康芝藥業洪氏家族暴富之謎：500萬12年漲760倍
雷李平
5月12日，海南首家創業板上市公司——海南康芝藥業股份有限公司確定60元/股發行價，發行2500萬股，將募集資金15億元，比項目實際所需資金3.14億元，多出11.86億元，超募3.78倍。而康芝藥業實際控制人洪江游及其家族累計持有6407.27萬股，上市成功后，以發行價60元/股計算，市值將達38.44億元，極有可能成為海南“新首富”。
而康芝藥業的前身中瑞康芝在2002年時還曾因為經營業績不佳，而在2003年6月遭遇兩名股東退股。到2005年11月，該公司控股股東中瑞顧問以應收股利1940萬元增資，時隔一年以后的2006年10月，該公司即啟動一系列的上市準備工作，并完成股改。
從經營不善到業績大增再到啟動上市，總共用了不到四年時間。其動作之迅速、經營節奏轉變之“配合”，在A股市場上實屬罕見。
另外需要指出的是，洪江游還在上市前大派紅包：不僅公司主要高管均獲得股份，10幾年前曾經幫助過中瑞康芝的海南菖蒲醫藥技術有限公司和一自然人——馮卓凡也被獲準以1元面值的價格增資，上市后海南菖蒲的實際控制人將直接晉升為億萬富翁，而馮卓凡持股市值也將高達數千萬元。不過，曾經提供幫助的海南菖蒲股東已經在2007年康芝藥業上市股改時易主，股東是一位1979年出生的年輕女性。
康芝藥業上市制造數位千萬、億萬富翁的過程，非常清晰地揭示出了當今企業上市的真實意圖：圈天下之錢而分之。
低成本入股：兩次股利增資
洪氏家族獲得康芝藥業的成本極為低廉。
根據招股說明書，康芝藥業的前身為海南瓊山九洲，注冊資本350萬元，企業性質為集體所有制企業。
1997年9月，浙江中貝集團(由浙江九洲制藥廠改制而來)將效益不佳的瓊山九洲按產權原值350萬元轉讓給深圳市三洲投資有限公司。1998年6月，深圳三洲將瓊山九洲全部產權按評估值的74.22%即125萬元轉讓給廣東中瑞醫藥顧問有限公司(下稱“中瑞顧問”)。深圳三洲直接虧損134.77萬元。
此時洪氏家族正式浮出水面。
中瑞顧問成立于1994年8月27 日，法定代表人及總經理為洪江游，注冊資本及實收資本均為138萬元，洪江游和其妹分別出資90.6萬元和47.4萬元，持股比例65.65%和34.35%。最近兩年該公司未開展具體經營活動，一直處于停業狀態。
1998年5月，中瑞顧問收購瓊山九洲的全部產權后，將其法定代表人由范海潮變更為洪江游，注冊資本由原來的350萬元變更為125萬元。當年10月，中瑞顧問將瓊山九洲改制變更為中瑞康芝，注冊資本增為500萬元。此時，中瑞顧問出資450萬元，占比90%。
2006年6月16日，范海潮、何子群主動將其共計7%股權以16.8萬元轉讓給中瑞顧問；將其共計3%股權按溢價50%共計22.5萬元轉讓給洪江游。中瑞顧問持股上升至97%，洪江游為3%。
2006年1月，中瑞康芝第一次增資。該年1月23日，中瑞顧問以應收股利1940萬元，洪江游以貨幣資金60萬元對中瑞康芝進行增資，注冊資本由500萬元增至2500萬元。此次增資后，中瑞顧問股份占比達到97%。洪江游則占3%。
進入2007年，中瑞康芝上市準備工作啟動。同年3月20日，中瑞顧問將其持有的97%股權原價轉讓給海南宏氏投資有限公司(以下簡稱“宏氏投資”)。宏氏投資持股占比97%。
宏氏投資成立于2006年10月12日，法定代表人為洪江游之弟洪江濤，注冊資本及實收資本均為1000萬元，其中，洪江游出資840萬元、占比84%，洪江濤、洪麗萍、洪志慧(洪江游之妹)分別占比10%、5%、1%。宏氏投資除持股中瑞康芝外，未從事其他業務。
由上可知，宏氏投資與中瑞顧問一樣，同為洪氏兄妹設立，實際控制人也同為洪江游，該公司設立的目的正是為上市做準備，其股權的轉讓，對洪氏家族來說，實際上并不產生額外的付出和收益。
2007年10月8日，中瑞康芝以未分配利潤2500萬元按原股權結構同比例增資，注冊資本由2500萬元增至5000萬元。完成第二次增資后，宏氏投資出資4850萬元，占比97%；洪江游仍占3%。
其后，再經過多次增資、轉讓，中瑞康芝注冊資本增加到5800萬元，但洪氏投資和洪江游均未再增加投入。同年12月28日，中瑞康芝整體變更為股份有限公司——康芝藥業注冊資本為7500萬元。
此后，宏氏投資持5818.97萬股，占比77.59%；洪江游持有193.96萬股，占2.59%；其母陳慧貞受讓持股321.92萬股，占4.29%；洪江濤、洪麗萍、洪志慧分別持股45.26萬股、22.63萬股和4.53萬股，分別占0.6%、0.3%和0.06%。
至此，洪氏家族通過宏氏投資間接和自身直接持股康芝藥業6407.27萬股，占發行前的85.43%，發行后為64.07%。其中，洪江游個人實際持股比例發行前為67.77%，發行后達50.82%。
而洪氏家族經過中瑞顧問和宏氏投資以及洪江游的直接介入，實際投入的資金并不高，最初125萬元接盤到現金282萬元首次增資，然后是22.5萬元受讓兩股東的股份，60萬元二次增資，從1998年接盤以來，不算利用兩次企業自身盈利的增資額，洪氏家族實際累計投入現金489.5萬元，約500萬元。
從500萬元的真實貨幣投入，到市值超過38億元，洪氏家族12年財富暴漲760倍。上市的誘惑可見一斑。
詭異的增資：一人上市，雞犬分羹
在巨大的利益面前，洪氏家族廣結“善緣”。
2007年，在為上市而設立的宏氏投資受讓中瑞康芝半年后，洪江游開始了上市前的第一次紅利派發。10月24日，宏氏投資將其持有的7.22%股權共計350萬元按原值分別等值轉讓給14名中瑞康芝董事、監事、高級管理人員和其他核心人員(其中包括洪江游的母親陳惠貞和弟、妹)。
此時中瑞康芝首次明確提出“公司擬發行股票并上市”，員工股東必須書面承諾三年鎖定期。
與此同時，中瑞康芝還引入兩位股東增資：海南菖蒲醫藥技術有限公司增資140萬元，折為股本140萬元，占增資擴股后總股本2.69%；自然人馮卓凡增資60萬，折為股本60萬元，占增資擴股后總股本1.15%。中瑞康芝注冊資本由5000萬元增至5200萬元。
兩位股東與中瑞康芝均無關聯關系，但卻以1元的超低價格增資，且增資額度明顯對中瑞康芝的經營不構成幫助。為了讓如此不合常理的做法有個說法，康芝藥業給出的理由是：“考慮到在公司前身中瑞康芝設立之初，海南菖蒲與馮卓凡對中瑞康芝廠址的選擇、公司注冊以及GMP證書的認證咨詢方面向公司提供過較大的幫助，因此，經協商，雙方以公司2007年6月30日經審計的1元/每一元出資額的價格為基準，海南菖蒲和馮卓凡以1元/每一元出資額的價格向中瑞康芝進行增資。”
工商登記資料顯示，海南菖蒲成立于2005年7月1日，注冊資金100 萬元，成立時股東為曾海平、王勇和薛南平。
2007年11月28日，海南菖蒲三位股東將其持有的股份分別以原價轉讓給楊海英和陳曉瑜，其中，楊海英出資92萬元，占比92%；陳曉瑜出資8萬元，占8%。
而自然人馮卓凡在1989年出資設立江門華利達投資發展有限公司，任董事長及總經理至今。
依據康芝藥業的說法，是為了報答海南菖蒲及馮卓凡“在中瑞康芝設立之初，對其廠址的選擇、公司注冊以及GMP證書的認證咨詢方面的幫助”。而實際上，中瑞康芝成立時間是在1998年，海南菖蒲注冊在2005年；再者，從時間上來看，能夠對中瑞康芝提高幫助的應該也是海南菖蒲的原股東曾海平、王勇和薛南平等人，而并非楊海英和陳曉瑜；另一方面，中瑞康芝的允許增資和海南菖蒲的股東變更操作的時間周期存在高度重合，其背后的真實意圖值得懷疑。
工商注冊資料進一步顯示，楊海英，女，漢族，1979年9月9日出生，住址為海南省澄邁縣，于1996年從澄邁中學高中畢業，1997年至2000年期間在廣州從事服裝銷售工作，2000年底到海南從事銷售化妝品工作。現擔任海南菖蒲法定代表人。
陳曉瑜，女，漢族，1973年12月8日出生，住址為廣東省普寧市，于1998年從廣東暨南大學會計系畢業，1998 年至2002年12月期間在華達汽車銷售公司但任會計職務，2003年至2004年12月期間在深圳垚垚技術有限公司但任會計職務，2005年至今在海南菖蒲從事行政工作。
2007年12月，康芝藥業成立后，海南菖蒲以140萬元的成本持股康芝藥業181.03萬股，占發行前總股本的2.41%。上市之后，僅按發行價算，市值就高達1.086億元。
兩年半以后，這位30出頭女子成為了億萬富翁，而其成本，只有入股海南菖蒲的92萬元，即便增資的140萬元為其所處，總成本也就220.8萬元，兩年半增值45倍。
自然人馮卓凡持股77.59萬股，上市后市值亦達4655.4萬元，60萬元投入兩年半以后增值77.59倍。為準上市公司提供的幫助，回報率極其驚人。
預先分肥的還有創投資本。不過，對于創投，中瑞康芝和洪江游顯然沒有了“報答”的義務，價格自然也水漲船高。
“報恩”兩個月后的2007年12月12日，南海成長、創東方分別以現金2400萬元和1200萬元增資中瑞康芝，其注冊資本由5200萬元增至5800萬元。南海成長和創東方分別只占出資額的400萬元和200萬元，占比6.9%和3.45%。雙方折合增資價格為6元，成本是兩個月前以1元面值增資的海南菖蒲與馮卓凡的6倍。
即便成本高漲，但股改后，南海成長、創東方分別持股康芝藥業517.24萬股和258.62萬股，上市后市值將達3.1億元和1.55億元，兩年半增值12.93倍。
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