制圖：黃卉

　　□本版撰文 信息時報記者 葉靜

　　據(jù)wind資訊統(tǒng)計，今年以來IPO融資已經高達1500億，再融資也超過1000億，而“巨無霸”農行IPO或在7月推出，預計A股融資規(guī)模700億……而在擴容加速的同時，市場卻面臨著資金供血不足的問題。根據(jù)統(tǒng)計，目前基金手中可用的資金不過3000億，新基金的募集已經接近歷史冰點，4月平均募集份額僅為2.2億。分析人士認為，擴容加速加上三次上調存款準備金率凍結的9000億資金，導致A股市場流動性不足，而這也是今年A股大跌的主要原因。若這種狀況無法改變，僅從資金面來看，今年市場出現(xiàn)大行情的可能性已經不大。

　　三座大山壓下 A股失血嚴重

　　一面是市場的持續(xù)暴跌，一面是新股IPO發(fā)行提速。據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上個月A股市場發(fā)行的新股為28只，募集資金達到425.50億元；而本月雖然時間尚未過半，已經發(fā)行的新股卻已達到25只，打破上月的紀錄應該沒有障礙。本周二4只新股齊發(fā)，平均市盈率已經超過55倍，累計募集資金達到34.9億元。除此之外，13日和17日還各有4只新股發(fā)行，其中13日上市的4只為創(chuàng)業(yè)板新股募資總額為31.46億元，僅本周新股的募集資金就超過65億元。

　　根據(jù)wind統(tǒng)計，今年以來IPO融資達到1478.36億元，已經超過去年全年的七成(2009年IPO總規(guī)模2021.97億元)。除此之外，存量股已增發(fā)1063.48億元，僅此2項，年內吸血即已超過2500億 。但這僅僅是冰山一角，昨日，有投行消息稱，農行擬6月中進行港交所上市聆訊，7月上旬招股，中旬掛牌。剛于上周二在香港及上海提交上市申請的農行，初步計劃A股會比H股早一日上市。媒體報道稱，有關部門高層已明確農行的上市時間會優(yōu)于其他金融股再融資。本次農行A股融資規(guī)模在700億人民幣左右，而H股的融資規(guī)模在1200億港元左右。

　　在IPO擴容加速的同時，大小非的解禁同樣讓投資者感到恐慌。今年依然是大小非的解禁高峰年，據(jù)Wind資訊統(tǒng)計顯示，以昨日的收盤價計算，今年的解禁規(guī)模高達51080億元，即使有20%的解禁股套現(xiàn)，也有超過萬億的資金被抽走，屆時A股或會演變成大小非的“提款機”。

　　基金普遍高倉位 存量資金僅剩3000億

　　出于對市場資金面的憂慮，市場今年以來出現(xiàn)單邊下跌走勢。截至昨日滬深300今年的跌幅已經達到20.81%。為了緩解流動性，近期新基金的發(fā)行也在提速，上周五，5只新基金同日接到獲批通知，單日獲批基金數(shù)今年以來僅次于3月1日的6只新基金獲批，且這5只基金全都為偏股型基金。

　　與此同時，五一節(jié)后新基金幾乎以每天1只的超快速度發(fā)行，已經確定發(fā)行日的新基金達到6只。不過新基金雖然發(fā)行密集，但是由于市場疲軟，賺錢效應消失殆盡，新基金的發(fā)行可謂是舉步維艱。數(shù)據(jù)顯示，今年2月份以來，新基金的平均募集份額呈現(xiàn)快速下降的趨勢，2月份發(fā)行6只新基金平均募集份額為30.07億元，3月份發(fā)行14只基金，平均募集份額快速滑落至14.89億元，而進入4月份，新基金的發(fā)行可以用“慘淡”來形容，平均規(guī)模僅為2.2億元，10只新基金總共募集份額不過22.04億元，已經逼近歷史的冰點。為了完成發(fā)行，基金公司不得不“自導自演”，自購旗下基金以烘托市場氣氛，但在這種“不賺錢”氛圍下，這樣的“自購秀”根本引不起市場的任何反應。

　　除了新基金發(fā)行困難重重，老基金的贖回也讓市場的流動性不堪重負，根據(jù)wind統(tǒng)計，今年一季度以來，基金總體出現(xiàn)了凈贖回，其中股票型基金的凈贖回比例超過20%，有分析師認為，面對不斷向淡的趨勢，投資者的心態(tài)會越來越謹慎，落袋為安自然成為最佳的選擇。

　　除了市場募資困難，老基金的日子也不好過，根據(jù)渤海證券基金監(jiān)測模型顯示，目前股票型基金平均倉位在80%，基金可以運用的“子彈”已經非常有限，倉位最高的交銀施羅德旗下的股票型基金的倉位已經超過92%，逼近極限位置，讓其繼續(xù)加倉的可能性幾乎為零。根據(jù)wind統(tǒng)計，截至本周一偏股型基金的規(guī)模為20371億元，按照95%的極限倉位計算，目前基金經理手中僅剩3055億元的資金可以使用。即使加上近期即將發(fā)行的11只基金(按照每只10億的募集規(guī)模)，在基金手中近期可動用的資金不過3155億元。除了公募基金日子難過之外，私募也同樣面臨發(fā)行困難，一位私募基金從業(yè)人員表示，去年陽光私募的門檻還高達300萬，今年由于行情不好，現(xiàn)在降至100萬，但是仍然無人問津。

　　準備金率上調凍結9000億 市場資金面雪上加霜

　　5月10日，根據(jù)央行的安排，商業(yè)銀行存款準備金率將上調0.5個百分點至17%。這次上調存準率預計一次性凍結金融機構資金超過3000億元。為控制流動性，抑制商業(yè)銀行的貸款沖動，今年1月18日和2月25日，中國人民銀行曾兩度上調存款準備金率，上調幅度均為0.5個百分點。5月2日，央行第三次宣布將商業(yè)銀行的存準率上調0.5個百分點，達到17%，距離歷史最高值17.5%僅一步之遙。三次上調存款準備金率，凍結的資金達到9000億，在目前市場流動性不足的情況下，上調存款準備金率對于A股市場來說，無疑是雪上加霜。

　　另外，5月6日央行發(fā)行140億元3月期央票及1100億元3年期央票，兩期央票發(fā)行規(guī)模合計達到1240億元。分析人士表示，作為資金回收的強有力手段，3年期央票的大力度發(fā)行，與央行再次上調準備金率、著力回籠資金的貨幣政策目標相吻合。同時，本周3年期央票較上期增加200億元，3個月期央票較上期減少60億元，長增短減，深度回籠效果進一步增強。來自WIND的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上周公開市場到期釋放資金量為1440億元，央行已于周二回籠資金220億元，至此，本周央行在公開市場將連續(xù)第11周實現(xiàn)資金凈回籠。

　　機構論語

　　股市不僅缺錢更缺信心

　　對于市場的流動性，南方基金的首席策略分析師楊德龍非常擔憂，由于市場賺錢效應喪失，去年底至今入市的資金幾乎全線被套，嚴重打擊了市場的投資熱情。目前市場的流動性基本是存量資金在推動，加上IPO提速，除了大盤股之外，創(chuàng)業(yè)板、中小板的高市盈率發(fā)行，對于資金的占用比例增大。另一方面加息已經勢在必行，一旦加息，流動性可能會進一步收縮，再加上新基金發(fā)行的困難和老基金的贖回，市場形成一種惡性循環(huán)。因此僅從資金面來看，今年市場出現(xiàn)大行情的可能性不大。不過楊德龍也表示，流動性只是一個動態(tài)指標，一旦市場回暖，市場的流動性又會重新回歸，根據(jù)目前居民的儲蓄情況來看，一旦賺錢效應凸現(xiàn)，市場也有可能重新回到“不差錢”的狀態(tài)。

　　最牛陽光私募羅偉廣也表示，流動性是決定市場好壞的第一要素，從本質上說2007年的大牛市以及2009年的小牛行情都可以說是流動性行情，從目前數(shù)據(jù)來看，今年的流動性是不容樂觀。但也應同時看到，與缺錢相比，股市目前更缺的是投資者的信心，一旦有了賺錢效應，不論是投資還是投機的資金會蜂擁而至，這從目前債基發(fā)行火爆和金價一路高漲就可以從中窺探出一二。

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