記者 伊莎

　　盡管新時達的持續盈利能力不足，成長空間有限，但公司卻還是順利通過了證監會的審批。雖然過會已成事實，但網友對公司的質疑卻并沒有停止。未來新時達低毛利率的產品將取代高毛利率的產品，公司毛利率面臨下下滑的趨勢。此外，公司在招股書中大量引用的兩份CCID出版的研究報告，在CCID的官方網站上卻根本找不到，網友對這兩份報告的合法性和權威性提出了質疑。

　　低毛利產品將取代高毛利

　　盡管上海新時達電氣股份有限公司已經順利過會，但公司存在的問題確實不少。在行業需求大幅上升的情況下，新時達近三年的銷售量卻停滯不前，且與大客戶的訂單逐年下降，公司持續盈利能力不足，成長空間也十分有限。此前本報已就此提出了質疑，此后又有媒體指出上海新時達子公司冒充中外合資。

　　對公司的質疑聲并沒有因為公司的順利過會而結束。由于行業發展趨勢的影響，未來公司產品毛利率下滑成為一種必然。新時達在招股說明書中稱，控制驅動一體化技術是目前電梯變頻技術的新應用趨勢之一，即將電梯信號控制功能與驅動控制功能集成于同一微機控制板上，采用這一技術的電梯變頻器稱為一體化電梯驅動控制器。由于一體化電梯驅動控制器的控制驅動性能匹配度高，電梯的運行性能更為出色，還能大大降低電梯整機廠商的制造成本，因此一體化電梯驅動控制器已經被越來越多的整機廠商認可并配套使用。

　　電梯運行的信號控制和驅動控制以往通常分別由微機控制主板和電梯專用變頻器兩個獨立的部件來完成。一體化電梯驅動控制器將使電梯專用變頻器的市場將取代智能化微機主板市場。

　　數據顯示，近三年來新時達電梯智能化微機控制板毛利率都在65%左右，2009年最低為62%；而電梯變頻器系列產品的毛利率維持在50%左右，2009年也是最低為47%。也就是說，公司產品未來毛利率將降低，這也將影響公司的盈利能力。

　　信披夸大事實

　　招股說明書本是投資者了解上市公司的一個重要途徑，然而新時達卻在招股書中夸大事實，甚至不惜偷換概念，夸大自身。

　　新時達在招股書中稱，公司是國內最大的電梯控制系統配套供應商，也是目前國內唯一一家同時被美國奧的斯、瑞士迅達、德國蒂森克虜伯、芬蘭通力等全球排名前四位電梯整機廠商認可并批量配套的電梯控制系統配套供應商。

　　然而，根據電梯行業公布的數據，中國已經成為全球最大的電梯市場，而中國電梯企業中上海三菱成為全球第一的電梯廠家，2009年的產量為3.4萬臺。那么新時達所說的“全球排名前四位”從何而來？

　　在招股書中，新時達還稱，“2006年公司推出一體化電梯驅動控制器產品，標志公司控制與驅動的集成技術在行業內處于領先水平。”

　　對此，有網友質疑到，“電梯一體化技術是電梯控制系統的主流技術，無論從市場銷售量、技術以及產品推向市場的時間上，新時達公司都無法處于‘領先水平’。”蘇州默納克2005年就推出同類產品、廣州日濱也是2005年推出同類產品，相比這些公司，新時達的同類產品并沒有什么優勢。

　　CCID報告合法性和權威性備受質疑

　　CCID官網找不到該報告

　　新時達在招股說明書中，大量采用CCID(中國電子信息產業發展研究院工業化研究中心)2月份出版的《中國電梯控制系統市場研究報告》和《中國變頻器市場研究報告》，招股書中，公司所有關于市場地位、市場前景的推理絕大多數均建立這兩份研究報告的基礎上。

　　“但是這兩份研究報告的合法性和權威性方面卻有太多的地方讓人難以信服，如果發行人不能就此有合理的解釋，恐怕有誤導股民的嫌疑。”有網友對此表示。

　　因為在CCID的官方網站根本就搜不到上述兩份報告，其在2月份出版的類似研究報告只有6份，并且在該研究機構所有年份公開發行的報告中，也未見到與上述兩份研究報告同名的報告。新時達所引用的兩份報告是否存在？還是僅為發行人定制？

　　令該網友感到蹊蹺的第二點是，招股說明書中引用的這兩份研究報告中的市場占有率餅圖中只體現新時達的數據，閉口不提其他競爭對手的情況。“莫非在電梯控制系統或者電梯變頻器領域中其他的競爭對手的數據和新時達相比基本可以忽略不計？更為離譜的是，報告中提及的新時達市場占有率數據(控制系統15.4%，電梯變頻器7.47%)和新時達的實際計算數據分毫不差，這樣的準確率讓人瞠目結舌！”

　　漏洞百出權威性受挑戰

　　除了合法性受到質疑外，上述兩份報告的權威性也備受挑戰。

　　招股書中，關于2003年至2009年的市場規模和需求量，新時達引用了CCID出版的《我國電梯控制系統市場規模》中的相關數據。從該數據可以發現，單臺套的價格(市場規模/需求量)從2003年的15978元到2009年15018元僅僅降低6%，其中變頻器的單價居然從2004年到2010年一直恒定在4500元。

　　然而從招股書中公司主要產品銷售價格變化情況看，新時達產品的平均銷售價格在報告期內每年都有10%左右的價格下滑。“事實上也是如此，作為電梯控制系統中占比較大的變頻器、微機板、操縱箱、召喚盒，從2004到現在下滑的價格都在30%以上，這些就連國外的產品(如安川、富士等)都無法幸免。”該網友表示。

　　一個是下滑6%，一個是下滑10%，同樣的價格，市場與報告中下滑的幅度卻并不一致。是公司統計的數據有錯，還是CCID報告數據不可信？

　　“作為兩份合法性和權威性都都受到嚴重質疑的研究報告，何以被新時達在招股說明書中反復引用，成為各種推斷的依據？發行人如果不就此問題進行解釋，不足以讓人信服其招股說明書的真實性。”該網友最后表示。