21世紀經濟報道 羅諾 北京報道

　　起了個大早，趕了個晚集。

　　4月11日晚，首批過會創業板的華誼嘉信(300071.SZ)發行結果揭曉，距其上市僅半步之遙。

　　公告顯示，公司網上發行中簽率0.48%，超額認購倍數達208倍，而其網下發行有效申購配售比例僅0.75%，認購倍數為132.19倍，網上凍結資金540.96億元，加上網下凍結的85.93億元，該股合計凍結資金626.89億元。

　　僅以每股25元的發行價計算，華誼嘉信6位原始股東持有的3494余萬股賬面價值將超過8.73億元。其中，實際控制人劉偉所持的1962.4余萬股賬面價值達4.9億元，持股數量最少的自然人李孝良也憑借45.28萬股躋身千萬富豪行列。

　　但對于華誼嘉信的諸位原始股東，登陸創業板帶來的暴富效應足足推遲半年。

　　是何原因讓華誼嘉信股東的“暴富”效應遲到半年？是什么原因促使其上市希望變為現實？

　　據記者調查，華誼嘉信此次發布的招股說明書涉嫌隱藏關聯股東的事實，難逃有關股東代持股份的嫌疑。

　　涉隱瞞股東信息真相

　　2009年9月22日，華誼嘉信獲得創業板發審委審核通過。但數份舉報華誼嘉信的信件便遞交有關部門負責人。

　　“當時，舉報與質疑中最震撼的是包括有關股份代持及保薦人參股華誼嘉信的問題”。一位知情人士向記者透露，有關部門對此非常重視，并進行了詳細調查。同時在調查結果未出爐前，暫停其上市程序。

　　去年10月底，28家上市公司集體亮相創業板開板儀式，首批過會的公司中唯一落單的華誼嘉信正接受有關部門的訊問盤查。

　　“根據舉報信，有關部門分別在三方面對其展開細致調查，分別是其財報數據、股份代持及保薦人暗中參股及其業務增長能力�！鄙鲜鲋�情人士坦言。

　　華誼嘉信招股說明書申報稿顯示，其保薦人為西南證券，保薦代表人為王濤、高貴雄，項目協辦人為秦翠萍。

　　對于保薦人被查，西南證券有關人士確認遭遇相關舉報，但其表示，經公司與被保薦企業內部自查，并未發現相關問題。經數月調查，有關部門最終認可不存在舉報相關事實。

　　非空穴不來風。

　　華誼嘉信招股說明書顯示，其上市申請前夜，發生了一次神秘的突擊增資擴股。

　　2009年6月16日，公司遞交上市申請書前幾天，自然人寧智平、李保良、谷博突擊向華誼嘉信進行現金增資。他們以4.21元/股分別獲得2139872股、1426582股、1188818股。

　　按照華誼嘉信發行價計算，寧智平僅用十個多月，這筆投資便增長近6倍，900萬元入股資金轉瞬即增值至5000萬元以上。

　　華誼嘉信第六大股東谷博名下的資產則已近3000萬元。據記者調查，谷博，女，天津人士，1980年5月30日出生。經過此次增資，這位80后女生身家頓增數千萬。

　　三位自然人如此精準出手并以低價成功入股，手法可謂不俗。

　　而華誼嘉信招股說明書宣稱，六位自然人股東中，劉偉和宋春靜原系夫妻(現已離異)，“此外，發行人各股東之間不存在關聯關系�！�

　　招股說明書顯示，寧智平現年45歲，2006年5月至今，任深圳市國有資產管理研究會秘書長。谷博，2007年至今，任職于深圳市天策創業投資管理企業(有限合伙)。

　　從簡歷看，上述兩人似乎并無交集，但寧智平隱瞞了另一個身份。

　　記者獲得的工商資料顯示，深圳市天策創業投資管理企業(有限合伙)(下稱天策創投)成立于2007年，其法定代表人兼總裁正是寧智平。谷博則于2007年加盟并任寧智平助理。

　　實際上，谷博與寧智平的交集遠非于此。

　　有關公開信息顯示，谷博，2003-2004年于深圳市聚創中小企業研究院(下稱聚創研究院)任項目經理；2005-2007年于深圳市慧康醫療器械有限公司(下稱惠康醫療)任董事會秘書。

　　實際上，聚創研究院創辦者兼法人為寧智平。2005年，借提供企業管理咨詢，寧、谷雙雙進入慧康醫療，寧智平任顧問，谷博出任董秘，直到2007年。

　　難逃代持嫌疑

　　天策創投的業務介紹為“尋找擁有高度競爭力及發展潛力的公司，加上所提供的增值服務，使企業能健康發展，進而能順利融資而成功地被并購或上市。”

　　但實際上，這是一家私募投資公司。資料顯示，寧智平除持股華誼嘉信外，還持有億緯鋰能(300014.SZ)516.6萬股，為其二股東，并擔任多家公司董事。

　　既是私募，為何投資華誼嘉信時不但以其關聯員工的自然人身份投資，且對其身份遮遮掩掩呢？

　　“天策創投難逃代持嫌疑。”一家圈內著名私募公司負責人向記者坦言。

　　之前，有關部門所接到的舉報信稱，“股份代持及保薦人暗中參股”并非無風之浪。

　　“現在早已過了找親屬關聯人設立‘皮包’賬戶代持股票的階段，那是很低級也容易被識破的玩法。”上述私募負責人透露，現在很多公司通過借道信托公司持股，但準備IPO的公司申報材料時，股東如有信托公司持股且不是自有資金，則必須按要求將股權規范至信托直接受益人名下。為了規避，現在最好的“玩法”就是借道私募，與其達成分成協議后，由私募公司員工代持股權。

　　“因私募員工和該股權實際持有人之間找不到任何瓜葛，所有協議都是私下達成，而員工以自然人身份入股也沒有任何程序限制，所以無論監察部門如何查處，都難有突破，這是目前最安全有效的代持股方式�！鄙鲜鏊侥钾撠熑朔Q。

　　華誼嘉信“三宗罪”

　　除涉嫌股份代持和保薦人參股外，有關舉報信還提出包括對華誼嘉信業績能否持續高增長和有關財務數據處理問題的質疑等“三宗罪”。

　　事實上，業績能否持續高增長，有關調查的開展難有定論，因為華誼嘉信業務“很夢幻”。

　　招股說明書(申報稿)顯示，華誼嘉信主要依托策略創意能力和高效的執行管理能力等核心競爭優勢，為客戶提供從營銷策略、創意策劃到執行管理的“一站式”營銷服務，幫助客戶提升品牌形象、提高產品銷量、提升營銷活動的投入產出比，最大程度為客戶創造價值。

　　創業板公司除業務創新外，其業績必須有較大增長能力和空間。但擁有“夢幻”業務的華誼嘉信，業績增長并不“夢幻”。

　　華誼嘉信招股說明書(申報稿)顯示，公司主營收入由2006年的5047.66萬元增至2008年14166.50萬元，其毛利雖由2006年的2712.85萬元增至2008年的5197.96萬元，但毛利率卻從53.74%降至36.69%。

　　“讓有關部門難以放心的則是華誼嘉信2009年遞交的上市申報稿中，隱含著2009年利潤或可下滑的趨勢。”上述知情人士坦言。

　　據華誼嘉信招股說明書(申報稿)顯示，其2007年凈利潤為2016.56萬元，2008年不過2107.8萬元，僅增長4.5%，而2009年上半年，凈利潤為989.64萬元，若以此為基準計算，其2009年全年或將面對利潤下滑的風險。

　　有關部門確認持股方面沒有違規后，便開始注意其盈利能力的質疑。而華誼嘉信之所以今年3月底獲得正式上市批文，其中很大的原因在于其2009年財務數據正式出爐，并于2月初以補充材料的形式正式上報有關部門審核。

　　“2009年全年較為優秀的財報最終使得有關管理層決定放行華誼嘉信上市�！鄙鲜鲋�情人士告訴記者。

　　華誼嘉信招股說明書顯示，2009年上半年，其凈利潤僅989.64萬元，但2009年全年凈利潤達2561.02萬元，同比增長21.5%。

　　此外，其招股說明書(申報稿)中有關會計計算方式，同樣遭到有關部門質疑，并勒令其重新修改有關計算方式和數據。

　　華誼嘉信招股說明書(申報稿)有關會計數據都是采用凈額法計算，但這種計算方式也成為其被詬病的原因之一——華誼嘉信的收入確認時應將向客戶收取的全部款項作為收入，而不是僅就差額部分確認收入。

　　為此，華誼嘉信招股說明書將預披露招股說明書(申報稿)中按凈額方式(收入與支出的凈額)確認營業收入更改為按照全額方式(收入全額)確認營業收入。并表示，采取全額方式與凈額方式對發行人的營業利潤、利潤總額、凈利潤、流動資產、總資產、流動負債、總負債、凈資產均無影響。

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