發自《投資快報》 記者 高麗霞

　　四川優機實業股份有限公司(下稱優機實業)將在25日接受證監會的上市審核，叩門創業板。盡管公司打著最具競爭力的商業模式，但近三年來公司的營業收入和凈利潤增長緩慢，公司成長性不足卻是板上釘著的事實。在分析人士看來，優機實業這一自稱最具核心競爭力的商業模式，似乎有著“畫餅充饑”之嫌！

　　成長性不佳

　　創業板，本是高成長性公司的聚集地，然而即將叩響創業板之門的優機實業的成長性并不樂觀。近三年來，優機實業的營業收入和凈利潤增長遲緩，甚至出現了下滑，業績波動較大。

　　招股書顯示，2007年-2009年，實現營業收入分別為2.81億元、3.34億元、3.06億元。2008年的營業收入增長不到19%，2009年卻又下滑8%，下降幅度高于同期機械制造上市公司平均水平。與此同時，公司凈利潤的增長幅度也較為緩慢，近三年來實現的凈利潤分別為2184.50萬元、2645.33萬元，3024.45萬元。2008年、2007年凈利潤同比增長22.8%、21.1%，2009年這一增長幅度卻又迅速下滑至14.33%。

　　此外，公司銷售商品和提供勞務收到的現金增長更為緩慢，在2009年也出現了下滑。數據顯示，2007年-2009年，優機實業銷售商品和提供勞務收到的現金分別為2.91億元、3.31億元、3億元。09年這一數據下滑了9.37%。

　　對于09年相關數據的下滑，優機實業將之歸結于國際金融危機的影響，因為2009年公司出口占全部收入比例為90%左右。但由于金融危機的影響，公司2009年出口銷售收入下滑11.93%。

　　事實上，一直以來優機實業出口銷售收入占主營業務收入比重都較高，公司存在依賴海外市場的風險。數據顯示，2009年、2008年和2007年，優機實業出口銷售收入占主營業務收入比重分別為92.73%、92.72%和88.74%，產品主要出口歐洲、北美和亞洲。

　　其他業務收入09年離奇激增

　　優機實業2009年的營業收入下滑了8%，但其他業務收入卻出現了激增，所占比重也由以往年度的不到0.2%迅速增長至4.25%。

　　數據顯示，在2009年的營業收入中，優機實業的主營業務收入由去年同期的3.33億元下滑至2.93億元，下滑幅度達12%；但其他業務收入卻由08年的49萬元激增為1303萬元，增長幅度達25.59%。其中房產租賃收入為85.21萬元，非一站式定制收入金額為1218.26萬元。

　　與此同時，其他業務收入所占營業收入的比重更是急劇增加。2006年至2008年，其他業務收入所占比重一直在0.1%左右，從來沒有超過0.2%。三年來，其他業務收入所占的比重分別為0.04%、0.11、0.15%、4.25%。

　　對于其他業務收入的急劇增長，優機實業在招股說明書中并沒有做出解釋。

　　商業模式“畫餅充饑”

　　此次登陸創業板，優機實業引以為豪的是其自稱為最具核心競爭優勢是該商業模式，即以提供機械零部件產品的“一站式定制”服務商業模式。

　　優機實業前身為四川優級貿易有限責任公司，設立于2001年，后幾度變更，于2008年成立股份公司。該公司給自己的定位是為客戶提供機械零部件產品的“一站式定制”服務――根據客戶需求，提供與定制化機械零部件采購有關的全面解決方案，包括產品設計、工藝設計、產品改進、生產組織、過程控制、質量控制、物流運輸及售后服務等全面制造服務。

　　在優機實業看來，公司的核心競爭優勢就是該商業模式。但招股說明書顯示，優機實業既非外貿商也非制造商，因為公司很多產品都是外包給其他廠家生產。招股書稱，優機實業采取非核心制造業務外包模式，將不具有制造比較優勢的產品全部外包給第三方制造商來完成，并對其進行技術指導、生產監控和質量控制。2007～2009年，公司外包給第三方制造商的加工成本占優機實業主營業務成本的比例最低達78.39%，其中2008年高達81.31%。

　　對于將非核心制造業務外包，優機實業稱這樣可以實現輕盈制造，公司也可以將有限資源全部集中在構建核心競爭力。公司現已申請和正在申請專利15項，其中8項獲得專利證書，7項專利正在申請。已取得專利均為技術含量不高的實用新型，這說明該公司沒有什么技術優勢。

　　而公司強調的核心技術研發能力，在招股說明書中也難以得到求證。截至2009年12月31日，優機實業在冊員工314人，公司(含控股子公司)共有科研技術人員71人，但2009年的研發費用僅為1159.86萬元，其中研發人員人工費用僅為305.86萬元。也就是說，公司研發人員稅前年工資平均僅為4.31萬元。這樣的薪資水平實在難以保證高端的研發實力和技術能力。

　　根據招股說明書，優機實業本次擬募資1.38億元，投向兩個項目。其中外包服務、技術研發中心建設項目投資總額為7910萬元，其余用于閥門產品生產基地擴建技術改造項目。

　　目前，優機實業實際控制人為羅輯和歐毅，兩者分別持股1631.7萬股，合計持有優機實業總股本的51.8%，發行后兩者的持股比例將降至38.4%，包括上述兩人在內的五名自然人股東身家也將隨之暴增。

　　《投資快報》發自廣州