上市輔導期內大批量引入股東難逃“大把撒錢、PE腐敗”嫌疑

　　商報記者 張淑賢

　　“PE腐敗”無疑是近期的熱門話題，易聯眾和浙江步森均先后深陷其中。商報記者日前發現，昨日IPO申請成功過會的易世達在上市輔導期內更是突擊引入4家創投和42位自然人(其中30名為新增股東)，至于緣何引進以及30名新進股東的背景等資料，易世達招股書(預披露)均只字未提。

　　30位自然人突擊入股

　　2009年9月10日，天津博信、秉原創投、海融創投、鳳凰資產等4家單位和42名自然人合計向公司新增投資8800萬元，其中1100萬元為新增股本，剩余7700萬元計入資本公積。

　　此次增資主要用途為開展合同能源管理項目、建立研發和關鍵設備生產基地及補充公司流動資金的需要。截至易世達招股說明書簽署日，增資資金的使用情況為支付購置土地的保證金3180萬元、暫用于補充流動資金5620萬元。

　　在42名自然人中，易世達原自然人股東12名，對該老股東增資無可厚非，但新增自然人股東仍多達30名則有點無厘頭了。

　　更值得關注的是，易世達對該30名新增股東的信息、是否是公司員工以及與公司乃至原股東有無關系等均一字未提，這讓30名新增股東的身份頗為神秘。“近期深陷PE腐敗漩渦的易聯眾僅是出現一名神秘女股東，其與易世達30名神秘股東相比，無疑是小巫見大巫。”一位市場人士在得知易世達IPO前大舉引進30名自然人股東時稱。

　　商報記者查閱發現，易世達該30名自然人股東增資購買的股份從1萬股到40萬股不等，其中自然人蔡杰新入股規模最大，為40萬股，喬雅萍、錢波、田洋和黃惟紅等6人的認購規模也都在10萬股以上，認購規模居前的4位自然人均躋身于易世達前十大自然人股東之類。

　　易世達雖然在招股書的“發行人核心優勢”提及“2009年增資擴股吸引公司技術和管理骨干為公司股東”，但尚無理由表明其所稱的即是2009年9月份的那次擴股，而且易世達披露信息已顯示，認購增資股規模居前的四位自然人蔡杰、喬雅萍、錢波和田洋均不在公司任職。

　　定價無法撇清PE腐敗

　　根據招股書披露，易世達此次增資價格為8元／股，以增資后總股本4400萬元計算的2008年每股收益0.64元為基礎，該次增資的全面攤薄市盈率為12.50倍，全面攤薄市凈率為2.45倍。

　　雖然易世達號稱此次增資定價公允，但去年9月份創業板首批上市公司已拉開上會詢價大幕，“創業板當時過高的市盈率，創投和自然人在IPO前入股仍是穩賺不賠的買賣。”一位券商人士對商報記者表示。

　　易世達披露的財務數據顯示，其去年實現凈利潤3811.48萬元，以發行后的總股本5900萬股計算，發行后的每股攤薄收益為0.65元，參照目前創業板新股平均50倍的發行市盈率，則易世達發行價就將高達32.5元。

　　暫不考慮上市后二級市場上的溢價，則30名自然人在IPO前認購的股份，在不到一年的時間內，溢價幅度就將高達306.25%，其中認購規模最大的自然人蔡杰，一旦易世達成功發行，其就將大賺近980萬元。

　　上述券商人士告訴商報記者，雖然巨大的溢價空間不能成為PE腐敗的依據，但易世達在上市輔導期內，大批量引入自然人股東確實詭異，“大有批量撒錢的勢頭，當然也難逃PE腐敗的嫌疑。”

　　四創投均為自然人控股

　　不僅新增的30名自然人將賺得盆滿缽滿，4家突擊增資的創投公司也將撈一筆。值得關注的是，4家創投的實際控制人均已為自然人股東，其中兩家創投則是在入股易世達之后由國有變為私有的。

　　天津博信成立于2008年4月1日，其合伙人為31名，其中自然人為28名，認繳和實繳出資7億元，出資比例最大的為自然人陳灝康，認繳比例為14.29%。鳳凰資產成立于2009年1月15日，實際控制人為自然人韓鐵山。

　　秉原創投2008年7月31日成立，中原高速(600020)是其唯一出資人，實際控制人為河南省人民政府。然而，今年3月18日，自然人康瑪水投資7000萬元人民幣對秉原創投進行增資。增資后，秉原創投注冊資本增至12513萬元，控股股東和實際控制人變更為康瑪水。

　　同樣的情況也發生在海融創投上。該創投成立于2007年12月29日，成立時注冊資本和實收資本為10000萬元，控股股東為大連海創投資集團有限公司，實際控制人為大連高新技術產業園區管理委員會。

　　今年6月21日，大連寶紅投資有限公司以貨幣資金11000萬元對海融創投進行增資，增資后，海融創投的注冊資本和實收資本增至21000萬元，控股股東變更為大連寶紅投資有限公司，實際控制人變更為林愛華。

　　天津博信、秉原創投、海融創投和鳳凰資產分別持有易世達500萬股、150萬股、125萬股和100萬股，以預估的發行價32.5元計算，則4家創投的持股市值將分別高達1.63億元、4875萬元、4062萬元和3250萬元。