⊙記者 趙一蕙 ○編輯 全澤源

　　28日創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委審核通過了華策影視等3家公司的創(chuàng)業(yè)板首發(fā)申請，但湖南金能科技的IPO申請卻未能通過。這或許與該公司核心競爭業(yè)務(wù)

　　連續(xù)三年毛利率持續(xù)下滑相關(guān)。金能科技高成長前景存疑惑。

　　金能科技在招股書中形容為民爆行業(yè)細分領(lǐng)域里“國內(nèi)工業(yè)炸藥生產(chǎn)技術(shù)及裝備行業(yè)龍頭”的公司緣何折戟IPO？記者發(fā)現(xiàn)，盡管公司凈利潤近三年處于增長態(tài)勢，但均不到2000萬元的規(guī)模。與此同時，盡管公司綜合毛利率穩(wěn)中有升，但作為核心競爭業(yè)務(wù)的“工業(yè)炸藥生產(chǎn)技術(shù)及裝備”毛利率逐年下降幅度較大。

　　金能科技招股書顯示，公司目前主要營收依賴于“工業(yè)炸藥生產(chǎn)技術(shù)及裝備”和其衍生產(chǎn)品“工業(yè)炸藥原輔材料”兩項，此次擬發(fā)行規(guī)模為1200萬股，募集資金以投向“工業(yè)炸藥技術(shù)與裝備研發(fā)中心”，“年產(chǎn)2 萬噸乳化炸藥專用復(fù)合油相、1 萬噸高品質(zhì)乳化劑生產(chǎn)線建設(shè)”等兩個項目。

　　盡管營收和凈利潤逐年均呈現(xiàn)增長，綜合毛利率也呈現(xiàn)攀升態(tài)勢，但其實作為收入占比最高的主營業(yè)務(wù)，也是其核心競爭優(yōu)勢的“工業(yè)炸藥生產(chǎn)技術(shù)及裝備”一項，2007年至2009年連續(xù)三年的毛利率分別為52.69%、41.35%以及30.07%，呈逐年下滑態(tài)勢。主要系公司的 “第二代包裝型乳化炸藥生產(chǎn)技術(shù)及裝備”毛利率逐年下降。

　　公司提到，盡管這項公司2004年研發(fā)的新產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化之后，在2006、2007年實現(xiàn)較高毛利率，但競爭對手同類產(chǎn)品的推出相對成熟，致使2008年出現(xiàn)回落且當(dāng)年公司新簽合同平均降價11%，而這一情況在2009年確認收入中得到體現(xiàn)，由此使得毛利率產(chǎn)生波動。因此，盡管從2008年開始，公司正在拓展第三代包裝型乳化炸藥生產(chǎn)技術(shù)及裝備，但是新生產(chǎn)線還面臨著市場拓展以及來自同類競爭的壓力。2007至2009年連續(xù)三年，公司營業(yè)收入分別為8021萬元、11503萬元和14320萬元，歸屬于母公司凈利潤為1803、1592、1054萬元，凈利潤規(guī)模相對有限，但另一方面，近三年核心業(yè)務(wù)毛利率的下滑，使得公司的高成長性能否持續(xù)頗難判定。

　　此次公司的募集項目也與上述業(yè)務(wù)密切相關(guān)，一是作為競爭力核心的“技術(shù)裝備研發(fā)中心”，二是其衍生產(chǎn)品的復(fù)合油相、乳化劑的生產(chǎn)線建設(shè)，但是在核心產(chǎn)品盈利能力目前程下滑情況下，或許還需要考慮擴張帶來的風(fēng)險。