記者 彭浩

　　編者按：

　　創業板直接退市制度一旦推出，目前的118家公司中哪些企業會首當其沖，引發市場猜測。除了上半年創業板業績變臉前三名寶德股份、華平股份、南都電源外，去年年報及今年中報凈利潤均出現下滑的網宿科技也成為市場的焦點。

　　創業板直接退市被“翻炒”

　　據報道，目前深交所已經向證監會上交了關于創業板直接退市制度的正式報告，建議及早明確地建立創業板不同于主板的退市制度。

　　“這并不是一個新提法。”深交所相關人士表示，創業板開設之初深交所就已明確提出，將實行“直接退市制度”，向證監會提交的報告也是計劃的一部分，期間有關部門一直在完善相關的細則規定。

　　創業板直接退市制度主要包含三個要點：一是直接退市；二是快速退市；三是杜絕借殼炒作。對于直接退市條件，與主板、中小板企業連續三年虧損退市不同，如果創業板公司連續出現兩年虧損，將直接退市。這就意味著，最快也要到后年年初年報詳情出來之后，才能知道是否有企業符合退市條件。

　　除了退市虧損時間由三年縮短為兩年外，按照直接退市制度，企業虧損期間還不允許其他公司采用“借殼、重組”等方式，因此不會像主板、中小板市場上演“烏雞變鳳凰”的行情。

　　誰會首當其沖？

　　創業板直接退市制度一旦推出，目前的118家公司中哪些企業會首當其沖？

　　值得關注的是，目前創業板公司不僅利潤增幅低，有不少創業板公司在上市幾個月內，業績便迅速變臉。今年上半年，105家可比公司中23家凈利潤出現下滑。寶德股份(300023)、華平股份(300074)、南都電源(300068)分列創業板業績變臉前三名，凈利潤下降幅度分別高達82.07%、76.60%和69.79%。漢威電子(300007)、朗科科技(300042)、網宿科技(3000147)、三川股份(300066)、安諾其(300067)、陽普醫療(300030)、奧克股份(300082)等凈利潤同比都大幅下滑，超過20%。

　　7月份發行上市的國聯水產(300094)，僅上市一周就發出業績預虧公告，其中期凈利潤虧損1300多萬元。對此，國聯水產董秘吳麗青表示，這與養殖行業的周期性有關。“每年3月份投放蝦苗，6月底才能收蝦。新蝦沒法收成，主要靠之前高成本的庫存再加工，加上員工仍有那么多人，單位成本很高，所以每年上半年都會出現虧損，主要利潤產出都是在下半年。”

　　業內人士認為，相比國聯水產，更需要關注的是利潤同比大幅下滑的企業。寶德股份、華平股份、南都電源等同比利潤下降的企業需要密切關注，如果三季度業績仍然下滑嚴重，不排除全年出現虧損的可能。另外，去年年報及今年中報凈利潤均出現下滑的網宿科技也需要關注。

　　“網宿現象”

　　企業在上市前連續幾年業績成倍增長，上市后增速大幅放緩甚至出現下滑，這種現象如今有了一個新的代名詞——“網宿現象”。據悉，剛剛半歲的創業板，已多次因“網宿現象”而陷入信任危機。

　　一切還得從創業板企業交出的2009年年報開始說起。盡管此前已經有個別企業交出比較難看的財報，但網宿科技的最爛年報，還是震驚了業界，各大券商、研究員只能無語。在年報公布之前的兩周，網宿科技總經理彭清悄然辭職。

　　該年報顯示，2009年網宿科技實現主營業務利潤3262.33萬元，同比下降4.79%，其中，第四季度主營業務利潤為-159萬元；實現凈利潤3885.14萬元，扣除非經常性損益后同比下降4.79%。這些數據與招股書中網宿科技上市前三年的業績格格不入，2007年、2008年其營業收入分別增長了73%、100%，凈利潤分別增長了63.04%、43.74%。

　　上市之前，無論經濟大環境有多差、同行的業績有多慘淡，企業都能逆勢飛揚，上市之后，業績為什么就“翻臉”？

　　網宿科技高管的“主動坦白”令答案昭然若揭。這位高管解釋說，依據事實披露業績狀況是導致網宿科技交出最爛年報的原因，他還聲稱“網宿要是聰明一點，把募集資金調換一下，早點投入項目中，做一份漂亮的報表，那太容易了”。

　　九成IPO募資存銀行吃利息

　　網宿科技公布的中期報告顯示，今年上半年營業收入出現了回升跡象，但受行業競爭日趨激烈的影響，公司的凈利潤仍然處于下滑狀態，同比下降29.98%。

　　分析師認為，網宿科技2010年上半年實現營業收入1.5億元，比上年同期增長6.18%，但形勢仍不樂觀。上市以來，凈利潤不斷萎縮，今年上半年的凈資產收益率僅為2.11%，并出現了負增長。而中報顯示，公司的亮點主營業務毛利率均大幅下降。而利潤迅速下滑，且下滑速度驚人。

　　更引人注意的是，上海證監局曾在現場檢查發現，截至2010年4月30日，網宿科技半年前在創業板募得的5.13億元資金中，使用部分僅為3619萬元，余下有4.6億元居然成了定期存款。這意味著，網宿科技IPO募集的9成資金躺在銀行里吃利息。

　　通過測算發現，上半年銀行利息收入為514萬元，占中期業績的比重高達34.31%，顯示其中報業績在很大程度上沾了銀行利息的光。如果扣除測算的銀行利息， 公司的中期業績同比下滑54.01%，明顯超越其公布的業績降幅。

　　專家說法

　　創業板退市更要退款

　　從全球創業板市場的歷史來看，美國納斯達克每年大約有8%的公司退市，而美國紐約證券交易所的退市率為6%，英國AIM的退市率更高，大約12%。因此，如何退市是深圳創業板無法逃避的問題，而做好善后工作，是防范創業板風險的最后一步。

　　著名財經評論員皮海洲指出，創業板在處理退市問題上必須妥善解決保護投資者利益的問題。如果這個問題得不到解決，創業板的直接退市、快速退市就是對廣大投資者利益的最大傷害。

　　從目前來看，深交所顯然已經注意到了這個問題。依照深交所理事長陳東征給出的方案，可以通過完善證券民事司法救濟制度，強化對代位訴訟的監管，建立對投資者權益保護的“最后一道防線”，公司大股東等主體損害上市公司利益的，投資者保護基金可以代為提起訴訟。

　　皮海洲表示，司法救濟制度是一個很大的進步，但更重要的是，司法救濟制度要能夠讓投資者拿到錢。贏了官司卻拿不到錢的司法救濟，是沒有多少意義的。

　　在這個問題上，香港交易所在“洪良國際案”中的做法很值得借鑒。針對洪良國際涉嫌財務作假欺詐上市的行為，港交所在叫停洪良國際交易的同時，通過香港高院凍結了洪良國際相當于新股發行凈額的9.974億港元資金，一旦洪良國際需要賠償投資者的損失，則可將這筆凍結的資金分發給投資者，投資者不會因為洪良國際的退市而蒙受損失。

　　因此，司法救濟的重中之重，就是要讓創業板公司在直接退市的同時，也把從投資者身上募去的資金退出來。創業板公司、公司主要大股東(包括股份套現后退出的原大股東)、公司高管、保薦機構等，都是退市的責任人，共同承擔退市退款的責任。

　　退市風險大排查

　　網宿科技(300017)

　　屢屢曝出高管離職的網宿科技上半年凈利潤下滑29.97%。業績下滑原因是所處行業競爭的日趨激烈，導致產品價格不斷下降，加之成本增加，使公司綜合毛利率降低。值得注意的是，公司三季度的業績情況預計很難好轉，公司預計今年前三季度公司實現凈利潤比上年同期減少20%-30%。

　　寶德股份(300023)

　　半年報顯示，公司凈利潤同比下降82.07%，二季度盈利1.35萬，業績出現大幅下滑，在公布半年報的創業板公司業績排名倒數“第一”。公司表示，受全球金融危機持續負面的影響，報告期內公司在產的訂單數同比大幅下降，使得營業收入比上年同期大幅下降。

　　華平股份(300074)

　　華平股份上半年凈利同比下降76.60%。去年上半年公司與中國人壽簽訂的合同額占當年同期收入的42%，但今年上半年未簽訂大訂單，造成業績大幅下降。公司表示，目前正在與幾個大客戶進行商務談判，預計三季度將會簽訂合同。

　　南都電源(300068)

　　南都電源凈利潤同比下降69.48%。主要原因有二：一是上半年原材料較去年同期大幅上漲，導致毛利率大幅下降；二是今年上半年主要客戶投資下降，市場需求不足，導致競爭加劇。同時受金融危機的影響，海外市場需求尚在恢復，外銷業務市場競爭激烈。

　　漢威電子(300007)

　　漢威電子半年報顯示，公司歸屬于普通股股東的凈利潤為812萬元，同比下降49.78%，扣除非經常性損益后凈利潤僅為298萬元，大幅下降79%。對如此糟糕的業績，漢威電子表示，由于營業成本的上升及產品內部銷售結構的變化，毛利率同比下降7.1%；而按照經營計劃加大前期投入后，管理費用和銷售費用同比增長了58.58%和86.18%。

　　朗科科技(300042)

　　朗科科技上半年實現凈利潤957.33萬元，同比下降33.49%。公司預計1-9月凈利潤同比將出現大幅下滑，其原因是在專利運營方面公司實現新的專利收入的時間點及金額存在重大不確定性，對營業收入及利潤可能會造成重大影響；同時產品銷售毛利率的下降也可能會對公司的利潤造成較大影響。

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