21世紀經濟報道 潘溈 上海報道

　　4月16日晚間，證監會網站公告，上海開能環保設備股份有限公司(以下簡稱開能環保)IPO被否。其實際控制人瞿建國，乃滬市“老八股”申華股份(600653.SZ)的創始人，資本市場第一代弄潮兒，此番挾環保概念公司而來，卻連入場券都掙不到。

　　開能環保的招股說明書看起來很美：處于環保產業，是細分市場的絕對老大；公司結構清晰簡單，歷史上沒有紛繁復雜的股權變動；公司連續三年盈利，且增長較快；公司在2007年和2008年的毛利率都超過43%，2009年的毛利率更上層樓，超過47%。

　　然而，經記者多方調查，上述諸多陳述均站不住腳。開能環保其細分市場老大地位的統計數據，和世界知名調研機構提供的數據天差地別，開能環保的銷量可能遠不如它自己標榜的那么好；且開能環保2008年的銷量同比大幅下降。此外，開能環保高企的毛利率也有頗多令人存疑之處。

　　誰是第一？

　　開能環保的招股說明書申報稿(以下簡稱“招股書”)引用了一份表格，介紹了2008年國內市場全屋水處理設備各品牌的銷售情況，由上海爾然企業管理咨詢有限公司(以下簡稱“上海爾然”)通過市場調查統計。

　　這張表格顯示，2008年，“開能”的全屋凈水機和全屋軟水機的銷量皆為第一名，而第二名的“濱特爾”銷量尚不及“開能”的一半。排名第四的“美的”全屋凈水機銷量也僅為“開能”的1/3左右，而排名第七的“百諾肯”和第十的“沁園”凈水機銷量，甚至只有“開能”的1/10左右。

　　然而，記者經過調查發現，開能環保提供的表格數據，存在諸多疑問。

　　濱特爾集團亞太區(以下簡稱濱特爾亞太)銷售部李先生明確告訴記者：“這個數據跟我們公司的實際銷量差別很大，誤差在30%以上。”而記者詢問了表格上另一家企業，其負責凈水機人士也表示，這一數據與他們公司的銷量并不吻合。

　　同時，記者從世界排名第四的市場調研機構GFK(以下簡稱“GFK”)戴先生，獲得了一份2008年國內市場全屋凈水機的銷量排名表。這份排名顯示，2008年國內全屋凈水機銷量前五名是：沁園、美的、立升、百諾肯、愛惠浦(為濱特爾亞太旗下品牌)。

　　戴先生表示無法提供給記者每家公司具體的銷量。但僅從排名即可知，他們調查的結果，和開能環保招股書中的數據天差地別。

　　戴先生向記者解釋：“這份表格統計包括核心30個城市的銷量，主要統計包括家電賣場、超市、百貨商場及連鎖建材賣場，但不包括工程機銷量、傳統建材賣場里的品牌店。我們統計的這些渠道，也是凈水機銷售的主要渠道。”

　　記者隨機探訪了兩家大型家電賣場，凈水機片區皆不見“開能”的影蹤。“沁園”占據著最大的面積，各種型號一應俱全，其次則是“美的”。

　　而招股書顯示，2008年開能環保的產品有52%通過經銷方式銷售，其他部分則是工程機方式以及直銷方式銷售。這意味著，GFK調查的那些渠道，是開能環保銷售的主要渠道。如果GFK調查的情況接近實際情況，那“開能”凈水機的銷量，遠不如開能環保寫入招股書的那么好。

　　而為開能環保做市場調查的上海爾然到底是怎樣一個企業？

　　在市場調研行業，上海爾然可謂名不見經傳。通過網絡搜索能找到的信息也很少。記者搜索到了上海爾然的一個電話和地址。電話一直打不通，而上海爾然所在地址實際上是一個天津貿易公司的上海分公司。

　　高毛利率疑問

　　招股書顯示，開能環保2007、2008、2009年的毛利率分別超過43%、43%、47%。同時，其銷售額也在穩步上升。

　　一位接近開能環保的人士表示，他對開能環保2008年銷量上升表示懷疑。他透露，2008年，開能環保在家電賣場的銷量慘敗，有的甚至不到2007年的零頭。而“開能”凈水機甚至從一些賣場中撤出來了。

　　而由于凈水機這一行業是完全競爭市場，對外資亦是開放的，開能環保超過40%的毛利，也頗令人詬病。

　　一位風投公司董事長告訴記者：“這類行業的企業，我看過兩三家，一般毛利在30%左右，沒有40%、50%那么高的。這個市場目前還沒有特大型龍頭企業，甚至不存在所謂的‘區域老大’。行業里的企業，有的賣設備，有的賣服務。總的來說，德國公司的技術最好，美國的次之。”

　　而更為詭異的是，據招股書顯示，從2007年到2009年，開能環保的產品幾乎都大幅度降價，比主要原材料價格下降幅度大，可毛利率卻不降反升。

　　全屋凈水設備和全屋軟水設備是開能環保的主打產品。2007年到2009年，全屋凈水設備的均價分別為3000元左右、2400元左右、1760元；全屋軟水設備的均價分別為1810元、1620元、1550元。而其他產品連續兩年價格也下跌一二成。

　　而在同一時期，開能環保的主要原材料銅鋅合金濾料、塑料粒子在2008年跌價幅度不大，在2009年，同比下跌為20%和15%。

　　此外，GFK戴先生告訴記者：“凈水機現在還處于飛速發展的階段，一個行業發展的初期不大會有價格戰。像2008年，凈水機的平均價格比2007年還高。但我們認為，從2009年到2012年，凈水機的價格會逐漸走低。”

　　這意味著，即使開能環保2007年到2009年的毛利確實超過40%。那隨后幾年，隨著行業價格戰的展開，開能環保會遭遇毛利下降的挑戰。

　　記者致電開能環保，對方表示，董事長瞿建國和董秘均不在辦公室。截至發稿時，記者并未能聯系上相關人士。

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