力資源事務的魏屹相繼辭職。魏屹于6月初因個人原因辭去公司副總裁職務，聶鵬翔也于今年6月下旬辭職。他們分別持有華測檢測42.8847萬股和35.3847萬股(均為計算紅股后的最新數據，下同)。以昨天的收盤價計算，市值分別是1129萬元和932萬元。而根據公司招股說明書的記載，二人的年薪分別僅為16.79萬元和33.93萬元。

　　作為董事、監事和高級管理人員，要減持手中的股票，首先必須符合上市滿一年；其次，根據證監會的要求，他們必須承諾在職期間只能減持不超過25%，離職半年內不能減持。換句話說，如果在鎖定一年屆滿之前半年 “掛靴”，就可以在合規的情況下實現最快速套現。對于首批創業板公司的高管和董事、監事們而言，這個最佳時間段是今年4月底之前。

　　“聶鵬翔離職后，已經有人補缺。而魏屹的職位公司認為沒有必要添補。他們選擇離職有個人的原因，如果一定要理解為是為了減持股票考慮的話，這是個人的選擇，包括其他高管可以在10月份減持25%的股票，公司方面也沒有辦法阻止。”記者日前以投資者身份向華測檢測證券事務部詢問時，得到了這樣的回答。

　　華測檢測的人士還對記者強調，這些高管持股占公司的總股本很小，減持不會帶來太大影響。

　　然而，選擇在今年10月前離職的高管并不僅僅是持股很少的小股東高管。一些身兼高管和公司創始人身份、持股超過5%的股東也在離開。辭職的名單中甚至還有公司總經理。這些創業元老，以及公司核心職業經理人的離職，僅僅是個人原因可以解釋的嗎？缺少了他們，也不會給公司的發展帶來太大影響嗎？

　　高管無心戀戰

　　9月7日，海蘭信(300065.SZ)發布公告稱，公司董事侯勝堯因個人原因辭職，辭職之后不再擔任公司任何職務。記者查閱海蘭信的招股說明書發現，侯勝堯系公司的發起股東，持有392.7萬股，占公司發行后總股本的7.09%。這筆股權以昨日的收盤價計算，價值近1.6億元。

　　一般而言，持股超過5%以上且擁有公司董事資格的股東不會主動放棄自己在董事會的發言權，而侯勝堯的舉動或許說明他已經無意長期持股。

　　海蘭信于今年3月上市交易，明年3月屆滿一年鎖定期。侯勝堯選擇在9月辭去董事職務，距離明年3月恰為半年時間。屆時，他在招股說明書中作出的股票上市12個月內不進行出售，以及辭職后半年內不轉讓股份的承諾都將失去約束力。

　　另一些公司如江蘇新寧物流(300013.SZ)的董事辭任則很可能預示著股權投資者的退出。該公司8月4日收到董事張小明的辭呈，張辭職后也不在公司擔任任何職務。根據招股文件，張小明同時是昆山泰禾投資有限公司的法定代表人，持股50%，并通過泰禾投資間接持有新寧物流394.875萬股，市值超過6300萬元。

　　事實上，張小明的董事任期到明年3月底即屆滿。但是如果坐等任期結束，泰禾投資就必須等到明年9月底才能套現。而張小明今年8月選擇辭職后，泰禾投資的解禁時間提前到了明年2月。

　　在高管的離職中，總經理的離職尤其引人注目。今年3月，網宿科技(300017.SZ)總經理彭清請辭。他的辭職時間也可謂接近“最佳時點”，今年10月即可順利拋售手中目前已經價值超過8200萬元的431.51萬股股票。

　　有趣的是，也有公司高管選擇辭去高管和董事等職位，但未離開公司。康耐特(300061.SZ)8月31日公告稱，董事兼副總經理范森鑫先生因工作安排原因，申請辭去公司董事兼副總經理的職務，同時也不再擔任董事會審計委員會委員、薪酬與考核委員會委員，但仍在公司工作。范森鑫目前的持股市值約為3600萬元。

　　“體制性造富”

　　中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬近日與另外兩位學者聯合撰文，把創業板的財富效應稱作“體制性造富”。

　　在劉紀鵬看來，創業板高價發行等“三高”問題的主要原因是供給不暢，這導致了先期得以通過證監會審核上市的企業成為稀缺資源。有限的創業板新股如同膨脹的海綿，一旦落入證券市場的蓄水池就開始吸取遠遠超過原定募集規模的資金。與此同時，創業板上市公司發起人股東和持股高管也在股票上市的一刻被體制性“催富”。

　　A股的股權激勵機制早已形成，但是不同于主板和中小板老上市公司授予高管股票期權或者“增值權”的方式。新生的創業板公司高管很多都在上市之前參與了公司發起過程，并已經持有股權。他們的財富劇增并非全來自于自身的勤勉盡責和上市公司的長期成長，而是受益于資產證券化過程中人為造成的稀缺性。

　　“我反對以行政手段限制高管離職套現股票。這種行為本身只要合規合法，說實話企業和保薦機構都無可奈何。”一位大型券商保薦人代表建議在現有審核制度的審慎和效率上找到平衡，加大創業板供給，從根本上解決高價發行；另一方面，可以考慮修改現行制度，要求創業板公司上市時作出業績承諾，達不到業績則高級管理人員在交易股票方面應該有所限制。”

　　“創業板一定會有企業被淘汰，這就要有獎懲機制。對做得好的公司和高管應給予融資和交易的便利，做得不好的也應該付出代價。”上述保薦代表說。