本版撰文 信息時報記者 詹麗冬

　　近來，新股頻頻被爆出造假丑聞，蘇州恒久因涉嫌專利造假被擱淺上市，令不少行業研究員和投資者咋舌。此后，新股頻頻被爆出注冊商標造假、批文造假等問題。上市公司誠信問題不但面臨考驗，而且造假問題也給投資者帶來一定的損失。然而，除極個別公司被否決外，負面消息很少能阻止公司上市的步伐。

　　上市公司緣何造假頻出？誰又該對此負責？這些問題引起了業內人士的普遍關注。有業內人士認為，一方面，A股市場上市公司的造富效應促使公司爭相上市，另一方面，受處罰代價小，也令很多公司鋌而走險。雖然有一些民間財務專家挺身而出揭黑，卻始終難以形成一股強勢力量。

　　上市公司涉假案接二連三

　　3月底，蘇州恒久因涉嫌專利權造假接受調查，導致公司未能如期上市。繼蘇州恒久之后，新股造假丑聞頻出，信邦藥業被爆批文造假，黑牛食品被質疑注冊商標造假。而在此前，第一批創業板上市公司金亞科技，其財務問題也遭到民間財務專家夏草的質疑。

　　在港股市場，次新股洪良國際也因招股說明書存在財務造假的情況，日前被香港證監會突然停牌。如果屬實，洪良國際通過IPO募集的10億港元將歸還給投資者。新股問題頻現，老股也未能幸免，3月初，擁有22年歷史的老牌家電龍頭四川長虹，也因一位前員工的舉報而陷入誠信危機，被指虛增銷售收入50億元。

　　然而，除了極個別公司因“造假”問題而影響到上市進程外，其他公司還是在一片質疑聲中如期上市。4月6日，受主力藥品停止生產困擾的信邦制藥，仍以33元/股如期發行，發行市盈率高達63倍。本周二，被指“著名商標”造假的黑牛食品如期上市，上市首日還遭到暴炒，股價翻番。

　　在蘇州恒久上市之前，不少券商研究員還被蒙在鼓里，紛紛高度看好這家“擁有多項核心技術”的細分行業龍頭公司。東海證券食品行業研究員徐玲玲也表示，造假傳聞很少影響到上市公司在二級市場表現，是因為消息的不確定性，此前，她也未聽說黑牛食品的造假問題，“在本行業，我還未聽說過上市后出現造假的情況”。不過，徐玲玲也表示，她只參加過該公司的IPO，未到過公司進行實地調研。

　　造假成本低廉屢禁不止

　　造假事件為何頻出？是上市公司的問題，還是監管問題，誰又該對此負責？這些問題引起了業內的討論。

　　廣東科德分析師王澤輝認為，上市公司利益驅動是誘因。在A股市場，現時新股上市已經變成了一場造富運動，每個星期都造就了一批億萬富翁，因此出現了爭相上市的現象。“而在國外實行注冊制(注冊制即所謂的公開管理原則，要求發行證券的公司提供關于證券發行本身以及同證券發行有關的一切信息，以招股說明書為核心)，新股上市并沒有這么大的好處。”然而，上市公司造假遭到的處罰，相對于上市后產生的財富效應來說，幾乎可以被輕描淡寫。“相當于隨地吐痰只罰5元”，分析師笑稱。即使出現因為造假而未能如期上市的現象，但畢竟這樣被否決的公司占比還是相當小。

　　王澤輝認為，在監管問題上很難天衣無縫，“不是想監管就能監管”，美國的監管也非常嚴格，但一些大公司仍然出現了問題，“因為造假人的智慧無窮”。

　　但有業內人士認為，上市公司造假，根源還是監管問題。社科院金融所研究員周子衡認為，現在的審查，很大程度上只是“形式審”，“像高速路一樣，能上路的車基本都能開高速”，在A股市場，基本面不好的股票也經常被炒作，比如一些ST股和新股，凡是新股必定活躍，好的公司一般都超募，不好的公司則被短線炒作。而在上市公司出問題后，調查立案也未能跟上。“當局要調查可以起訴到法院，但法院立案卻很少。監管人員對公司不了解也難以進行處罰，有時候調查時可能總經理都找不到，牽扯到源頭的都很難立案調查。”

　　于上市公司本身，周子衡認為，每個公司都或多或少存在問題，就是在美國這樣監管嚴密的資本市場里，也不斷有造假丑聞傳出。

　　上市公司造假問題，給投資者造成了一定程度的損失，如此前不少投資者因申購蘇州恒久后，股票上市被擱淺而被凍結了巨額資金。王澤輝認為，這樣投資者損失的機會成本就很大，“如果此前就得知這只股票存在問題，投資者還可以選擇申購其他股票，也許法律法規要考慮做一些修改。”

　　近期涉假公司一覽

　　蘇州恒久“專利門”

　　3月19日，蘇州恒久上市前卻因為幾項核心專利被終止而暫停上市。這是創業板自2009年開閘以來第一次出現上市公司被叫停的情況。

　　黑牛食品涉嫌假借著名商標

　　有媒體披露，本周二剛上市的黑牛食品的“著名商標”直至招股最后一刻才取得，“馳名商標”是通過法院判決認證而不是工商總局行政認證，而當年法院的一紙判決書更是扯出了黑牛食品歷史業績數據與招股書中數據的矛盾，公司主要募集資金投向還是公司并不擅長的新領域。

　　信邦制藥被舉報用假批文

　　4月1日，信邦制藥IPO前夜出現了一個不容忽視的風險，從2010年開始，信邦制藥將喪失一個重要的利潤來源——貞芪扶正膠囊將暫停生產，這意味著此項對公司毛利貢獻將近一成的產品，對2010年凈利潤的貢獻將驟降。公司董事長稱，公司收到一份來自證監會的函件，有人舉報信邦制藥使用假批文，違規生產名為“貞芪扶正膠囊”的產品。

　　江蘇三友6年造假13份公告

　　涉嫌IPO材料造假，涉嫌定期報告虛假陳述遺漏和欺詐上市的江蘇三友，在造假門事件曝光將近一周后，監管部門正式介入調查。有媒體統計，江蘇三友6年中，至少有13份法律文書涉嫌造假和虛假陳述。

　　四川長虹虛增收入50億

　　3月初，擁有22年歷史的老牌家電龍頭四川長虹，因一位前員工的舉報而陷入誠信危機，該公司被指虛增銷售收入50億元。

　　聲音

　　民間人士屢遭威脅 打假需強勢群體介入

　　此前，民間涌現出了夏草這樣的“虛假信息披露殺手”，夏草系一名民間財務專家，從2001年銀廣廈事件發生之后，夏草就把自己的研究方向放在了上市公司的財務舞弊上面，先后在網上撰文揭露上百家上市公司財務造假，去年，他曾高調在網上與一批上市的公司叫板。年末，隨著公司年報的相繼出爐，夏草還評出了“十大造假公司”。

　　但如今這樣的民間打假專家似乎低調了許多。記者致電其人，夏草以“沒有從業資格”為由，婉拒了記者的采訪。他同時表示，現時很少對上市公司造假的問題進行研究，對一些問題“不好發表評論”。

　　有業內人士認為，這些民間財務專家畢竟還是弱勢群體，甚至受到過人身威脅，因此現時對造假問題已經不敢過多發表看法。該人士認為，也許“打假”行動，更應該由一些“強勢群體”來參與，比如一些財經官員，人大代表之類的。不過，另有業內人士認為，現時的“打假”更多的是民間公益活動，他們有的甚至被“封口”，而核心的渠道——立案都很難實現，要建立起官方的一股強勢打假力量，更是難上加難。比如長虹的造假案，因涉及到工商、稅務、審計等多個環節的問題，至今都未立案，“根源是體制和基礎問題”，這位人士說道。

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