程志云

　　8月11日，中國(guó)光大銀行公布最終IPO發(fā)行價(jià)為3.10元/股，位于此前公布的2.85-3.1元/股的上限。

　　按照計(jì)劃，8月18日即本周三，光大銀行將在上交所掛牌上市。雖然融資規(guī)模遠(yuǎn)低于農(nóng)行，但光大銀行上市速度更快，從發(fā)布招股意向書(shū)到掛牌上市僅有28天。

　　光大銀行此次IPO總共從資本市場(chǎng)上最多募集217億元，按照2%的承銷費(fèi)比例保守估計(jì)，作為光大銀行承銷商的中金公司、中投證券和申銀萬(wàn)國(guó)三家匯金系券商總共分享約4.3億元的承銷費(fèi)。

　　折價(jià)

　　近期銀行股處于低迷狀態(tài)，但機(jī)構(gòu)對(duì)光大銀行申購(gòu)抱有不小的熱情。

　　據(jù)悉，本次光大銀行IPO初步詢價(jià)共入圍124家詢價(jià)對(duì)象全部按時(shí)足額繳納了申購(gòu)款。網(wǎng)下凍結(jié)資金近千億元，創(chuàng)下今年2月以來(lái)僅次于農(nóng)行的第二大網(wǎng)下凍結(jié)資金量。而網(wǎng)上凍結(jié)資金達(dá)到2095億元，網(wǎng)上中簽率僅為3.63%，為近期大盤股IPO中的新低。

　　光大銀行首席審計(jì)官林立在網(wǎng)上路演時(shí)指出，價(jià)格區(qū)間上限3.10元/股對(duì)應(yīng)的2010年發(fā)行市凈率(PB)約為1.57倍，較可比銀行的交易市凈率約有10%-20%的折扣，與中信銀行目前價(jià)格比較則有約15%的折讓。

　　林立表示，這也兌現(xiàn)了董事長(zhǎng)唐雙寧之前提出的“適度定價(jià)，為后市留有空間”的承諾。

　　一位光大銀行人士稱，來(lái)自保險(xiǎn)、基金等傳統(tǒng)核心機(jī)構(gòu)配售對(duì)象長(zhǎng)期配置的需求非常旺盛，二者合計(jì)占全部網(wǎng)下需求的比例高達(dá)71%。

　　光大銀行董事會(huì)秘書(shū)盧鴻表示，上市后，光大銀行總體盈利能力將會(huì)有較大的提升，將會(huì)進(jìn)入快速成長(zhǎng)期。

　　“光大銀行2010年上半年息差水平提升了16個(gè)基點(diǎn)，力爭(zhēng)2011年-2012年左右達(dá)到股份制銀行平均水平。凈利潤(rùn)在三年內(nèi)翻一番，總資產(chǎn)四年翻一番。”盧鴻說(shuō)。

　　據(jù)悉，還有不少證券公司、財(cái)務(wù)公司、信托公司和QFII也對(duì)光大的網(wǎng)下申購(gòu)表示出興趣。

　　“主要是看中光大銀行上市初期的流通盤很小，有短期炒作的機(jī)會(huì)。A股的特點(diǎn)是流通市值越小的股票越容易出現(xiàn)估值溢價(jià)。市場(chǎng)上偏好小市值的股票，這對(duì)光大銀行1.7-1.8倍的估值有支撐。”光大銀行人士稱。

　　匯金獲益

　　有分析人士指出，承銷光大銀行A股上市的大餐全部被匯金系券商分享了。

　　此次光大銀行按照發(fā)行區(qū)間的上限定價(jià)，作為承銷商的中金公司將獲益更多。作為光大銀行承銷商的中金、中投和申銀萬(wàn)國(guó)三家匯金系券商總共分享約4億元的承銷費(fèi)用。

　　根據(jù)光大銀行發(fā)布的招股意見(jiàn)書(shū)，作為光大銀行承銷商的中金公司、中投證券以及申銀萬(wàn)國(guó)3家證券公司都出自于匯金系同門，就連作為財(cái)務(wù)顧問(wèn)的宏源證券也隸屬于匯金系。

　　實(shí)際上，匯金公司不僅是持有光大銀行59.82%股權(quán)的控股股東，而且同樣是3家承銷商的實(shí)際控制人。

　　根據(jù)招股意見(jiàn)書(shū)，匯金公司直接持有申銀萬(wàn)國(guó)37.23%的股份，并受托行使其他股東所持申銀萬(wàn)國(guó)29.70%股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)，共計(jì)享有申銀萬(wàn)國(guó)66.93%的表決權(quán)；中國(guó)建銀投資有限責(zé)任公司 (下稱中國(guó)建投)作為匯金公司的全資子公司，持有中金公司43.35%股權(quán)，為其第一大股東；此外還并持有中投證券100%股權(quán)。此外，作為財(cái)務(wù)顧問(wèn)的宏源證券，中國(guó)建投也占其總股本的66.05%。而光大銀行的另一個(gè)財(cái)務(wù)顧問(wèn)為光大證券。

　　對(duì)此，招股說(shuō)明書(shū)解釋指出，匯金公司根據(jù)國(guó)家授權(quán)，對(duì)國(guó)有重點(diǎn)金融企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資。匯金公司不開(kāi)展其他任何商業(yè)性經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不干預(yù)其控股的國(guó)有重點(diǎn)金融企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。因此，匯金公司的上述持股情況不會(huì)對(duì)保薦機(jī)構(gòu)及其保薦代表人公正履行保薦職責(zé)產(chǎn)生任何不利影響。

　　一位光大銀行人士也表示，3家承銷商都是在2008年4月份就確定了的，全部屬于匯金系只是巧合，并沒(méi)有大股東主導(dǎo)的情況。而在2007年底，匯金曾攜200億元注資光大銀行。

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　　來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)