理財周報投行實驗室研究員 單于/文

　　據投行人士透露，日前有發審委委員提出，將創業板考察期最后一年的凈利潤提高到3000萬標準

　　風起于青蘋之末。一則關于創業板上市門檻將要大幅提高的消息正在資本圈內迅速流傳，并引起諸多擬上市公司，與投行界人士的高度關注。

　　一旦此事成行，則意味著即便凈利潤達到了1000萬，一家高成長的公司很可能也暫時上不了創業板。

　　理財周報從投行圈內獨家獲悉，證監會發審委內部已提出大幅提高創業板上市的要求，實際上，這一傾向已經在近期的項目審核中得到體現。

　　業內人士認為，該政策的導向與近段時間以來監管層多次強調提高創業板上市公司質量的方向一致。

　　至截稿前，理財周報記者試圖聯系證監會有關人士未果。

　　創業板3000萬，中小板5000萬

　　據知悉內情的投行人士介紹，部分發審委委員提出，應將創業板的盈利指標提高到最近一年凈利潤不低于3000萬，這與此前公布的500萬有了6倍的大幅提高。

　　“證券發行也要維穩啊，不能說過兩年就亂了。”一位供職于南方中型券商的投行人士對理財周報記者說。

　　據其透露，日前證監會發審委內部開會，提出提高創業板和中小板的上市門檻的說法，“中小板3年的考察期，最后一年的凈利潤要達到5000萬，而創業板要達到3000萬�！�

　　“我得到的消息是，目前這是個別發審委委員或領導的意見，不過提高創業板的門檻，這個方向在發審委那里是取得一致的�！彼�說。

　　理財周報記者隨后致電多家投行人士，求證該事宜。提高的說法得到了大部分人士的認同，但金額方面卻依然未定，上述只是一種可能的狀態。

　　“我的確聽到這個說法了，但是目前還沒有文件和通知下來，個人認為應該快了�！迸d業證券投行部副總經理顧連書說。其他多位投行人士亦表示收到類似消息，但是具體門檻提高到多少(即凈利潤提高到多少)，并沒有確定的說法。

　　理財周報記者致電證監會，但始終未能連接上新聞處人士，以獲得最終確認。倘若這一標準確立，或者成為投行上報項目的默認導向，則中小企業上市融資的門檻提高了不少。

　　按照原來的創業板條件。創業板對發行人設置了兩項定量業績指標，以便發行申請人選擇：第一項指標要求發行人最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續增長；第二項指標要求最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業收入不少于5000萬元，最近兩年營業收入增長率均不低于30%。

　　顯然，目前圈內流傳的新標準比上述門檻有了大幅提高。

　　1億以下已不建議上報

　　“實際上，不僅是這么提，已經是這么做了�！币患抑醒雲R金公司旗下券商投行人士說，“現在基本形成了共識，創業板1億以下營收的項目，最近會里不建議我們上報了�！�

　　齊魯證券投行部一位高級經理也說：“從過會企業的規模看，標準確實還是很高，都是盈利4000萬-5000萬�！�

　　據投行人士透露，部分近期被否的公司，即與此相關。

　　如4月23日被否公司金仕達衛寧軟件，近3年雖業績快速增長，但2007年-2009年營業收入分別為5249萬元、1.074億元、1.134億元，凈利潤僅分別為1224萬元、1701萬元、2616萬元。

　　而2007-2009年收入年復合增長率高達89.89%，凈利潤復合增長132.66%，且主營三維成像頗具新興產業氣息的杭州先臨三維亦被否決，原因之一，就是其2009年營收方才4384萬元。

　　而在此前，此類項目有通過可能。

　　如首批28家創業板上市公司中，漢威電子(300007.SZ)、上海佳豪(300008.SZ)、鼎漢技術(300011.SZ)、華星創業(300025.SZ)等公司的最后一年營收均擦著1億的準繩。而年前獲批的中青寶(300052.SZ)，其2008年主營收僅為5367萬。

　　若以凈利潤做比較，首批28家公司中，就有9家公司未達3000萬。而大禹節水(300021.SZ)，甚至連2000萬都不到。

　　爭議：門檻還是監管？

　　新標準在業內蕩起的反響是兩個方向。

　　“這個打擊面其實還是蠻大的。”一家內地券商投行高層說，“有些公司培育的項目都達不到這個標準，前期做的很多工作都要重來，得再輔導一兩年了�！�

　　不過他認為最重要的還不是這一代價，而是對創業板的理解，“你說什么是創業板？創業板本來就是小公司高成長，風險天然就大。證監會的苦心當然理解，不過我認為最重要的，還是把好審核關和監管關，比如信息披露一定要客觀完整，這個工作做好了，其他都很好解決。”

　　不過，上述匯金旗下券商投行人士另有見解。

　　“證監會的考慮的確有其現實必要，畢竟很多項目兩三千萬的利潤，4000萬-5000萬的營收，抗風險能力確實小了些。尤其是有些公司依附在一些大公司、大項目、大客戶上，風險很大。比如說，一張大單子可能給你一兩千萬，但是萬一這張單子違約了呢？或者這張單子消化完了之后怎么辦？”

　　而近期沸沸揚揚的“賽迪”門，顯然給他帶來了更多的擔憂�！爸袊�的誠信環境太差，成本也太低了，很多事情弄不清楚，指不定哪天就踩在地雷上了�！�

　　“所以總體來說，規模稍微大一點，結構穩定一點的公司還是好些�！�

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