本報研究員 郝 英 陳 旭

　　近6個月的資本市場，投資者關注度最高的板塊非創(chuàng)業(yè)板莫屬。其中，對于創(chuàng)業(yè)板高成長性的認識與股價的高波動性，成為了投資者聚焦以至于買入創(chuàng)業(yè)板股票的主導因素。

　　《華夏理財》研究中心通過對深圳創(chuàng)業(yè)板、中小板、主板市場個股2009年業(yè)績增速的梳理發(fā)現(xiàn)，原先市場普遍預期的創(chuàng)業(yè)板高成長性，其實并不優(yōu)秀。數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板市場2009年凈利潤平均增速高于中小板市場但卻低于主板市場。同期深圳主板市場的平均市盈率不過30倍，創(chuàng)業(yè)板卻已高達近70倍。

　　凈利潤平均增速45.37%

　　截至2010年4月26日，深圳創(chuàng)業(yè)板市場共有上市公司70家，從這70家創(chuàng)業(yè)板公司公布的2009年年報與新近上市公司2009年財務數(shù)據(jù)統(tǒng)計得知，創(chuàng)業(yè)板70家公司2009年凈利潤同比平均增速為45.37%，而被市場廣泛認為業(yè)績相對穩(wěn)定的深圳主板市場，同期的凈利潤平均增速為48.50%(剔除ST、*ST與尚未發(fā)布年報公司)，高出創(chuàng)業(yè)板2.07個百分點。

　　其中，深圳主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板三個板塊的凈利潤平均增速分別為47.44%、45.37%與22.33%，創(chuàng)業(yè)板2009年的業(yè)績增長出乎意料地低于主板市場。

　　在創(chuàng)業(yè)板2009年凈利潤增速低于主板市場的背后，反映出了該板塊個股整體業(yè)績增速不高與各公司業(yè)績增速的參差不齊。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至4月26日，已上市的70家創(chuàng)業(yè)板公司中，2009年凈利潤同比增速高于50%的公司有21家，占比僅為30%，凈利潤增速在30%－50%之間的公司有22家，占比31.42%，而凈利潤增速在30%以下的公司有27家，占比高達38.57%，也就是說有70%的創(chuàng)業(yè)板公司2009年凈利潤增速低于50%，更有67%的公司低于創(chuàng)業(yè)板2009年凈利潤的平均增長率。

　　與這70家創(chuàng)業(yè)板公司2009年同比凈利潤平均增速45.37%相對應的是，上市前一年即2008年，這批公司的平均凈利潤增長率高達62.92%。

　　與創(chuàng)業(yè)板公司上市后凈利潤平均增速大幅下滑相比，創(chuàng)業(yè)板各公司之間的成長性差距之大更是令人咋舌。

　　數(shù)據(jù)顯示，2009年同比凈利潤增速低于20%的公司有十家。朗科科技、網(wǎng)宿科技、金亞科技以0.25%、4.77%、9.45%的低增長位列倒數(shù)，世紀鼎利、鼎漢技術、神州泰岳2009年凈利潤同比分別增長185.56%、161.19%、124.60%，位列三甲。

　　兩行業(yè)公司占比超九成

　　截至4月26日，在對創(chuàng)業(yè)板70家上市公司的數(shù)據(jù)進行梳理后可知，行業(yè)集中度高、業(yè)績平均增速不一與同行業(yè)個股成長性差異大三個特點廣泛存在。

　　在70家創(chuàng)業(yè)板公司中，制造業(yè)與信息技術行業(yè)公司占比超9成，分別為62.85%與28.57%。社會服務業(yè)、傳播與文化產(chǎn)業(yè)分別為7.14%與4.29%。批發(fā)零售與交通運輸、倉儲均為1.43%。

　　而占比過半的制造業(yè)2009年平均凈利潤增速僅為42.83%，低于創(chuàng)業(yè)板平均水平。

　　將制造業(yè)細分后共有11個子行業(yè)，各子行業(yè)2009年凈利潤平均增速分別為：批發(fā)零售81.83%、造紙印刷54.15%、社會服務53.53%、設備儀表51.62%、石化塑膠49.4%、電子制造49.26%、信息技術47.57%、鏡片制造46%、交通運輸27.29%、金屬非金屬22.04%、文化傳播19.16%。

　　創(chuàng)業(yè)板唯一一個批發(fā)零售企業(yè)2009年借力政策，以81.83%的凈利潤增速獨領風騷，而同為文化傳播行業(yè)的藍色光標、華誼嘉信、華誼兄弟三公司2009年凈利潤平均增長19.16%，墊底全行業(yè)。

　　即使在相同子行業(yè)中，各公司2009年凈利潤同比增長也大相徑庭。

　　同為信息技術業(yè)的世紀鼎利2009年凈利潤同比增長185.56%，而朗科科技僅為0.25%。同為機械設備制造業(yè)的公司中，鼎漢技術2009年凈利潤同比增長161.19%，而天龍光電僅增長16.17%，大幅低于行業(yè)51.62%的平均水平。

　　行業(yè)相同，但業(yè)績增長差距巨大的現(xiàn)象還廣泛出現(xiàn)在石化、電子制造、社會服務等多個行業(yè)。

　　首批并非是最優(yōu)

　　在創(chuàng)業(yè)板第一批28家企業(yè)上市初期，市場人士廣泛認同的觀點是，首批創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)為優(yōu)中選優(yōu)，更有分析人士認為創(chuàng)業(yè)板上市公司將面臨一批不如一批的尷尬境地。但記者在對創(chuàng)業(yè)板70家公司的數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計后得知事實并非如此，高成長性的公司每批集中上市的企業(yè)當中都有，未出現(xiàn)首批上市企業(yè)成長性普遍高于之后上市公司的現(xiàn)象。

　　比較創(chuàng)業(yè)板公司股價、市盈率與業(yè)績增速可知，目前市場中的高估值個股未必就是成長性最高的公司，相反卻可能是估值最高但業(yè)績增速一般，而低價股中也有可能出現(xiàn)估值相對偏低但成長性很好的公司。以碧水源為例，該公司為創(chuàng)業(yè)板兩市第一高價股，其市盈率超200倍，但是其2009年的凈利潤增速僅為43.26%，低于創(chuàng)業(yè)板平均水平。相反，金龍機電為創(chuàng)業(yè)板的第三低價股，其2009年凈利潤增速卻為創(chuàng)業(yè)板第四名，55倍的市盈率也遠低于平均水平。

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