創業板公司數量今破百 超募致凈資產收益率下滑八成
早報記者 忻尚倫
隨著國騰電子(300101)今日登陸創業板，開板9個多月的創業板迎來了第100家上市企業。
100家公司合計募資742.79億元，超募比例315%。而有中期可比數據的20家企業，其ROE(平均凈資產收益率)和凈利潤增幅都急劇下降。
百家公司超募比例315%
回顧百家創業板企業的聚合，用時并不長。從去年10月30日開板至今，只有190個交易日；平均2天就有一家企業上市的紀錄，也刷新了A股市場的IPO速度紀錄。
當年中小板從首只個股新和成(002001)上市，至第100家天康生物(002100)，之間相隔了兩年半。
而從體量上看，創業板的茁壯程度絲毫不亞于中小板。中小板前百家公司合計發行股份數34.26億股，共募集資金277.9億元。創業板前百家公司，合計發行股份數23.73億股，共募集資金742.79億元。
按百家創業板公司招股說明書披露的擬募集資金計算，擬募集資金只有236億元，超募比例達到了315%。也就是說，用這些超募的資金足以再造2個同等體量和規模的板塊。
業績指標不盡如人意
作為扶持創新型中小企業的資本平臺，百家創業板上市公司的上市申請材料都非常亮麗，IPO材料中上市前三年凈利潤復合增長率平均值為55.45%。
但從上市后業績指標看，卻似乎不那么盡如人意。
在大規模的超募后，由于一時間凈資產激增且無處可用，創業板公司的凈資產收益率(ROE)更是出現了大比例下滑。
有今年中期可比數據的20家公司，今年年中的平均ROE為5.5%，2009年年底的平均ROE是31%。降幅最大的奧克股份(300082)，半年內的ROE降幅達到了48%、華平股份(300074)下降了45.6%、碧水源(300070)下降了36.6%。
不僅如此，有今年中報和2009年年報可對比數據的20家創業板公司，凈利潤同比增長率均值，從去年年底的70%降至了今年年中的26.7%。其中，去年凈利潤同比增長了60%的華平股份(300074)，今年中期下降了76.6%。
“如果前三年業績不好，或是無法體現出高成長性，基本很難通過證監會審核�！币晃粚ｉT從事創業板上市的投行人士表示，“經手的很多企業在上市申報稿前三年為企業的快速成長期，上市后幾年的業績增速可能會不如(之前)。除了公司本身的發展可能過了高速增長期外，上市后還增加合規成本、運營成本，也是原因。”
超募造就“新保薦王”
雖然總募資額并不多，但“可以大比例超募”，依然吸引了大批投行爭食創業板的IPO保薦，也讓深圳的投行異軍突起。一些老牌大投行在創業板中“顆粒無收”，銀河證券、中投證券、華泰證券一單未做。
WIND統計顯示，截至目前，平安證券主承銷了17家創業板公司，大幅領先于其他投行。招商證券主承銷了8家、國信7家，三家深圳券商包攬了創業板IPO的前三名。
在通過率方面，平安也是遙遙領先，該投行共有18個保薦項目上會，過會16個。
在創業板上，平安證券共獲取了6.3億元的承銷費用。招商證券承銷收入3.566億元，國信證券將2.33億元收入囊中。這3家券商在創業板的保薦業務上就入賬了12.2億元，占總承銷費35億元的約35%。
中金公司和國泰君安均只主承銷了1家創業板公司，但中金公司保薦的東方財富(300059)的承銷費達到了1.09億元。除此以外，承銷費超過1億元的還有神州泰岳、奧克股份和碧水源。承銷費用之高，主要得益于超募資金之高，百家創業板中超募額度最多的是國民技術，超募20.448億元。
“超募資金對承銷費用很重要，”上述投行說道�！坝胁簧俪袖N商在超募資金部分收取的承銷費用比例，要比承諾的高�！币话銇碇v，承銷費用占募資金額的比例在5%左右，“而超募資金的提取比例平均在8%～9%。”上海證監局某處長表示，“甚至有一保薦機構在簽訂合同后，還要求發行人提高承銷費用提成比例，高達11%～12%�！�
再融資方案或年內出臺
“這個問題(大比例超募)有望在新股發行改革第二階段得以解決�！鄙罱凰池撠熑送嘎�。
“如果創業板公司上市募資，是‘需要多少募多少’，再根據募資額度來確定發行股份數，這個問題不就解決了嗎？”上述人士表示，“作為保薦機構，應該對發行人負有盡職調查和監督的作用。那么下一步，希望能加強這方面的制度。”
除此以外，創業板的再融資規則也有望在年內出臺。
作為首批上市的28家創業板公司之一，吉峰農機2009年年底就使用了60%～70%募集資金，董秘刁海雷表示：“希望監管層能早日推出再融資的方案。這不僅僅是吉峰農機一家公司的想法�！�
“再融資規則是資本市場必備的配套規則，我們預期可能比退市制度還要提早登場�！币蝗掏缎胸撠熑苏f道。
對于創業板的普遍超募而再融資閘門開啟是否合理的問題，上述人士建議，可以先進行小額再融資，“在創業板已出現嚴重超募的情況下，再融資的前提是，應對之前資金的使用效果作出判斷。”
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